El turismo es uno de los puntales históricos de la economía española. Y tampoco está mal representado del todo en el IBEX 35, con una ponderación de aproximadamente el 9% a través de Amadeus, Aena y el holding de aerolíneas IAG (Iberia). A ellos se podría acabar sumando la hotelera Meliá Hotels International, que abandonó el selectivo en junio de 2024 tras ocho años formando parte de él, pero que algunos expertos apuntan a que podría volver en el corto plazo.
De momento, los representantes del Ibex 35 han sufrido en Bolsa desde el inicio del conflicto “principalmente por dos factores”, explica Juan J. Fernández-Figares, director de análisis de Link Securities. El primero de ellos es “el incremento de los precios de la energía, que se traslada al precio de otros factores como pueden ser las tarifas aéreas y, en menor medida, a los precios de los hoteles”. Y en segundo lugar, “la caída de la confianza de los consumidores por el temor a un repunte de la inflación y a un menor crecimiento económico”.
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Si se mira el gráfico de 2026 en detalle, Amadeus es uno de los patitos feos del Ibex 35 en lo que va de 2026, con una caída del 16% en la cotización. Un comportamiento en el que ha tenido tanta culpa la guerra de Oriente Medio como la incertidumbre que ha rodeado a los negocios ligados al software por el carácter disruptivo de la inteligencia artificial. Sin embargo, los resultados del primer trimestre presentados por la compañía batieron las expectativas, al tiempo que Amadeus reiteró las guías para el año 2026 a pesar de la incertidumbre de Oriente Medio.
“Las cifras de Amadeus han sido buenas y baten expectativas. A pesar de que no descartamos que los negocios ligados al software puedan continuar viéndose penalizado en el corto plazo, creemos que las caídas acumuladas por la acción desde comienzo de año son excesivas”, cree el analista de Bankinter Juan Tuesta. De hecho, estas caídas “han dejado al valor cotizando a múltiplos atractivos (PER26: 15,5x). Con visión de medio plazo, reiteramos recomendación de comprar”.
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Teniendo en cuenta que uno de los impactos más directos del conflicto ha sido el encarecimiento del petróleo a raíz del cierre de Ormuz, el holding de aerolíneas IAG (Iberia) también ha estado en el ojo del huracán, si bien las acciones de la compañía detrás de Iberia o British Airways han recuperado casi todo el terreno perdido (-0,7%) desde sus máximos de 5,30 euros del 27 de febrero, el día antes de que estallase el conflicto de Irán.
“Uno de los principales costes de este sector es el combustible -el otro es el personal-”, explica Fernández-Figares Por ello, “un fuerte incremento de los precios del petróleo incide directamente en las cuentas de resultados de las compañías aéreas, muchas de las cuales están ya empezando a subir sus tarifas, lo que puede terminar lastrando la demanda de sus servicios”. “Las compañías aéreas que han presentado sus cifras trimestrales, entre ellas IAG, aunque no se han mostrado de momento ‘alarmadas’ por la situación, sí han revisado a la baja sus expectativas de resultados para el año, lo que ha lastrado el comportamiento de sus acciones en bolsa”.
En el caso de IAG, que tiene coberturas de combustible del 70% para el resto del año, anunció un rango de previsión de un gasto en combustible anual de 9.000 millones de euros (sustancialmente superior a la previsión anterior de entre 7.000 y 7.400 millones de euros). También revisó a la baja el capex neto hasta -3.500 millones de euros (vs -3.600 millones) y espera ahora generar un flujo de caja libre inferior a los 3.000 millones que había adelantado en febrero.
No obstante, los resultados presentaron “varios aspectos positivos”, destaca la analista de Bankinter Rocío Canal, que cita entre ellos que “los ingresos aumentan y los costes se reducen, incluso a pesar del aumento del combustible”, lo que le permitió un “importante aumento” del beneficio (+71%). “Una vez que finalice la guerra, que esperamos sea pronto, el valor debería verse favorecido”, anticipaba la experta.
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El gestor aeroportuario Aena cae un 7,8% desde sus máximos históricos previos a la guerra de Irán, fijados en los 28,86 euros desde el 18 de febrero (10 días antes del inicio del conflicto). “El aumento de los costes energéticos, la disponibilidad de combustible y unas perspectivas económicas más débiles están provocando una caída de las acciones de los aeropuertos europeos”, reconocen los analistas de Jefferies en un informe. Sin embargo, “entre estas empresas, seguimos considerando a Aena como un ganador relativo”, añaden los expertos que citan “el perfil defensivo de la acción, las perspectivas positivas de tráfico y el potencial de futuros avances normativos”. “Dado que sus beneficios están más protegidos en comparación con los de sus competidores, y con un PER de 9,6 veces el EBITDA previsto para 2027 y una rentabilidad por dividendo del 5,6%, Aena sigue siendo nuestra opción preferida entre las empresas aeroportuarias”.
