Diego Franzin, responsable de estrategias de cartera en Plenisfer Investments (parte de Generali Investments)
El oro se está convirtiendo en el punto de convergencia de múltiples preocupaciones —geopolíticas, monetarias, institucionales— hasta el punto de ser percibido como una solución universal . No porque realmente lo sea, sino porque el sistema tiene dificultades para ofrecer una alternativa igualmente sólida.
En este sentido, el repunte del precio del oro no descuenta el caos, sino más bien la normalización de la inestabilidad: un mundo caracterizado por una mayor deuda, una coordinación internacional más débil y una creciente interferencia política en las decisiones monetarias. Por ello, el oro no sube porque el sistema está a punto de romperse, sino porque está cambiando de naturaleza.
Claudio Wewel, estratega de divisas en J. Safra Sarasin Sustainable AM
El oro continuará subiendo a medida que los inversores aumenten sus asignaciones y persista la fragmentación geopolítica . Creemos que el rally debería continuar, ya que el oro sigue infravalorado. Los inversores previamente inactivos deben continuar incorporando oro a sus carteras. Los bancos centrales seguirán diversificando sus reservas fuera de activos en dólares. Este grupo comprará las caídas de manera oportunista, proporcionando un suelo al precio del oro. El creciente interés de los emisores de stablecoins y el desplazamiento general desde activos criptográficos representan riesgos alcistas adicionales. A largo plazo, y dado su papel creciente en asignaciones estratégicas, el oro tenderá a estabilizarse en precios más altos que en el pasado. Las compras de bancos centrales han aumentado desde 2022 y esperamos que esta tendencia estructural continúe.
Kerstin Hottner, directora de materias primas de Vontobel
Mantenemos una visión decididamente alcista sobre el oro y conservamos una posición de sobreponderación . La fortaleza del oro responde cada vez más a su función macroeconómica, más que a la escasez física en el mercado. En un entorno marcado por la incertidumbre persistente en la política, el oro sigue beneficiándose de una demanda sólida por parte de los bancos centrales, riesgos geopolíticos elevados y su condición de refugio activo preferido. Los bancos centrales están comprando a un ritmo superior al promedio, respaldados por la expansión fiscal continua y la ausencia de alternativas creíbles al dólar estadounidense como moneda reserva. El entorno macroeconómico general sigue siendo favorable. El oro ofrece una cobertura eficaz si el crecimiento global se desacelera y el mercado laboral estadounidense muestra debilidad (un escenario que probablemente llevaría a nuevos recortes por parte de la Fed en 2026). Los acontecimientos políticos a corto plazo, como la incertidumbre legal en torno a los aranceles de EE.UU. UU. y las persistentes tensiones comerciales, pueden generar volatilidad, pero en última instancia refuerzan la incertidumbre sobre la política económica y la sostenibilidad fiscal, ambos factores positivos para el oro. Tras un 2025 excepcional, es probable que se den períodos de consolidación, pero el argumento estratégico para invertir se mantiene intacto. La demanda estructural proporciona un soporte sólido: compras sostenidas de los bancos centrales, el repunte de los flujos hacia ETFs, la reactivación del ciclo de relajación monetaria de la Fed y la posible entrada de nuevos compradores a largo plazo (como aseguradoras en China y fondos de pensiones en India). En un entorno de incertidumbre política, el oro sigue siendo una asignación clave y seguimos viendo un potencial atractivo a medio plazo.
Nanette Abuhoff Jacobson, estratega de inversión global y multiactivos en Wellington Management
El oro puede ser una cobertura eficaz en múltiples escenarios bajistas . Si bien mantengo la opinión de que los fundamentales son, en general, favorables para la renta variable, los inversores con exposiciones elevadas deben plantearse diversificar, y el oro puede desempeñar un papel útil en esa estrategia. Como se ha señalado, la renta variable estadounidense se está beneficiando del aumento de la inteligencia artificial, pero conviene no perder de vista ciertos riesgos económicos: desde la estanflación hasta los desafíos relacionados con la deuda pública de Estados Unidos y la independencia del banco central. Además de compensar potencialmente el riesgo bajista de la renta variable, el oro puede contribuir a cubrir otros riesgos, como la inflación y la depreciación de la moneda.
Los responsables de asignación de activos también deben valorar ampliar su exposición a materias primas diversificadas. Dado que el oro parece caro según varios indicadores, una cartera más amplia de materias primas que incorpora metales preciosos, metales industriales, energía y productos agrícolas podría ser una alternativa interesante. Más allá de las ventajas específicas del oro, considera que existen señales que apuntan a la posible aparición de un superciclo de las materias primas más amplia, impulsado por el aumento estructural de la demanda energética y por la insuficiencia de la oferta en distintos materiales esenciales para el desarrollo de la IA.
