En esta cita de Diario de Navarra viene la explicación:
“Porque, como la utiliza constantemente fuera de la boca, necesita preservarla del sol. Así que sus tejidos tienen un alto contenido en melanina, que actúa como protector solar. Este artiodáctilo usa su lengua, por ejemplo, para conseguir comida en el entramado de espinas duras y afiladas de las acacias y otros árboles. “
Pues ya ven, todo tiene una explicación. Como la tiene el hecho de que pese al dinero de las manos fuertes que sigue ahí, estemos ahora tan lejos de máximos en Europa. Y es que las resistencias con sus afiladas espinas se acercan mucho cada vez que subimos, especialmente las del S&P 500, donde ese nivel de la media de 200 promete dar muchos problemas… si se alcanza…
Así que hoy, pese a que hemos llegado a subir bastante, animados por Wall Street, los resultados de Boeing y de General Motors, al final nos hemos moderado. Queda pendiente para mañana el confirmar si el futuro del DAX rompe definitivamente o no, la importante resistencia de la media de 200. Lo ha intentado muy seriamente pero al cierre del contado queda demasiado cerca como para estar seguros de nada.
Seguimos en plena temporada de publicación de resultados, y hay a diario muchas compañías que suben y bajan, arrastrando a los índices, por lo que en esta época es muy normal que nos frían a bandazos.
Vamos con la crónica al completo de la sesión.
Se esperaba apertura moderadamente alcista en Europa. Estos son los factores clave en el día.
El único factor alcista es una vez más el hecho de que misteriosamente los futuros americanos en el Globex han empezado a subir de madrugada durante la sesión de China, como ha pasado otras muchas veces durante este último tramo de subida. No hay ninguna razón para dicha subida, las manos fuertes, están con saldo comprador, y aprietan al alza cuando pueden.
Nos vamos acercando lentamente a la media de 200 del S&P 500 donde seguramente ya se pueden detener las alzas durante algún tiempo dada la importancia del nivel.
Y no será que el S&P 500 siga precisamente a la bolsa de China, porque ésta se desploma en estos momentos, también sin causas claras.
Sí que ha subido y mucho, en cambio, el Nikkei, con alzas del 1,91% gracias a malos datos macro, que han subido las expectativas de toma de medidas del banco central japonés la semana que viene, lo típico de estas absurdas bolsas actuales…
Tras el cierre de ayer Yahoo publicó resultados que son claramente peor de lo esperado. Ha anunciado un acuerdo de publicidad con Google.
En la sesión de ayer, muchos resultados a descontar en Wall Street. La caída de IBM del 5,7% fue letal para los índices. Como lo fue también la bajada del 3,2% de las biotecnológicas, que arrastraron a su vez a las de cuidados de la salud. Pero compensaron los buenos resultados de United Tech, que subió el 3,9% y fue clave en el Dow Jones, y también las buenas cifras de Verizon, que ganó el 1,2%.
Con todo esto ojo, porque a estas horas el futuro del Dax está justo encima de la resistencia 10.200-10.207 donde lleva muchos días parándose. Si consiguiera pasar va a subir rápido, si vuelve a fallar en pocos minutos aparecerá otro papelón que nos mandará abstante abajo, como pasa casi a diario.
Credit Suisse da malos resultados y deja caer más ampliaciones de capital.
Deutsche Telekom podría estar pensando en vender su unidad holandesa T-Mobile por 5.000 millones de euros.
ABB da resultados mejor de lo esperado.
Hoy resultados antes de la apertura de EEUU de Boeing, Coca Cola y General Motors.
Desde el punto de vista macro, solo tenemos a las 10h30 en UK endeudamiento del sector público.
Más información en el vídeo de apertura diario.
Creo que si hay algo importante y a no olvidar nunca, en los últimos días, como hemos repetido muchas veces, es el hecho de que las manos fuertes estén con claro saldo comprador en Wall Street.
Su saldo comprador apareció hace ya bastantes días, de manera sorprendente en plena zona de resistencias, pero la realidad demuestra día a día, que tienen fuerza, y que siguen ahí.
Hoy es un claro ejemplo.
Empezamos la sesión subiendo, porque esas manos fuertes, aprovechan muy a menudo el menor volumen del S&P 500 futuro en la sesión de China para comprar. Ninguna razón más.
