Banco Santander podría experimentar un aumento significativo en su rentabilidad en el Reino Unido, según un análisis realizado por Jefferies. Se estima que esta mejora se traduciría en un aumento del 11% actual al 16% en 2028, gracias a la integración de TSB, filial británica de Sabadell, y a la posible clausura de alrededor de 100 sucursales bancarias en el país.
Sinergias de costes y cierre de sucursales
Jefferies destaca que las sinergias de costes proyectadas por Santander, que rondan los 400 millones de libras, representan aproximadamente la mitad de la base de costes de TSB. Este ahorro provendría en su mayoría de la optimización de propiedades, lo que podría resultar en el cierre de unas 100 oficinas, considerando un coste por oficina entre 1 y 1,25 millones de libras. Actualmente, TSB cuenta con una red de 184 sucursales en el Reino Unido.
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Impacto en la rentabilidad de Santander UK
El análisis de Jefferies sugiere que la operación de integración con TSB podría aumentar la rentabilidad sobre capital tangible (RoTE) de Santander UK en 200 puntos básicos. Esto se sumaría a un incremento adicional de 300 puntos básicos que la entidad generaría de forma independiente hasta 2028. De esta manera, se espera que la rentabilidad de Santander en el Reino Unido pase del 11% actual al 16% en el año mencionado.
Riesgos y consideraciones estratégicas
Jefferies considera que el riesgo operativo de la transacción es limitado, dado que los modelos de negocio de Santander UK y TSB son similares y convencionales. Además, la optimización del negocio en el Reino Unido se percibe como positiva en comparación con la ejecución de operaciones en otros mercados, donde el riesgo puede ser más alto.
Impacto en la oferta de BBVA
En cuanto al impacto en la Oferta Pública de Adquisición (OPA) de BBVA sobre Sabadell, Jefferies opina que la venta de TSB no afecta la lógica estratégica de la adquisición de Sabadell por parte de BBVA, ya que TSB no se consideraba un activo estratégico para el banco azul desde el principio.
Competitividad de la oferta de BBVA
No obstante, la firma destaca la importancia de la competitividad de la oferta de BBVA en este nuevo escenario, considerando la prima con la que Sabadell ha acordado vender TSB, que ronda el 50%. Actualmente, la prima de la OPA de BBVA cotiza un 10% por debajo del valor bursátil de Sabadell, lo que plantea interrogantes sobre la posición competitiva de la oferta en el contexto actual.