Este año hay dos grandes temas que están marcando los mercados: el conflicto entre Irán y Estados Unidos y el desarrollo de la inteligencia artificial. En nuestra opinión, es precisamente esta última la que sigue impulsando la demanda de semiconductores y de todos los sectores vinculados a esta tendencia.
La inteligencia artificial sigue impulsando al sector
El comportamiento del sector de los semiconductores ha sido extraordinario y es lógico que, tras las fuertes subidas, aparezcan jornadas de recogida de beneficios. Sin embargo, no creemos que eso signifique que el recorrido se haya agotado. Al contrario, seguimos pensando que la demanda continúa creciendo y que compañías europeas como Infineon, STM o BE Semiconductor Industries mantienen una demanda superior a su capacidad de producción.
Por ello, mantenemos una visión positiva sobre la tecnología y los semiconductores a largo plazo. Creemos que las correcciones pueden ser oportunidades para incrementar posiciones y que la volatilidad actual responde más a la incertidumbre del mercado que a un deterioro de los fundamentales.
La temporada de resultados será determinante
Estaremos muy pendientes de la temporada de resultados, especialmente de las compañías estadounidenses y del sector de semiconductores a partir de la segunda quincena de julio, porque serán clave para confirmar las perspectivas de crecimiento.
Esperamos que los beneficios empresariales sigan aumentando este año. De hecho, nos llama la atención que las estimaciones para el segundo trimestre se estén revisando al alza, cuando lo habitual es que ocurra lo contrario. Más allá de las cifras, pondremos el foco en las previsiones que ofrezcan las compañías, ya que este trimestre refleja el impacto del conflicto geopolítico sobre los costes, la financiación y los márgenes.
En el caso de las tecnológicas, somos conscientes de que las valoraciones son muy exigentes. Incluso si baten las previsiones, el mercado podría reaccionar con nuevas recogidas de beneficios. Aun así, las expectativas siguen siendo sólidas, con un crecimiento de los beneficios superior al 20% en Estados Unidos y por encima del 13% en Europa, mientras que Asia también mantiene una evolución favorable impulsada por los fabricantes de semiconductores.
Los valores españoles favoritos
Dentro del IBEX 35, las recomendaciones se concentran en compañías vinculadas a estas tendencias estructurales. Destacar Iberdrola y ACS, además de MERLIN, por su exposición al desarrollo de centros de datos, un segmento que consideran todavía infravalorado por el mercado.
También mantenemos una visión favorable sobre Inditex, al considerar que podría recuperar impulso durante la segunda mitad del año. Asimismo, creemos que el sector lujo ha encontrado una base sobre la que podría apoyarse para reanudar las subidas en los próximos meses.
En conjunto, las principales apuestas para el mercado español se centran en Iberdrola, ACS, Merlin Properties e Inditex, combinando exposición a infraestructuras, energía, centros de datos y consumo.