Mapfre quiere ganar tamaño al otro lado del Atlántico justo cuando encara la recta final de su actual plan estratégico. La aseguradora española ha puesto sobre la mesa 1.542 millones de dólares para hacerse con Safety Insurance, una operación con la que busca reforzar su negocio de No Vida en Estados Unidos y abrir una nueva vía de crecimiento. El movimiento convence a Renta 4, que ha revisado al alza sus previsiones para la compañía y su precio objetivo, aunque todavía no lo suficiente como para cambiar su recomendación sobre el valor.
Las acciones de Mapfre cotizan en 4,34 euros y se mantienen prácticamente planas en el acumulado del año. Frente a este precio, Renta 4 sitúa ahora su valoración en 4,59 euros por acción, desde los 4,10 euros anteriores. El recorrido que ofrece la cotización, por tanto, alcanza un 5,8%, razón por la que la firma conserva su recomendación de ‘Mantener’.
El foco de la operación está en Estados Unidos. Mapfre incorporará Safety Insurance, una aseguradora especializada en No Vida y con presencia especialmente relevante en el noreste del país. La adquisición permitirá aumentar la escala en Autos y Hogar y reforzar la posición de Mapfre en Massachusetts, al tiempo que abre la puerta a crecer en otros mercados de Nueva Inglaterra.
Renta 4 considera especialmente relevante que ambos negocios presentan una estructura similar. Safety concentra buena parte de su actividad en Autos particulares, Autos comerciales y Hogar, mientras que el negocio norteamericano de Mapfre también tiene un elevado peso del automóvil. Esta similitud, según el análisis, debería facilitar la integración y reducir el riesgo de ejecución de la operación.
Una adquisición que eleva las previsiones de beneficio
La compra también cambia las estimaciones de Renta 4 para el grupo. La firma calcula ahora un beneficio neto de 1.275 millones de euros para 2026, 1.380 millones para 2027 y 1.468 millones para 2028, frente a unas previsiones anteriores de 1.168, 1.247 y 1.297 millones, respectivamente. En términos relativos, las nuevas cifras suponen mejoras del 9%, 11% y 13%.
El análisis destaca además la capacidad de Mapfre para mantener una estructura financiera sólida pese al desembolso. La operación tendrá un impacto estimado de unos 10 puntos porcentuales en la ratio de solvencia, que seguiría dentro del rango establecido por la compañía. El cierre está previsto para el primer trimestre de 2027.
A medio plazo, Renta 4 estima que la integración de Safety podría aportar un crecimiento superior al 5% al beneficio neto del grupo en tres años. La operación permitiría además a Mapfre ganar presencia en un mercado potencial de unos 33.000 millones de dólares y elevar su cuota en Autos y Hogar en la zona.
El problema está en la cotización
El atractivo de los fundamentales no se traduce, por ahora, en un potencial bursátil elevado. Renta 4 destaca que Mapfre cotiza con descuento frente a sus comparables y que sus fundamentales siguen siendo sólidos, pero considera que buena parte de esa fortaleza ya está reflejada en el precio.
De hecho, Mapfre acumula una revalorización de apenas un 0,7% en 2026, frente a alrededor de un 9% tanto en el Ibex como en el grupo de comparables utilizado por Renta 4. La aseguradora también presenta un PER estimado de 10,4 veces para 2026 y de 9,6 veces para 2027.
La firma considera que todavía existen elementos que pueden generar dudas en el mercado, entre ellos la propia integración de Safety y la evolución de la inflación, por su impacto sobre los costes del negocio asegurador.
El siguiente gran punto de atención estará en el nuevo Plan Estratégico 2027-2029, cuya presentación está prevista para abril de 2027. Será entonces cuando Mapfre tenga que concretar sus objetivos para la nueva etapa y, especialmente, los detalles de la integración de Safety y las sinergias que espera obtener.