HOROS Asset Management cierra un año marcado por importantes hitos, entre los que destacan el lanzamiento de su fondo mixto Horos Patrimonio y el fuerte crecimiento tanto del número de partícipes —que se ha triplicado respecto al cierre de 2024— como del patrimonio gestionado, que ya supera los 400 millones de euros.
Desde el punto de vista bursátil, 2025 ha sido un ejercicio caracterizado por una elevada incertidumbre —marcada por factores como la competencia de la inteligencia artificial china, las políticas arancelarias, las tensiones geopolíticas en Irán, entre otros—, pero que, una vez más, ha resultado extraordinario para los principales índices bursátiles. No obstante, no todos los mercados ofrecen el mismo margen de seguridad. A nuestro entender, las dinámicas que dominan el mercado estadounidense y sus elevadas valoraciones invitan a la cautela.
Somos plenamente conscientes de que este mercado alberga algunas de las mejores compañías del mundo y, previsiblemente, las más beneficiadas por el despliegue de la inteligencia artificial. Sin embargo, el resto de la comunidad inversora también lo sabe, lo que dificulta sobremanera encontrar oportunidades con un margen de seguridad adecuado. En Horos tratamos siempre de invertir con sentido común y sin asumir riesgos innecesarios. Paradójicamente —nos guste o no—, este enfoque suele implicar convivir con la incomodidad de invertir en compañías que atraviesan algún tipo de contratiempo o que se enfrentan a un sentimiento inversor adverso, como se ilustra en esta última carta a los inversores de 2025.
Ajustes en las carteras
Este trimestre, nuestro fondo Horos Value Internacional ha incorporado a la compañía inglesa de renting de vehículos Zigup y a la cadena de supermercados española DIA. Por el lado de las desinversiones, hemos salido de la productora canadiense de petróleo y gas Spartan Delta y del vehículo inversor en gestoras de fondos Petershill Partners, tras la oferta de exclusión lanzada por la propia compañía. En Horos Value Iberia, hemos añadido a la productora de envases de vidrio Vidrala, sin que se haya producido ninguna salida en el periodo. Por último, dado su reciente lanzamiento, no se han realizado todavía movimientos significativos en la cartera de Horos Patrimonio, aunque cabe destacar que las tres principales posiciones en deuda corresponden a bonos emitidos por Liberty Costa Rica, Constellation Oil Services y Golar LNG.