El presentador de “Mad Money” en CNBC, Jim Cramer, recomendaba a un televidente el pasado 9 de julio comprar acciones de IBM. Lo cual parecía normal tras haber superado las estimaciones durante cuatro trimestres consecutivos. Pero el 14 de julio una carta preliminar para el segundo trimestre decepcionó al mercado al no alcanzar las estimaciones. Ante ello, los analistas e inversores se preguntan si fue una mala recomendación. Para lo cual, debemos analizar más en detalle, según Hillary Remy en Yahoo Finance.

"Quiero que compren acciones", le dijo Cramer a un televidente el 9 de julio. "Compren algunas de vez en cuando, ha estado sufriendo ataques de pánico. Compren el resto entonces. Creo que IBM es fantástica. Es barata y Arvind Krishna está haciendo un trabajo excelente".

No se limitaba a adivinar. IBM había superado las expectativas de ganancias durante cuatro trimestres consecutivos. Los ingresos del primer trimestre alcanzaron los 15.917 millones de dólares, un 9.5% más que el año anterior, según IBM. Los ingresos por software aumentaron un 11.3%. Red Hat creció un 13%. El mainframe Z se disparó un 51%. La cartera de negocios de IA generativa superó los 12.500 millones de dólares.

Con una relación precio-beneficio a futuro de 23, IBM crecía cerca del 10% y cotizaba a una fracción del precio de otras empresas de IA. Ese era el argumento de Cramer. Al comenzar el segundo trimestre, las cifras lo confirmaron.

¿Qué decía la advertencia de IBM del segundo trimestre y por qué las acciones cayeron tan bruscamente?

IBM publicó una carta preliminar del segundo trimestre antes de la apertura del mercado el 14 de julio. Los ingresos ascendieron a 17.200 millones de dólares, un aumento de tan solo el 1% interanual y muy por debajo de los 17.850 millones que Wall Street esperaba, según Yahoo Finance. El beneficio por acción ajustado de 2.93 dólares no alcanzó la estimación de 3,02 dólares.

Los ingresos por infraestructura cayeron un 7%. El negocio de mainframes Z, que creció un 51% en el primer trimestre, experimentó una caída. El negocio de software aumentó un 5%, pero está muy lejos del ritmo del 11% del primer trimestre. El negocio de consultoría se mantuvo estable.

Krishna lo calificó de "decepcionante". Explicó que los clientes reorientaron su gasto hacia servidores, almacenamiento y memoria a finales de junio ante la preocupación por el suministro. No se cerraron grandes acuerdos a tiempo. También mencionó que algunas empresas se distrajeron con el gasto en ciberseguridad tras la ola de incidentes de junio. Según StreetInsider, las acciones pasaron de unos 290 dólares a unos 215 dólares en una sola sesión. HSBC rebajó la calificación de IBM a "Reducir" con un precio objetivo de 191 dólares.

La ironía reside en que Dell y HP Enterprise, las empresas que se beneficiaron del aumento en la compra de servidores y almacenamiento por parte de sus clientes, vieron subir sus acciones el 14 de julio. La pérdida de IBM se tradujo en una ganancia para ellos, en un sentido bastante literal. El gasto en infraestructura de IA no desapareció; simplemente se desvió hacia otro sector durante un trimestre.

Lo que dijo Cramer tras el desplome de IBM el 14 de julio

Cramer participó en el programa "Squawk on the Street" la mañana del desplome. Según CNBC, afirmó que la advertencia demuestra cómo el gasto en IA se está orientando hacia la infraestructura y la ciberseguridad. No reiteró su recomendación de compra. Es comprensible.

El escenario bajista para IBM, que sugería que los clientes se estaban decantando por la IA nativa de los hiperescaladores y alejándose de la plataforma de IBM, se manifestó peor en el segundo trimestre de lo que nadie esperaba. Pasar de un crecimiento del 51% en mainframes en el primer trimestre a una caída del 7% en el segundo, en tan solo un trimestre, representa un cambio drástico. Esto plantea serias dudas sobre si el ciclo Z17 ya está llegando a su fin.

¿Por qué el optimismo sobre IBM no ha desaparecido por completo a pesar de la caída?

Red Hat aún creció un 11%. Su flujo de caja libre en lo que va del año asciende a 4.800 millones de dólares. El negocio no está en caída libre. Si bien el crecimiento de los mainframes fue drástico, la consultoría no colapsó y el segmento de software sigue creciendo, aunque no lo suficientemente rápido como para compensar el resto en un solo trimestre.

IBM también mantiene una rentabilidad por dividendo del 2.28%, respaldada por 31 años consecutivos de aumentos. La compañía tiene una deuda de 66.400 millones de dólares tras la adquisición de Confluent, pero genera suficiente efectivo para hacer frente a ella. La estructura financiera no está bajo la presión que tendría si el negocio estuviera realmente en quiebra.

Además, está el aspecto de la computación cuántica. IBM lleva años desarrollando su infraestructura cuántica y cuenta con una ventaja considerable sobre la mayoría de sus competidores. Aún no genera ingresos significativos, pero es el tipo de activo a largo plazo que se pasa por alto cuando una acción se desploma debido a las cifras a corto plazo y se recuerda cuando cambia el panorama.

Algunos compraron en la caída. Jeff Kilburg, de KKM Financial, lo consideró una oportunidad. Stephanie Link, de Hightower, afirmó que IBM sigue bien posicionada en inteligencia artificial cuántica y empresarial. Kevin Simpson, de Capital Wealth, comentó que resolver las preocupaciones sobre el software llevará tiempo, según CNBC.

Lo que los inversores de IBM deben tener en cuenta en la teleconferencia de resultados del 22 de julio

La teleconferencia completa del segundo trimestre de IBM se celebrará el 22 de julio. En ella, Krishna deberá explicar si la rotación de gastos de capital de finales de junio fue un hecho puntual de un trimestre o si se trata de un problema estructural. Si los clientes están migrando de forma permanente de la infraestructura centrada en mainframes a servidores y almacenamiento, esto cambia significativamente la situación de IBM.

Tres aspectos son cruciales: ¿Podrá el software retomar el crecimiento del 10%? ¿Mostrará la consultoría alguna mejora? ¿Y cómo justifica la dirección la desaceleración de los mainframes? La carta preliminar planteó estas preguntas. El 22 de julio es cuando IBM debe responderlas.

También se están considerando las previsiones para todo el año. Bank of America declaró antes de la teleconferencia que espera que IBM reduzca sus previsiones para todo el año, especialmente en software. Si esto ocurre el 22 de julio, es probable que las acciones sufran otra caída. Si la dirección puede defender de forma convincente las perspectivas anuales y explicar la decepción del segundo trimestre como un problema de sincronización en lugar de un problema estructural, el panorama será diferente.

La recomendación de compra de Cramer del 9 de julio parece poco acertada en este momento. Si la predicción es errónea o simplemente prematura, lo dirán los próximos trimestres. Las acciones de IBM a 215 dólares son muy diferentes a las de IBM a 290 dólares, y algunos de los que no las habrían comprado a 290 dólares ahora las ven con otros ojos a 215 dólares.

IBM cerraba el miércoles a la baja en los 211.23 dólares. La media móvil de 70 periodos se encuentra encima de las velas semanales, RSI a la baja en los 28 puntos y la línea rápida (azul) del MACD debajo del nivel de cero.

El soporte a mediano y largo plazo se encuentra en los 211.03 dólares. Mientras, los indicadores de Ei se muestran en su mayoría bajistas.