A cierre de 2024 los ingresos consolidados de Vinci aumentaron un 4,0%, hasta los 71.600 millones de euros, gracias principalmente al crecimiento orgánico del 3,1%, un efecto positivo del 1,0% por cambios en las empresas consolidadas y un impacto negativo del 0,1% por el tipo de cambio. El EBITDA, aunque afectado por el nuevo impuesto en Francia, fue de 12.700 millones de euros, lo que representa el 17,7% de los ingresos. Esto es un 6,1% más que en 2023. El resultado operativo (EBIT) aumentó a 9.000 millones de euros, comparado con 8.400 millones en 2023 y el margen EBIT alcanzó el 12,6%, frente al 12,1% del año anterior.
El beneficio neto consolidado atribuido cerró en 4.900 millones de euros, y la ganancia por acción en 8,43 euros (en 2023 4.700 millones y 8,18 €/ acción). Si se excluyera el nuevo impuesto en Francia, la ganancia habría sido un 9,5% mayor. El 53% del beneficio ya lo genera fuera de Francia. El flujo de caja operativo (antes de inversiones en concesiones) fue de casi 8.300 millones de euros, frente a 7.800 millones en 2023 y el flujo de caja libre alcanzó un récord de 6.800 millones de euros (6.600 millones en 2023).
Apalancamiento moderado: Vinci cerró 2024 con una cifra de deuda financiera neta consolidada de 20.400 millones de euros, desde los 16.100 millones de 2023, con una posición de liquidez muy sólida, con 13.100 millones de euros en efectivo disponible y una línea de crédito no utilizada de 6.500 millones de euros, recientemente extendida hasta enero de 2030.
En julio de 2024, la agencia calificadora Standard & Poor’s confirmó su confianza en VINCI, manteniendo su calificación de A− a largo plazo y A2 a corto plazo, ambas con perspectiva estable. En junio de 2024, Moody’s también confirmó sus calificaciones de A3 a largo plazo y P-2 a corto plazo, igualmente con perspectiva estable.
Cartera de pedidos. La cartera de pedidos del grupo francés alcanzó un récord histórico de 69.100 millones de euros a cierre de 2024, un aumento del 13% respecto al año anterior. Esto incluye un aumento del 17% fuera de Francia y del 4% dentro del país. La cartera representa 14 meses de actividad y el 70% de la cartera corresponde a negocios internacionales.
Perspectivas 2025. A pesar de un contexto económico y geopolítico más incierto, el modelo de negocio sólido de VINCI y su amplia cartera de pedidos permiten afrontar 2025 con confianza. Salvo acontecimientos excepcionales, el Grupo anticipa para su negocio de Autopistas, un ligero aumento del tráfico respecto a 2024; en VINCI Airports prevé un aumento del número de pasajeros, aunque a un ritmo probablemente más lento que en 2024; en VINCI Energies espera un crecimiento de ingresos similar al de 2024, con un margen operativo al menos estable; y en VINCI Construction, según previsiones de la propia compañía sus ingresos (incluyendo FM Conway en el Reino Unido) deberían mantenerse similares a 2024, con un objetivo de seguir mejorando el margen operativo. Con base en estas proyecciones, VINCI espera un nuevo aumento de sus ingresos y beneficios en 2025, sin contar todavía el efecto del aumento en los tipos del impuesto de sociedades en Francia.
VALORACIÓN FUNDAMENTAL
El pasado año 2024 Vinci registró ingresos y ganancias récord, a pesar del impacto negativo del nuevo impuesto a los operadores de autopistas en Francia. Además, la generación de flujo de caja libre fue muy fuerte, alcanzando un récord histórico de 6.800 millones de euros. Con una cartera también en cifras récord las perspectivas son positivas y las previsiones que ha lanzado la propia compañía muy alcanzables.
Buena retribución al accionista a través de dividendo y recompra de acciones propias. Pagó un dividendo total de 4,75€/acción a cuenta de 2024 (frente a 4,50€/acción a cuenta del año anterior). A precios de este informe la rentabilidad sobre dividendo Yield de Vinci ronda el 4%.
En una valoración por ratios y en base a previsión de resultados para cierre de 2025, con BPA de 8,58€/acción, Vinci cotiza barata en comparativa frente a sus competidores. El mercado paga un PER de 14,6x para Vinci, frente a un ratio medio sectorial en torno a 20,2x; descuento por PCF y barata por ratio sobre ventas. Cotiza a 2,24x su valor contable, frente a una media de 3,14x.
En base a nuestra valoración fundamental, la recomendación es positiva para Vinci, con horizonte de inversión de largo plazo.
| VINCI, SEGURIDAD Y CRECIMIENTO ANTE UN AÑO ILUSIONANTE
Vinci presenta una solida posición financiera y operativa, con crecimiento en sus principales segmentos y una cartera de pedidos robusta. La compañía continúa siendo una opción atractiva para inversores en busca de estabilidad y rentabilidad en el sector de infraestructuras y energía. La compañía ha reportado unos ingresos consolidados de 16.300 millones de euros en el primer trimestre de 2025, lo que representa un incremento del 3,8% interanual. Vinci mantiene las previsiones para 2025, anticipando un crecimiento continuo en ingresos y resultados, respaldado por su modelo de negocio descentralizado y presencia internacional. Se espera un dividendo total de 4,86€ por acción, lo que representa una rentabilidad por dividendo del 3,95%. Como riesgos para la empresa tenemos una propuesta de aumento del impuesto de sociedades en Francia que podría implicar un coste adicional de hasta 4 millones de euros en 2025. El consejo general entre los analistas es de “fuerte compra” respaldado por las tendencias del mercado y el crecimiento previsto. Un valor sin duda para tener en cartera. Rafael Ojeda, analista independiente |
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