En este artículo damos un paso más y analizamos los Bonus Warrants, que se encuadran en la categoría de “Productos Cotizados de Inversión”.

Al igual que los Reverse Convertibles del último artículo, los Bonus Warrants no utilizan apalancamiento y ofrecen un reembolso predeterminado (nivel de Bonus) condicionado por una barrera de protección. Es más fácil entender el concepto con un ejemplo.

Digamos que un inversor se interesa por un Bonus Warrant con una fecha de vencimiento en 2 años sobre una acción ABC (con un precio actual de 10 €). Para simplificar el ejemplo, asumimos que en la fecha de emisión el Bonus Warrant cotiza en torno al precio del activo subyacente, es decir, 10 €. Imaginémonos que el Bonus Warrant tiene un Bonus de 13 € y una barrera en 8 €. 

Caso 1: Si durante la vigencia del producto el subyacente no toca la barrera de los 8 € y al vencimiento se mantiene a 10 € (±0 %) (u otro precio superior a la barrera, pero inferior al Bonus), el Bonus Warrant le reembolsará al inversor 13 € (+30 %). Por lo que el producto proporciona un rendimiento superior al del subyacente.

Caso 2: Si al vencimiento el subyacente supera el nivel del Bonus y acaba en 15 € (+50 %), independientemente de si durante la vigencia se haya tocado la barrera o no, el producto reembolsará 15 € (+50 %). ¿Por qué el resultado es el mismo tanto si se ha tocado la barrera como si no?
-    En caso de que toque la barrera, se renunciará al Bonus y el producto pasa a replicar uno a uno la evolución del subyacente. 
-    En caso de que no se toque la barrera, el Bonus de 13 € se seguirá otorgando y además se reembolsará la subida adicional del subyacente (de 13 € a 15 €).
En ambos casos, se reembolsa la misma cantidad.

Caso 3: Si durante la vida del producto el subyacente toca la barrera y acaba cotizando en 10 € (±0 %), el Bonus Warrant reembolsará 10 € (±0 %). A diferencia del caso 1, aunque el precio se haya recuperado después de tocar la barrera, el Bonus no se otorga, y el producto pasa a replicar uno a uno la evolución de la acción ABC. 

Caso 4: Por último, si el subyacente cae por debajo de la barrera y acaba cotizando a un nivel inferior a la misma, digamos 7 € (-30 %), el producto replicará esa misma evolución. 

Como vemos, el Bonus solo se reembolsa cuando el activo subyacente no toca la barrera durante su vida. Cuando el subyacente toca la barrera durante su vigencia, el producto renuncia al Bonus y pasa a replicar la evolución del subyacente.

Estos casos se pueden resumir con la siguiente imagen.

Si el interés está en vender el producto antes de la fecha de vencimiento, el nivel del Bonus no se otorgará ya que solo tiene efecto al vencimiento. 

Lo interesante de este producto es que cada uno puede escoger entre distintas combinaciones de barreras y Bonus. Así es posible adaptarlos a los distintos perfiles de rentabilidad y riesgos buscados. Hay que entender que cuanto más alejada esté la barrera (cuanto mayor sea el colchón de seguridad), menor será el Bonus. 

Por el contrario, para obtener niveles de Bonus más elevados será necesario aceptar barreras más cercanas al precio de mercado del activo subyacente, lo que implica asumir un mayor riesgo. 

Para comprender el comportamiento del Bonus Warrant Clásico durante su vida, puede interpretarse su estructura de forma simplificada como la combinación de dos elementos:

-    Una exposición directa al activo subyacente (comportamiento uno a uno).
-    Una opcionalidad que garantiza un nivel mínimo de reembolso (el Bonus), siempre que no se haya alcanzado la barrera durante la vida del producto. Esta opcionalidad se materializa a través de una opción de venta “down-and-out”, es decir, una opción put con precio de ejercicio al nivel del Bonus, que desaparece si el subyacente toca la barrera.

Aparte de la versión “Clásico”, Société Générale ofrece otras variantes de Bonus Warrants, cada una con su composición específica:

1.    Bonus Warrant Capped: Incorpora un nivel máximo de reembolso (cap), que coincide con el nivel del Bonus. A cambio de limitar el potencial de subida, permite ofrecer niveles de Bonus más elevados con una misma barrera. Resulta adecuado para inversores con una visión moderadamente alcista o lateral.
2.    Bonus Warrant Pro: La barrera solo se tiene en cuenta durante el tramo final de la vida del producto (por ejemplo, los últimos tres meses o el último mes). Esto reduce la probabilidad de que se alcance la barrera y aumenta las posibilidades de obtener el Bonus al vencimiento.
3.    Bonus Warrant Capped Pro: Combina las características de las variantes Pro y Capped.
4.    Bonus Warrant Reverse: Permite beneficiarse de caídas moderadas del mercado. En este caso, el Bonus se sitúa por debajo del nivel inicial del subyacente y la barrera por encima. Está diseñado para inversores con una expectativa ligeramente bajista.
5.    Bonus Warrant Reverse Capped: Combina las características de las variantes Reverse y Capped.

¿Cuándo tiene sentido utilizar un Bonus Warrant?

Los Bonus Warrants resultan especialmente adecuados para inversores con una visión lateral o moderadamente direccional del mercado (ligeramente alcista o bajista), siempre que el escenario previsto no implique movimientos bruscos que puedan llevar al subyacente a alcanzar la barrera durante su vigencia.

Por este motivo son particularmente efectivos en entornos de baja volatilidad, ya que una menor variabilidad en el precio del subyacente reduce la probabilidad de que la barrera sea alcanzada.

La elección del vencimiento es también clave, ya que debe estar alineada con el horizonte temporal de la estrategia. Si el inversor anticipa estabilidad a corto plazo, pero mayor incertidumbre posteriormente, optar por vencimientos más cortos puede ser una forma de optimizar la probabilidad de obtener el Bonus.

En el contexto de una cartera, los Bonus Warrants permiten acceder al mercado con un enfoque más táctico, ofreciendo la posibilidad de obtener rentabilidad incluso en escenarios no claramente alcistas. Además, pueden proporcionar un perfil de riesgo más defensivo que la inversión directa en acciones, siempre que no se alcance la barrera. La flexibilidad en la elección de subyacentes, vencimientos y combinaciones de barrera y Bonus los convierte en una herramienta especialmente útil para adaptar la exposición al riesgo de forma precisa.

La inversión en Productos Cotizados requiere una vigilancia constante de la posición. Los Productos Cotizados comportan un alto riesgo si no se gestionan adecuadamente. Existe la posibilidad de que el inversor pierda la totalidad de su inversión. Antes de invertir, los inversores deben consultar el KID, el Folleto Base y las Condiciones Finales del producto disponibles en https://bolsa.societegenerale.es/.