En la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal, celebrada el 17 de junio, se ha decidido mantener los tipos de interés del dólar en el 3,5/3,75%. La votación, por primera vez desde hace algún tiempo, ha sido adoptada por unanimidad entre los miembros del Comité.
La decisión anunciada ayer está en línea con las previsiones de la mayoría de los analistas que apostaban por el mantenimiento del nivel de tipos de interés ante las perspectivas favorables derivadas de los acuerdos aparentemente alcanzados entre los Estados Unidos e Irán y un comportamiento de la inflación mejor del esperado.
En su comunicado, mucho más breve de lo que venía siendo habitual, la FED comenta que: “La actividad económica se está expandiendo en forma sólida a pesar de la elevada incertidumbre debida, en parte, al conflicto en Oriente Medio. El crecimiento de la productividad y la inversión de capital son fuertes.
El crecimiento del empleo ha evolucionado al mismo ritmo que oferta de mano de obra y el porcentaje de desempleo ha cambiado poco.
La inflación se mantiene elevada en relación con el objetivo del 2 por ciento del Comité, reflejando en parte los problemas en las cadenas de suministro que han provocado aumentos de precios en ciertos sectores, incluida la energía. El Comité logrará alcanzar la estabilidad de precios”.
El siguiente gráfico muestra la evolución de los tipos de interés de intervención monetaria de la FED y del BCE desde 1999.
Los indicadores macroeconómicos publicados desde la última decisión de tipos han evolucionado en línea con las expectativas.
- La tasa de paro en junio se situó en el 4,3% frente a una expectativa del 4,3% y la de febrero fue del 4,3%, mostrando así una gran estabilidad.
- El índice general de inflación interanual fue del 4,2% en mayo, alineado con la expectativa del 4,2% mientras que había sido del 3,8% en el mes anterior. Por otro lado, el IPC subyacente de mayo se situó en el 2,9%, igualmente alineado con una expectativa del 2,9% y levemente superior al dato previo del 2,8% en el mes anterior.
En el gráfico que sigue, se aprecia el reciente hueco de datos de inflación.
Por otro lado, desde el 17 de marzo la curva de rendimientos del Tesoro estadounidense se ha desplazado al alza en todos los plazos.
A continuación recogemos un resumen de la actualización de las previsiones económicas que se han conocido hoy para 2025, 2026, 2027 y 2028 que quedan de la siguiente forma.
En esta ocasión la revisión de las previsiones económicas incorpora pocos cambios:
En la línea de crecimiento destaca un empeoramiento de la previsión de 2026 que pasa al 2,2% frente al 2,4% anterior. Para el 2027 se prevé un 2,3% de crecimiento, que permanece sin cambios frente a la previsión de marzo.
- La proyección de desempleo se mantiene en todos los años.
- La proyección de inflación es más pesimista que la de marzo, proyectando un 3,6% para este año frente a un 2,7% de marzo.
- La línea de tipos se mantiene sin cambios.
Debe destacarse que se ha tratado de la primera reunión presidida por Kevin Warsh y existía una gran expectativa por conocer sus primeros mensajes, al margen de las decisiones adoptadas. Jerome Powell, tal y como había anunciado, se ha mantenido como gobernador.
Por otra parte, la reunión se produce unos días después de conocerse la, al parecer, inminente firma de un acuerdo entre Estados Unidos e Irán para poner fin a las hostilidades abiertas entre ellos (la parte relativa a la presencia de Israel en Líbano es todavía dudosa). A la espera de conocer los detalles, la expectativa de una reapertura del Estrecho de Ormuz ha tenido una rápida influencia en los mercados y también en el precio del petróleo lo que de algún modo habrá influido en las decisiones adoptadas por la Reserva Federal.
Warsh realizó varios anuncios relevantes en su rueda de prensa de ayer.
En primer lugar, señaló que “Reconocemos que la inflación ha estado funcionando muy por encima del objetivo de inflación del 2 por ciento establecido por la Fed desde hace mucho tiempo, y eso ha venido ocurriendo durante más de 5 años. Los precios persistentemente altos son una carga para el pueblo estadounidense.
Pero el pasado reciente no tiene por qué ser un prólogo. Me complace informar que los miembros del FOMC son firmes y unánimes: este comité garantizará la estabilidad de precios.
En cualquier institución, un cambio de liderazgo es una oportunidad natural y oportuna para reafirmar su misión, revisar las prácticas actuales y considerar si esas prácticas cumplen de la mejor manera con nuestros objetivos. Mis colegas de la Fed y yo trabajaremos en estrecha colaboración para evaluar qué cambios podrían mejorar la conducción de la política monetaria”.
Además, indicó que, tal y como había anunciado previamente, desaparecía el “forward looking”, y que el “statement” del Comité sería, como lo ha sido, sustancialmente más corto y sencillo que los precedentes. Anunció, por otra parte, la formación de cuatro grupos de trabajo para la reforma de la FED que estarían centrados, respectivamente, en la política de comunicación, el balance de la FED, el uso y dependencia de las fuentes actualmente existentes y la productividad y el empleo.
La reacción de los mercados fue levemente negativa ante la percepción de que la perspectiva de que se pudieran producir alguna subida de tipos antes del final de año teniendo en cuenta la persistencia de una elevada inflación.