Arranca oficialmente el mercado en el nuevo año y el S&P 500 se muestra particularmente caro al inicio con la inteligencia artificial o IA como bandera de una potente tendencia alcista. Incluso la relación precio-beneficio ajustada cíclicamente  CAPE o ratio precio-beneficio Shiller (P/E) se muestra históricamente alto, lo que lleva a pensar cual será la dirección del índice en los próximos 365 días, según Steven Porrello en Yahoo Finance.

En la última década, el S&P 500 ha tenido una trayectoria magnífica. Al 30 de diciembre, el S&P 500 ha ganado aproximadamente un 230% en los últimos 10 años, lo que equivale a una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) de alrededor del 12.6%.

Esto no solo es superior a su TCAC a largo plazo de aproximadamente el 10% durante los últimos 97 años, sino que también es el tipo de década por encima de la tendencia que puede convertir una suma inicial de 100.000 dólares en un fondo de reserva de más de 330.000 dólares.

El S&P 500 ha tenido sus altibajos a lo largo de los últimos 10 años. Pero una señal de alerta oculta en su ascenso general podría estar enviando una advertencia: el mercado actual parece caro, incluso al considerar los años buenos y los malos.

Me refiero, por supuesto, a la relación precio-beneficio ajustada cíclicamente (ratio CAPE), o ratio precio-beneficio Shiller (P/E). Esta heurística de mercado está diseñada para suavizar la volatilidad, como las recesiones y los picos de beneficios a corto plazo, promediando los beneficios ajustados a la inflación de los 10 años anteriores. Ofrece a los inversores una idea más clara de si el mercado está realmente caro o distorsionado por un ciclo económico.

En pocas palabras, el S&P 500 cotiza a un ratio CAPE históricamente alto. ¿Qué tan histórico? Pruebe esto: Solo ha ocurrido una vez antes de 2025 desde que se registraron los datos en 1871. Según estándares históricos, el CAPE del S&P 500 se encuentra en territorio atravesado por la burbuja puntocom.

El ratio CAPE actual ha rondado recientemente entre 39 y 40 (y cerró 2025 ligeramente por encima de 40). Esta es solo la segunda vez en la historia del mercado que este indicador de valoración supera los 40. Cuando el PER de Shiller se acerca a este nivel, suele ir seguido de una fuerte reversión, como se observa en el gráfico anterior, aunque el momento de dicha reversión ha variado considerablemente.

¿Podría el mercado desplomarse en 2026?

Por supuesto, un PER de Shiller récord no significa que 2026 sea el próximo estallido de las puntocom (ni otra Gran Depresión), y comparar el PER de Shiller a lo largo de décadas no es exactamente equivalente. Las empresas de gran capitalización actuales, especialmente las que dominan el panorama tecnológico, difieren significativamente de las empresas que poblaban las versiones anteriores del índice. La inteligencia artificial (IA) sigue siendo una poderosa tendencia secular, y la infraestructura necesaria para desarrollarla (energía, industria y materiales) podría sostener un crecimiento elevado en 2026 y en adelante.

Al mismo tiempo, sería imprudente ignorar por completo la valoración. El mercado bursátil es históricamente caro, y las expectativas de crecimiento perpetuo podrían inducir a los inversores a pagar de más por acciones que se basan en poco más que promesas y publicidad exagerada.

Ahora más que nunca, la cautela y la reflexión son cruciales. Los inversores que ya han estado en esta situación, incluso en momentos tan recientes como la "burbuja del todo" de 2021, saben lo importante que es elegir empresas con una durabilidad que vaya más allá de la exuberancia a corto plazo.

En resumen, no pronostico una crisis como la de 1929 en 2026 y no puedo afirmar con certeza que el mercado seguirá creciendo a partir de ahora. El año que viene, mantendría sus acciones de alta calidad, independientemente de la dirección del mercado, y mediría cada decisión de inversión con disciplina, en lugar de con la emoción.