Y todo ello con un desplome del 3% de la bolsa de China que poco ha importado.
Abrimos y nos damos la vuelta, a la baja. Malos resultados de Pearson, que llevaban al grupo de medios británico, a tal desplome que era el peor desde el lunes negro del 20 de octubre de 1987.
Además el sector bancario con problemas. Por un lado por culpa de Credit Suisse, que ha dado malos resultados y anuncia ampliación de capital. Por otra por los malos resultados de varios bancos nórdicos, en concreto de tres bancos suecos, todos ellos con malas cifras.
En suma, el sector bancario sigue sin ser ninguna oportunidad de compra, hoy se ve claro. Con los tipos tan bajos su margen de beneficios es muy pequeño, y más teniendo en cuenta que no prestan digan ellos lo que digan. Y encima cada dos por tres aparece una ampliación de capital.
Pero posteriormente, lentamente aparece ese dinero de manos fuertes, discreto, poco a poco, y nos ha dado la vuelta a positivo. Una vuelta que se ha acelerado mucho cuando el futuro del Dax tras muchas sesiones recibiendo papelones en el 10.200 conseguía por fin romper al alza, saltando por los aires numerosos stops. Es muy importante ver qué pasa ahora, si se consolida esta ruptura tiene vía para más subidas. Con el límite de cuando llegue el S&P 500 a su media de 200 donde seguramente nos frenará a todos.
En suma, la campaña de resultados da bandazos, pero el vector fundamental de las subidas sigue siendo el dinero de las manos fuertes que sigue ahí, y que seguiremos vigilando día a día.
Los sectoriales que han liderado la vuelta han sido el de tecnología, muy influenciado por la subida de ARM de más del 7% tras buenos resultados, el de construcción y el de energía. Hay que recordar que ARM trabaja para Apple, y tiene mucha influencia en el sector.
Como decía antes, mucho movimiento antes con el intento de ruptura del 10.200 del futuro del Dax. Las maquinitas han estado muy activas fomentando fuertes bandazos. Nunca debemos olvidar a las maquinitas, hace mucho que ya no luchamos contra leones, sino contra leones mecánicos.
Las maquinitas no son un invento ni una teoría conspiratoria, son algo muy real.
Les voy a recordar a este respecto un texto que ya les puse hace algunos años:
Hace muchos años, los leones eran los leones y las gacelas, las gacelas. Entonces andaba yo por la banca nacional, y recuerdo que si uno quería comprar matildes, hablo de los años setenta, seguía el siguiente proceso: Venía a mi sucursal, me rellenaba una petición, un servidor la terminaba de rellenar cuando podía, si era un día de mucho trabajo a veces la terminaba al día siguiente. Entonces a las tres de la tarde del día que un servidor terminaba la ficha una valija interna del banco se la llevaba al la central, que la recibía otra persona. Esa persona las juntaba todas, hacía una relación y las mandaba a la central del banco en Madrid, vía valija. Esta valija no siempre llegaba al día siguiente.
Cuando llegaba a Madrid, otro empleado repasaba todas las órdenes, y las iba pasando al mercado poco a poco.
Sin suerte, la orden del inversor de a pie tardaba lo menos cuatro días en entrar en bolsa, en el mejor de los casos dos o 3 días no se los quitaba nadie. Era un mundo donde el león tenía información, pasaba las órdenes rápido, y el pequeño no se enteraba de nada. La fosa era enorme.
Pero poco a poco, con la llegada de los ordenadores, las sociedades de valores, todo esto se fue igualando bastante, y creo que podemos afirmar que dejando la información privilegiada aparte, que eso siempre estará ahí, hasta hace tres o cuatro años habíamos llegado a un momento en que una gacela, con una buena herramienta on line, una buena agencia de noticias y algo de formación, podría estar casi en igualdad de condiciones que un león, dicho de forma básica, claro, el león seguía teniendo el volumen de su parte y otras muchas cosas, pero podíamos decir que la distancia se había acortado mucho. Había como una "democratización" del mercado, pero todo esto les puedo asegurar que ha terminado. Y lo peor es que prácticamente nadie se ha dado cuenta. Esta vez los leones están llevando a cabo una revolución silenciosa, muy difícil de ver si uno no está en los círculos cercanos a ellos. Pero que puede, como ya he comentado en otros artículos que esté llegando demasiado lejos, pues la mayoría del volumen viene de esta forma de operar.