Benjamin Dubois, Director Global de Gestión de Superposiciones, Edmond de Rothschild AM
¿Sigue teniendo sentido comprar oro a estos niveles? Incluso si las tensiones geopolíticas se suavizan en los próximos meses, dos factores estructurales deben seguir respaldando al metal amarillo:
El desafío a la hegemonía del dólar: el intervencionismo estadounidense y la imprevisibilidad de las políticas de Donald Trump probablemente dejarán huellas duraderas y reforzarán la determinación de los mercados emergentes de reducir su dependencia del dólar estadounidense.
Por lo tanto, se espera que los bancos centrales continúen diversificando sus reservas y mantengan los importantes programas de compra de oro iniciados desde 2022.
Las dudas sobre la independencia de la Reserva Federal: los repetidos ataques de Donald Trump al presidente de la Fed, Jerome Powell, junto con el fin del mandato de este último en mayo, podrían reavivar las preocupaciones sobre la independencia del banco central estadounidense.
Hoy en día, la demanda está impulsada principalmente por los inversores (por delante de los bancos centrales). Este componente de la demanda, mucho más volátil, da lugar mecánicamente a fases de corrección más pronunciadas durante los periodos de recogida de beneficios, como se observa a finales de octubre (−12% en solo unos días).
Tras el fuerte rendimiento registrado desde principios de año, cabe esperar episodios similares. En este contexto, parece prudente escalar las compras de oro en el tiempo, en lugar de entrar en el mercado en una sola operación a los niveles de precios actuales. Este enfoque ayuda a reducir el riesgo de timing y permite a los inversores aprovechar las correcciones del mercado para construir posiciones en puntos de entrada más atractivos.
Matthew Michael, analista de materias primas y deuda emergente de Schroders
¿Cuándo alcanzará el oro sus máximos? El oro alcanzó 45 nuevos máximos históricos en 2025 y la revalorización del 65 % en su precio eclipsó cualquier subida vista en el mercado alcista de la década de 2000. Solo a principios y finales de la década de 1970 se observaron movimientos de este tipo. A principios de la década de 1970, Nixon «suspendió temporalmente» la convertibilidad del dólar en oro. Consideramos que el oro es, en esencia, un activo monetario cuyo nivel de precios se verá muy influido durante la próxima década por dos temas macroeconómicos clave: La deuda global extrema y la consiguiente fragilidad fiscal, que suponen una enorme amenaza para el poder adquisitivo de todas las monedas fiduciarias, incluido el dólar estadounidense. Además, un cambio de época geopolítica, es decir, una era de desglobalización y bifurcación geopolítica que refuerza significativamente el papel del oro como activo de reserva.
Las condiciones para que el oro alcance su máximo se darán cuando los factores seculares (fiscales y geopolíticos) dejen de ser relevantes debido al establecimiento de un nuevo statu quo o cuando la demanda (monetaria/de inversión) esté claramente saturada. En nuestra opinión, ninguno de estos casos se da en la actualidad. Las minas de oro siguen generando márgenes récord y muestran saldos sólidos; por ello, a pesar de las recientes subidas, seguimos pensando que las valoraciones no están ajustadas.
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Manuel Zeuch, analista de DJE Kapital
A pesar de las limitaciones naturales de los mercados alcistas, los factores macroeconómicos y estructurales del oro se mantienen intactos. Hasta el momento, no hay indicios de un mercado bajista para 2026. El oro sigue siendo un ancla estratégica en un entorno de mayor incertidumbre geopolítica, asignaciones de activos reales estructuralmente positivas y elevada deuda pública. Los metales preciosos en su conjunto han subido considerablemente y podrían estar técnicamente sobrecomprados a corto plazo, pero siguen estando infrainvertidos, ya que muchos inversores se perdieron el repunte y ahora buscan oportunidades de entrada.
El oro como una "operación larga" macroeconómica de consenso: El oro fue y sigue siendo una "operación larga" de consenso y tuvo un sólido desempeño en 2025.
Apoyo macroeconómico en 2026: Los recortes de las tasas de interés en EE. UU. UU., las compras continuas de ETF y bancos centrales, la protección contra la inflación, el aumento de la deuda pública y la debilidad del dólar estadounidense continúan brindando apoyo estructural al oro. A esto se suma el factor de la incertidumbre política. ETF y bancos centrales: Los ETF han añadido 725 toneladas de oro hasta la fecha (diciembre de 2025), similar a la de los bancos centrales, y es probable que sigan haciendo ante la caída de los tipos de interés, incluso si el ritmo se desacelera en 2026.
Demanda de India y joyería: La demanda de joyería se recuperó ligeramente en el tercer trimestre de 2025. India experimentó una temporada festiva intensa y un alto nivel de importaciones; los consumidores se están adaptando a precios más altos. Los fondos de pensiones indios pueden adquirir ETF de oro y plata por primera vez.