El proveedor líder mundial de tecnología para viajes, Amadeus, no ha gozado este año del beneplácito de los analistas. Su acción baja el 17% en lo que va de ejercicio y en los últimos doce meses, recoge una caída del 25,17%. La compañía se encuentra entre el sector tecnológico y el turístico. Los inversores, este año le han castigado por la guerra de Oriente Próximo que afecta tanto a la capacidad de volar como al suministro de queroseno.

Sin embargo, los analistas del banco Goldman Sachs, tras conocer los resultados trimestrales se muestran muy optimistas y ven una oportunidad clara de compra. “Nuestra visión, superior a la del consenso, se basa en los conocimientos de nuestra base de datos propia de tecnología para aerolíneas: recopilamos datos sobre los contratos de más de 180 aerolíneas, que abarcan a más de 3.500 millones de pasajeros aéreos en 2019 (aproximadamente el 80% del volumen mundial de pasajeros aéreos), e integramos estos conocimientos en un modelo ascendente de la división de TI (tecnología de la información) para aerolíneas de Amadeus”, explican en su informe.

Para Goldman Sachs, esto revela con precisión las oportunidades para que Amadeus obtenga nuevos contratos, lo que refuerza la confianza en la capacidad de Amadeus para conseguir nuevos contratos de TI para aerolíneas, cuantifica la oportunidad de venta adicional para Amadeus en el sector de TI para aerolíneas y demuestra el camino hacia unos ingresos significativamente más altos y sostenibles.

“Prevemos que la contribución de TI para aerolíneas crecerá a una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) de dos dígitos a medio plazo, impulsando una TCAC del EBITDA del Grupo de aproximadamente el 8% (2025-2030) y una TCAC del BPA de aproximadamente el 13% durante el mismo periodo, teniendo en cuenta la recompra de acciones”, indican.

Goldman prevé que la compañía ofrecerá una rentabilidad por dividendo ordinaria de aproximadamente el 3-4% de media y se ha anunciado una recompra de acciones de 500 millones de euros para 2026. Además, consideramos que el sólido perfil de generación de efectivo de Amadeus crea un potencial para que se devuelvan a los accionistas entre 5.500 y 7.300 millones de euros adicionales (aproximadamente el 24-32% de la capitalización bursátil) para 2030 (lo que representa entre el 24% y el 32% de la capitalización bursátil), manteniéndose dentro del rango de apalancamiento objetivo de 1-1,5 veces”.

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Recomendación

Valoración de Amadeus y riesgos clave

El banco estadounidense recomienda acciones de Amadeus con un precio objetivo a 12 meses de 77 euros. Su valoración se basa en:

Valoración fundamental (85% de ponderación): componente P/E ponderado al 50% de aproximadamente 70 euros por acción, basado en un múltiplo P/E de 17x NTM+1, derivado de la comparación de Amadeus con los múltiplos de cotización de sus competidores.

Componente de flujo de caja descontado (DCF) ponderado al 50% de aproximadamente 73 euros por acción, asumiendo una tasa de crecimiento terminal de aproximadamente el 2% y un coste medio ponderado del capital (WACC) del 8,7%.

Valoración de fusiones y adquisiciones (M&A) (ponderación del 15%): Nuestro valor de M&A de aproximadamente 107 euros por acción se basa en un múltiplo de EV/EBITDA a 12 meses de 16,0 veces, basado en transacciones históricas.

Pero también destacan los principales riesgos que pueden afectar al valor: condiciones macroeconómicas peores de lo esperado; menor crecimiento del tráfico aéreo; pérdida o renovación de contratos de distribución de contenido en peores condiciones; mayor competencia en la distribución aérea; peores resultados de lo esperado en la adjudicación de contratos de servicios de apoyo al cliente (PSS); menor éxito en la venta adicional de módulos de TI para aerolíneas; peores resultados de lo esperado en el crecimiento y los márgenes de las horas de servicio (HOS); riesgos geopolíticos; y la ejecución e integración de las fusiones y adquisiciones.