No olviden esta expresión, porque oirán hablar mucho de ella: "algorithmic trading" o trading algorítmico. Un trading que ha revolucionado a Wall Street, a las bolsas europeas y aunque no se lo crean, al Ibex 35. Un trading que exige tales costes operativos, tales inversiones en tecnología y medios humanos, y tales fortunas a los pocos que son capaces de crear los programas que los hacen funcionar, que por menos de dos o tres millones de euros ni pensar en nada de esto, y eso condenado a ser un segundón. Este trading tuvo su momento malo con la crisis de los mercados del año pasado donde dieron algún susto, bueno más de uno, y donde cayeron algunos, pero por término medio, han quedado los verdaderamente buenos que siguen haciéndolo como siempre y cada vez con más volumen.
Los sistemas automáticos de trading que todos conocemos fueron los albores de esta técnica, pero sus limitaciones hicieron buscar otra solución a los bancos de inversión. Y la encontraron. Para que se entienda fácil, el trading algorítmico lo llevan a cabo software sofisticado que opera de forma automática, no en intradía, eso ya es mucho, no en intrasegundo, eso es ya mucho, ¡opera al milisegundo! y es una cita exacta y no una forma de hablar.
Cualquier irregularidad en el precio en el tick a tick, que sea reconocida por el programa como un modelo que ya ha sucedido otras veces, ejecutará una orden de compra o venta, en un ordenador que estará siguiendo miles de acciones a la vez, o todos los mercados de futuros del mundo. En un milisegundo pueden entrar decenas de operaciones, y al milisegundo siguiente deshacerse muchas de ellas, u otras que ya estaban dentro.
La velocidad que exige esta operativa es tan grande, que decía Reuters que había empujones por instalar servidores de los grandes operadores del mercado lo más cerca posible de los servidores centrales de los mercados oficiales. La razón es muy sencilla, si el servidor está pegado se tardará menos que si va de una ciudad a otra, aunque hablemos de cantidades de tiempo muy muy pequeñas, y por supuesto muy por debajo de un milisegundo. El director del Philadelphia Stock Exchange así lo reconocía.
Esta operativa ahora mismo es motivo del trabajo de la mayoría de bancos, en silencio y sin que se entere nadie, y esta es la operativa que está llevándose, (vean mis datos del lunes) más de la mitad de todo el gigantesco volumen del NYSE. Se está comiendo al mercado, es imparable, y eso que en agosto de 2008 hubieron algunos sustos como antes comentaba y como es completamente inaccesible para ya no sólo el pequeño inversor sino para casi todo el mundo, ha abierto de manera gigantesca la fosa entre leones y gacelas. Ahora sí que se nos escaparon de nuevo.
Además, de manera común, el software tiene una característica común muy interesante. A pesar del volumen gigantesco que mueven está programado para entrar y salir del mercado de tal manera que no se note.
Por ejemplo, en un artículo muy completo que Reuters ha ido sacando en varias entregas se podía ver que existe una orden que admiten ya todos los mercados que es la VWAP. Esa es una orden que consiste en lo siguiente. El programa sabe cual es el volumen medio de un mercado desde siempre según la hora del día. El programa cuando recibe una orden de x títulos VWAP (volume weighted average price), comprará o venderá llevando cuidado de no sobrepasar dicho volumen medio, esperando si hace falta algún tiempo y soltando poco a poco, para que ni usted, ni yo, querido lector, nos enteremos de que un león está entrando o saliendo en el mercado. Ya ven, lo tienen automatizado.
Hay algoritmos muy conocidos en el mundillo, como el algoritomo guerrilla de Credit Suisse programado para hacer que la orden sea indetectable ni llamativa en su ejecución e incluso hay un algoritmo llamado sniffer que rastrea los mercados buscando pautas de conducta de los algoritmos de ocultamiento intentando descubrir bancos que estén dentro y por supuesto actuándoles a la contra.
