NBI Bearings Europe es un Grupo dedicado al diseño, fabricación y comercialización de rodamientos de precisión y productos de alto valor técnico añadido, dirigidos fundamentalmente a sectores industriales. Compuesto por 10 centros de fabricación y 8 oficinas no productivas. Cotiza en el BME Growth desde 2015.
RESULTADOS 9M25 NBI Bearings
En los nueve primeros meses de 2025, NBI Bearings registró ingresos de 38,29 millones de euros, un 6,4% inferiores a los del mismo periodo de 2024. En el tercer trimestre estanco, los ingresos se situaron en 12,3 millones de euros, con un incremento del 2,2% frente al 3T de 2024. La debilidad en la demanda de bienes de equipo, iniciada en el segundo semestre de 2024 y agravada por nuevas incertidumbres geopolíticas y su impacto económico y financiero, continuó afectando al negocio. Este efecto comenzó a notarse desde el 3T de 2024, lo que mitiga el impacto comparativo del 3T de 2025 frente al mismo periodo del año anterior.
El EBITDA acumulado de enero a septiembre alcanzó 6,6 millones de euros, un 0,3% inferior a 2024. En el 3T estanco, el EBITDA ascendió a 2,1 millones de euros, lo que representa un incremento del 51% respecto al 3T de 2024. El margen EBITDA mejoró hasta 17,2% (vs. 16,1% en 9M24), impulsado principalmente por las medidas de eficiencia adoptadas desde finales de 2024. Asimismo, el margen bruto aumentó al 53,1%, frente al 51,4% del mismo periodo del año anterior.
El beneficio después de impuestos (BDI) ajustado acumulado de enero a septiembre fue de 1,76 millones de euros, frente a 2,3 millones en 2024. La variación se explica principalmente por la reducción de ventas y su impacto en el margen bruto, el incremento de la amortización total y el mayor gasto financiero, contrarrestado en parte por la reducción de gastos operativos y de personal derivada de las medidas de eficiencia implementadas.
Fuente: NBI Bearings
Por divisiones:
- La división de rodamientos ha incrementado sus ingresos un 5,8% respecto a 2024 y ha elevado su peso en los ingresos del Grupo del 31% en 2024 al 38% en 3T 2025, consolidándose como el principal motor de rentabilidad. El plan de expansión en India comienza a dar resultados: la facturación, aunque aún reducida, se ha triplicado, se han captado 90 nuevos clientes y la producción se ha más que duplicado. En Turquía se han logrado los primeros pedidos y en Europa se han culminado homologaciones clave en OEMs, si bien persiste una ralentización de pedidos en Europa y Sudamérica.
- En el ámbito industrial, ambas plantas de rodamientos continúan en pérdidas, pero han registrado avances relevantes en producción (Oquendo +65% e India >100%). Se espera que comiencen a contribuir positivamente durante 2025, mientras que la nueva fábrica en India entrará en operación en 2T 2026.
- En paralelo, se ha completado la desinversión en Betiko, con una entrada de caja de 0,8 M€ y un impacto contable de 1,17 M€, reforzando el enfoque estratégico del Grupo.
SOLVENCIA, LIQUIDEZ E INVERSIONES DE NBI BEARINGS
A septiembre de 2025, la deuda financiera neta (DFN) de NBI ascendía a 33,3 millones de euros, lo que supone una reducción de 1,7 millones respecto a diciembre de 2024. El ratio de solvencia DFN/EBITDA (últimos 12 meses) se situaba en 4,0 veces.
Fuente: NBI Bearings
NBI Bearings mantiene una sólida posición de liquidez, disponiendo de fondos suficientes para atender la totalidad de los vencimientos de deuda hasta el cuarto trimestre de 2027. Durante 2025, la compañía ha ejecutado un CapEx de 4,1 millones de euros y ha logrado una reducción del capital circulante de 3,7 millones.
El coste medio actual de la deuda se sitúa en el 3,0%, con un 16,0% del endeudamiento contratado a tipo de interés fijo. Por su parte, la deuda institucional representa el 46,8% del total de la deuda.
Fuente: NBI Bearings
INVERSIONES
El CapEx desembolsado durante 2025 asciende a 4,1 millones de euros, de los cuales 1,4 millones corresponden a CapEx de mantenimiento. La práctica totalidad del CapEx de crecimiento se destina a la construcción de la nueva planta en India.
Para el periodo 2025-2026, la compañía tiene previsto ejecutar las inversiones planificadas en NBI India, con el objetivo de impulsar su crecimiento. El resto de las inversiones contempladas en el Plan 100/27 (que no correspondan a la división de rodamientos) quedarán congeladas hasta observar una evolución favorable del mercado. Se aclara que la activación de I+D no se incluye en el importe de CapEx.