¿Absorberá España más turismo?
Un factor que puede jugar a su favor es un trasvase de turistas de ‘zonas calientes’ a otras más tranquilas. Tal y como ocurrió con la llamada ‘primavera árabe’ (2010) y los atentados en zonas turísticas de Túnez y Turquía (2015 y 2016), la escalada de tensión en Oriente Medio podría atraer todavía más turismo a España. No obstante, “habrá que esperar a ver si realmente el turismo en España se beneficia de la situación”, reflexiona Fernández-Figares. “De ello dependerá en gran medida de cómo se comporten los turistas europeos, que suelen ser muy sensibles a los repuntes de la inflación”.
El Barómetro Mundial del Turismo de la ONU muestra que durante el pasado 2025 Europa recibió aproximadamente 800 millones de llegadas de turistas internacionales, en comparación con los 100 millones de Oriente Medio, de los cuales aproximadamente 20 millones correspondieron sólo a Dubái.
A partir de estas cifras los analistas de Morgan Stanley calculan en un informe que hay aproximadamente 290 millones de viajeros de ocio en Europa, frente a 30 millones en Oriente Medio y 11 millones en Dubái. Aproximadamente la mitad de la demanda en Oriente Medio proviene de la región del CCG/MENA (el Golfo, Oriente Medio y Norte de África), mientras que Dubái solo recibe el 21% de los visitantes europeos, que suman 2 millones.
Haciendo un ejercicio simulación, si dos tercios de los visitantes europeos a Oriente Medio y el 20% del resto de los visitantes internacionales optaran por destinos europeos debido a la guerra de Irán y la inestabilidad en la zona, Morgan Stanley calcula que esto implicaría un aumento aproximado del 1% en la demanda hotelera europea. El impacto podría ser más pronunciado si se concentrara en destinos turísticos de invierno, como son las españolas Islas Canarias.
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Lo cierto es que estas expectativas se dejan notar en la cotización de Meliá Hotels International, que acumula una subida de casi un 50% en lo que va de año, habiendo tocado durante mayo (máximos de 12,10 euros) unos niveles que no pisaba desde 2018. De hecho, durante la reciente junta de accionistas, el consejero delegado, Gabriel Escarrer, anticipó un crecimiento de las reservas de doble dígito en España durante el verano. “Este comportamiento se debe, en parte, a la condición de España, el sur de Europa y el Caribe como destinos refugio para los mercados emisores clave ante la inestabilidad en Oriente Medio”, recalcó el ejecutivo. La compañía apunta a un EBITDA de 565 millones para este año, lo que supondría un crecimiento cercano al 4%, el doble respecto a 2025.
La cotización, sin embargo, “descuenta un escenario excesivamente optimista, por posible mejora de la demanda, subida de precios y desbloqueo político en Cuba”, rebaja la euforia el analista de Bankinter Juan Moreno. “Nosotros somos más conservadores ya que, aunque el repunte de tensión en Oriente Medio podría atraer más turismo a España, la capacidad de absorción del sector hotelero es ya muy limitada. Además, el desbloqueo político y la reconstrucción económica de Cuba podría llevar todavía algún tiempo”.
Impacto en acciones europeas
Si se mira más allá de la Bolsa española, los analistas de Morgan Stanley destacan que la exposición directa de las empresas europeas de viajes y ocio al conflicto en Oriente Medio se mantiene relativamente controlada. Los gigantes hoteleros IHG y Accor tienen el 5% y el 8% de sus habitaciones en la región, respectivamente. Whitbread tiene algunos contratos de gestión local que representan menos del 1% de sus ingresos totales y cuenta con una cobertura superior al 90% sobre los precios del gas. Scandic no tiene exposición a la región.
Las líneas de cruceros muestran una exposición mínima, de entre el 0% y el 3% de su despliegue anual para las principales compañías cotizadas, casi todas provenientes de barcos que transitan por el Mar Rojo, según Morgan Stanley. La exposición al combustible varía: cada variación de 10 dólares en el precio del petróleo afecta al 5% de las ganancias por acción del ejercicio fiscal 2026 de Carnival Corporation, ya que la compañía no tiene cobertura, y al 1% para Royal Caribbean, que tiene una cobertura del 60%.
Los operadores turísticos como TUI tienen aproximadamente el 1% de sus clientes en la región, por lo que el impacto también es mínimo, dado que se trata de un mercado invernal pequeño. Los mercados de verano cercanos, como Turquía y Egipto, se han mantenido prácticamente inalterados hasta el momento. TUI también tiene dos cruceros varados en la región.
La exposición de las aerolíneas varía entre el 0% y el 8% de su capacidad de salida hacia Oriente Medio. Las empresas de catering, con la excepción de SSP, y los operadores de juegos de azar parecen ser en gran medida inmunes a los impactos directos.