Jeronimo Martins es un grupo internacional con sede en Portugal, especializado en el sector de la alimentación, principalmente en la distribución, y con posiciones de liderazgo en los mercados de Polonia y Portugal. En Polonia, opera Biedronka, cadena que representa aproximadamente el 70 % de las ventas consolidadas y cerca del 80-85 % del EBITDA del grupo, así como Hebe, dedicada a la salud y belleza, que recientemente ha iniciado su expansión fuera del país con la apertura de tiendas en la República Checa. En Colombia desarrolla Ara, una cadena de proximidad de fuerte crecimiento.

En Portugal, Jerónimo Martins está presente con Pingo Doce, en el segmento de supermercados, y Recheio, en el canal mayorista Cash & Carry, además de cuatro plataformas de food service orientadas a clientes profesionales. También en Portugal, el grupo desarrolla la actividad agroalimentaria (JMA), cuyo objetivo es garantizar el suministro de productos estratégicos en áreas como lácteos, producción de carne (raza Angus) y acuicultura (lubina y dorada). Asimismo, cuenta con Jerónimo Martins Restauración y Servicios, centrada en proyectos vinculados a la restauración, y con Hussel, cadena especializada en chocolates y confitería.

Su acciones cotizan en Euronext Lisboa desde 1989.

RESULTADOS DE JERÓNIMO MARTINS

Jerónimo Martins cerró el primer semestre de 2025 con unos resultados positivos que confirman la solidez de su modelo de negocio en un entorno complejo. El grupo alcanzó unas ventas consolidadas de 17.396 millones de euros, lo que representa un crecimiento del 6,7 % respecto al mismo periodo del año anterior, apoyado principalmente en la contribución de Biedronka en Polonia y Ara en Colombia. El EBITDA aumentó un 10,3 % hasta 1.148 millones, con mejora del margen al 6,6 % frente al 6,4 % del primer semestre de 2024, lo que refleja un control eficaz de costes y disciplina operativa pese a la presión inflacionaria y al aumento de salarios en algunos mercados. El beneficio neto atribuible ascendió a 269 millones de euros, con una subida del 6,6 %, confirmando la capacidad del grupo para defender sus resultados en un entorno de consumo todavía débil.

Por segmentos, Biedronka siguió siendo el motor principal, con crecimiento sólido de ventas y resiliencia de márgenes a pesar del impacto del aumento salarial en Polonia. En Portugal, Pingo Doce logró un avance del 5,7 % en ventas y un crecimiento en comparable del 3,9 %, beneficiándose de mayor tráfico en tiendas y medidas de eficiencia. Recheio, el negocio mayorista, mostró una evolución más moderada con un alza del 1,9 % y una recuperación en el segundo trimestre. En Colombia, Ara mantuvo un ritmo fuerte de expansión, con un crecimiento del 15,6 % en moneda local y del 7 % en euros, acompañado de una mejora de rentabilidad y una continua apertura de tiendas. La única nota más débil llegó de Hebe, en Polonia, que, aunque creció un 7,3 % en ventas en moneda local, vio presionada su rentabilidad por un entorno competitivo más intenso y una estrategia comercial más agresiva.

SOLVENCIA E INVERSIÓN DE JMT

Jerónimo Martins presenta en el 1S25 una solvencia sólida. Excluyendo IFRS16, mantiene caja neta de 213 M€, lo que refleja una posición financiera cómoda. Incluyendo arrendamientos, la deuda neta ronda los 3.800 M€, con un ratio deuda neta/EBITDA cercano a 1,7x, nivel prudente para el sector. La cobertura de intereses es amplia, sin riesgo financiero relevante. El principal punto de atención está en el flujo de caja negativo, fruto de las fuertes inversiones y dividendos, más que en el apalancamiento. En conjunto, JM muestra bajo riesgo de solvencia y margen suficiente para sostener su expansión.

REMUNERACIÓN AL ACCIONISTA DE JMT

La política de remuneración al accionista de Jerónimo Martin se basa en un dividendo entre el 40% y el 50% del resultado consolidado ordinario. A cuenta de 2024 y pagado en 2025 el dividendo que recibirán los accionistas suma 370,77 millones de euros. A precios de este informe, la rentabilidad sobre dividendo-Yield de la compañía ronda el 2,7%.

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VALORACIÓN FUNDAMENTAL DE JERÓNIMO MARTINS

En síntesis, Jerónimo Martins confirma en 2025 su condición de compañía defensiva y resiliente, con ingresos diversificados geográficamente y liderazgo en mercados clave como Polonia. El potencial de crecimiento a corto plazo es moderado, dado el perfil estructural de bajos márgenes y el entorno competitivo, pero la estabilidad en resultados, la capacidad de generar caja en condiciones normales y el crecimiento de Ara en Colombia aportan atractivo a medio y largo plazo. Desde una perspectiva fundamental, se trata de un valor orientado para inversiones defensivas y que buscan dividendo, más que para un crecimiento acelerado, con solidez para capear la incertidumbre macroeconómica y continuar expandiéndose de forma sostenible.

Cotización histórica de JMT

En una valoración por ratios bajo previsión de resultados 2025 (BPA 1,1€/acción) el margen entre valor y precio se ha estrechado. El mercado paga un PER de 19,4x, frente a un ratio medio histórico para la compañía de 19x. Por ratio sobre ventas 0,37x frente a media histórica de 0,41x; también por EV/EBITDA, ratio de 7x, en torno a la media de los últimos ejercicios.

En base a una valoración fundamental continuamos neutrales con el valor a medio/largo plazo. Se puede mantener si se está dentro con un stop de protección de pérdidas.