Fuente: NBI Bearings
EVOLUCIÓN DEL NEGOCIO DE NBI BEARINGS
Durante los primeros dos años de vigencia del Plan 100/27 (2023-2024), NBI no logró alcanzar las principales magnitudes previstas. La compañía está implementando planes de mejora y ajustes en todas sus unidades con el objetivo de corregir dichas desviaciones.
El principal desafío de NBI es obtener la rentabilidad esperada del elevado CapEx y del capital circulante invertido en los últimos años, especialmente en la división de rodamientos. La compañía ha demostrado su capacidad para implementar medidas de eficiencia que han permitido mantener e incluso mejorar el margen bruto, pese a la debilidad de la demanda y la reducción de precios de venta.
- Rodamientos: caída del 20% en la demanda de clientes históricos, compensada con la captación de más de 100 nuevos clientes, especialmente en India, e incrementos significativos en producción y eficiencia de ambas plantas.
- NBI Industrial Elorrio: facturación alineada con lo previsto y captación de nuevos clientes según objetivos, junto con mejoras de eficiencia que impactan positivamente en los resultados.
- NBI Industrial Oradea: facturación afectada negativamente, pero con captación de nuevos negocios por +3,5 M€ en 2025 y notables avances en eficiencia, destacando la industrialización de nuevos proyectos.
Plan 100/27
El Plan 100/27 de NBI Bearings se apoya en la ampliación de productos, una estrategia comercial más agresiva y diversificada, y la incorporación de comerciales experimentados. La compañía potenciará la producción en Oquendo e India, mantendrá la relación estratégica con Cronos y evaluará oportunidades de crecimiento inorgánico que aporten valor. En Oquendo, busca consolidarse como referencia en cribas, pellets y reductores, con producción versátil y marca premium europea; en India, prioriza la integración vertical, la expansión de la marca en mercados locales y regionales, y un laboratorio metalúrgico completo. La división industrial aumentará su market share y ofrecerá soluciones de mayor complejidad y valor añadido, con foco en sectores industrial, aeronáutico y automoción, reduciendo esta última al 35% del total.
Fuente: NBI Bearings
Objetivos financieros
El Plan 100/27 fija como metas 100 millones de euros de ingresos, un EBITDA de 18,5 millones, un DFN/EBITDA < 2,5x y un ROCE > 16%, apoyado por un CapEx de 56 millones y un crecimiento equilibrado 50% orgánico y 50% inorgánico, asegurando que la división de rodamientos represente al menos el 40% de los ingresos.
En Oquendo, se prevén ingresos de 8,5 millones de euros, centrados en consolidar a NBI como referencia de mercado en sectores de cribas, pellets y reductores, desarrollando gamas complementarias con líneas de producción versátiles y posicionando la marca como premium europea.
En India, se proyectan ingresos de 9,5 millones de euros, con una fábrica operativa bajo sistema de gestión europeo y costes competitivos.
La división industrial buscará aumentar su market share en clientes actuales y competidores, ofreciendo soluciones de mayor complejidad y valor añadido mediante tecnologías complementarias, acompañando a los clientes en sus planes de expansión y lanzamiento de nuevos productos.
El financiamiento combinará recursos propios y deuda bancaria e institucional, evaluando ampliaciones de capital solo ante inversiones de gran tamaño, adquisiciones futuras o desfases temporales significativos entre inversiones y generación de ingresos.
Cotización histórica de NBI Bearings
VALORACIÓN FUNDAMENTAL DE NBI BEARINGS
El plan estratégico que tiene en marcha es ambicioso. A corto y medio plazo las incertidumbres son elevadas y la ralentización de la industria todavía tendrá continuidad, si bien, NBI Bearings se está sabiendo adaptar y preparar para el nuevo ciclo, con mayor capacidad, mayor productividad y eficiencia y control financiero. El nuevo plan abarca tanto el crecimiento orgánico como el inorgánico, lo que significa que la empresa buscará expandirse no solo mediante el desarrollo interno, sino también a través de adquisiciones estratégicas.
El mayor reto que NBI afronta es obtener la rentabilidad prevista para el elevado importe materializado en CapEx y en circulante durante los últimos años, especialmente en la división de rodamientos.
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En una valoración por ratios y bajo nuestra estimación de resultados para el cierre de 2025, cotiza a 0,7x ventas, por debajo de la media sectorial. PCF en torno a 11,8x, moderándose desde niveles históricos superiores, pero todavía exigente. El mercado paga 1,6x su valor en libros, en un sector en el que de media se descuentan 1,3x. Tendrá que cumplir estrictamente su presupuesto y los objetivos de su plan estratégico, incluida la moderación de deuda y de su ratio de apalancamiento para justificar estos múltiplos.
Las dificultades del sector automoción e industrial aportan riesgo al valor. En base a nuestra valoración fundamental reiteramos recomendación neutral con horizonte de inversión de largo plazo.