La temporada de resultados del primer trimestre ha terminado. ¿Cuáles son las principales conclusiones por regiones?
Se acabó la temporada de resultados del primer trimestre y la verdad es que los resultados fueron bastante buenos. No hubo malas sorpresas a pesar del conflicto en Oriente Medio. Lo que destaca es que Estados Unidos lo hace muy bien por dos temas. Primero, el tema de la inteligencia artificial, y segundo, el tema del reshoring y de la reindustrialización local.
Es verdad también que en Europa fue un poquito más flojo. Hemos visto una recuperación en el sector de la energía, pero no hay recuperación todavía en el sector de los coches o de la química.
Y, por último, en China hay una mejora, pero no es una mejora como todo el mundo podría esperar. Hemos visto que los consumidores muy premium lo hacen mejor, pero hasta ahora China no es el motor de crecimiento que era hace unos años.
¿Cuál es el impacto real del conflicto en Oriente Medio en las empresas en este momento?
Respuesta: Hasta ahora, las empresas dicen que no han visto de verdad el impacto en los números ni en el día a día.
Es verdad que vamos a ver más inflación en los próximos meses, porque lo sabemos todos, y el precio de la energía ha subido un montón. Pero hasta ahora las empresas no han utilizado esta excusa perfecta para bajar las expectativas o para recortar las perspectivas del año.
Así que, hasta ahora, todo bien, pero lo sabemos todos: cuanto más tarde el conflicto, más importante va a ser el impacto en la segunda parte del año. Muchas veces los contratos son a cuatro o seis meses, así que vamos a ver más inflación en la segunda parte del año y podríamos ver más impacto de este conflicto.
En este contexto de inflación, ¿hay empresas que lo están haciendo mejor que otras?
Sí, en este contexto de inflación, la verdad es que las empresas B2B lo hacen mucho mejor que las empresas B2C. Las empresas B2B, gracias también al tema de la inteligencia artificial y demás, ya han empezado a subir los precios y todo pasa bien.
Por el otro lado, a las empresas B2C les cuesta un poquito más subir los precios, porque los consumidores ahora mismo están un poquito flojos y no van a aceptar subidas de precios.
Así que estas empresas, la verdad, sufren un poquito más y van a sufrir un poquito más en los próximos meses. Justo por este tema, nosotros en la cartera de BDL Convictions y de BDL Rempart hemos bajado la exposición a empresas de consumo.
¿Qué perspectivas tienen para el sector del lujo en el entorno macroeconómico actual?
Respuesta: Sí, como somos una gestora independiente francesa, tenemos muchas preguntas sobre el sector del lujo. La verdad es que el sector del lujo cotiza hoy con una prima del 30% frente a los múltiplos históricos. Y, como hemos comentado, China no lo hace muy bien.
También está Oriente Medio. Los consumidores de esta región representan más o menos el 5% de la facturación del sector del lujo, pero es verdad que representan un margen mucho más importante, porque suelen comprar productos especializados y demás.
Así que el impacto de estos consumidores va a ser más importante en los próximos meses. Por eso, nosotros estamos muy cautelosos ahora mismo con este sector. No tenemos nada del sector en cartera, pero nos gusta mucho LVMH, la empresa francesa, y estaríamos encantados de invertir en esta empresa cuando la valoración baje un poquito más.
Respecto a sus inversiones en España, ¿cuál es su mayor convicción actual en este mercado?
En España tenemos varias inversiones, por ejemplo Puig, pero recientemente hemos subido el peso de la inversión en Fluidra. Fluidra es una empresa de piscinas y creemos que lo puede hacer muy bien, porque vende productos para el mantenimiento de las piscinas. Es decir, si no quieres que el agua de tu piscina sea verde, tienes que poner los productos de Fluidra.
Así que hay visibilidad sobre las ventas y nos gusta mucho el modelo de negocio. Conocemos también muy bien la dirección. Fuimos a Barcelona varias veces para ver las instalaciones y tener reuniones con ellos, así que confiamos mucho en la empresa.
Recientemente han dicho que las ventas están muy bien, sobre todo en el mes de abril, así que hemos subido el peso de esta inversión para los próximos meses.