Esta operativa, que día a día gana adeptos, porque gana dinero y amortiza muy bien sus costes, puede estar cambiando de abajo a arriba el mercado tal y como lo hemos conocido hasta ahora. Es más que posible que cada vez sea más difíciles asistamos a períodos volátiles sostenidos, ya que la inmensa mayoría de estos programas tienden a entrar a la contra, en cuanto detectan una irregularidad intentando especular con su vuelta a la media, lo que aplana todo mucho. Además provocará que los mercados se muevan de forma diferente a partir de ahora, sin parangón con lo que habíamos visto hasta ahora lo que dificultará el trading.
Lo que está claro, sin ningún género de duda, es que la fosa entre los leones y las gacelas se ha agrandado y a partir de ahora vamos a tener que contar con este factor. Un inversor pragmático igual podría pensar que si no puedes con tu enemigo únete a él, suscribiendo hedges que siguen estas tácticas totalmente fuera de nuestro alcance, al menos para una parte de su cartera, la mayoría de hedges que siguen esta táctica suelen hablar de "arbitraje estadístico" en sus folletos y suelen cobrar altas comisiones. Lógico, uno mismo no puede disponer de la tecnología para llevarla a cabo. A mí este es un tema que me preocupa, me parece como cuando los ordenadores intentan jugar con humanos al ajedrez, con la diferencia que aquí encima nos jugamos el dinero... aunque con el paso de los años, qué remedio, ha habido que aceptar el uso del ordenador, y los programas automáticos, pero ahora realmente estamos ya pasando la última frontera ... ¿qué fue del último romántico en las bolsas? Si uno no puede con su "enemigo" lo mejor es unirse a él :) No obstante la inversión mediante sistemas automáticos sigue siendo totalmente posible sin tanta sofisticación, como demuestran otros fondos dedicados a ellos, algunos de ellos en España. Lo malo de todo esto, es que es evidente, muy evidente, que en cuanto baja el volumen un poco, como está pasando ahora con la crisis, futuro o valor que le toca la china de que le trabajen mucho con estos programas, termina por volverse loco y desquiciar a cualquiera. Este es el motivo por el cual futuros como el Dax o el Mini S&P y sobre todo el Bund han llegado a ser casi misión imposible en el intradía de los bandazos que pegan.
Les invito a que se fijen en una cosa. Vean qué diferente se mueve el futuro del Dax cuando va al alza o a la baja. Al alza da bandazos relativamente cómodos de seguir, pero vean lo que pasa el 80% de las veces que rompe algún mínimos significativo, rompe por muy poco, sube bastante, engancha a los que se ha metido con stop a la baja, se vuelve a acercar, vuelve a subir, pone a todos los pelos verdes, y sólo cuando no queda ya ni un corto entonces baja. A veces no pasa, pero esta cadencia se repite decenas de veces a lo largo del día.
El saldo de los institucionales sigue comprador y estable, sin cambios destacables con respecto a las últimas tres sesiones.
Los datos de Japón de hoy, balanza comercial
Hoy hemos conocido que la balanza comercial del mes septiembre y tenemos que las exportaciones crecen +0,6%, peor de lo esperado que era una mejora de +3,4% desde el +3,1% anterior y van tres meses de cifras cada vez más pequeñas.
Con respecto a las importaciones, tenemos un descenso de -11,1%, mucho peor que el anterior que fue de -3,1% y ligeramente mejor de lo esperado que era -11,7%, pero que no compensa el tortazo.
Sumando, tenemos que hay un déficit de -115.000 millones, bajando desde los -570.000 anteriores y mucho peor de lo esperado que era superávit de +84.000.
Todo esto forma parte del PIB y es el primer dato de septiembre, así que se multiplican las esperanzas de ver más medidas porque está Japón muy cerca de entrar en recesión. Recordemos que China tiene el PIB en 6,9% anual desde el 7% esperado.
En general, es malo para el Yen.
Los resultados empresariales destacados hoy en Wall Street:
- Yahoo! presentó resultados ayer tras el cierre con unos beneficios de +0,08$, peores de lo esperado que eran +0,17$ y mucho peores que los del año pasado que fueron +6,7$ (recuerden que ahí está Alibaba). Ajustados son +0,15$.
Las ventas ajustadas bajan a 1.000 millones de dólares desde los 1.090 del año pasado y lo no ajustados mejoraron +6,8% pero peores de lo esperado. La diferencia entre ambos es que el coste de traer usuarios se multiplicó por cuatro nada menos.
Como se puede ver, hay dificultades para poder cambiar de dirección desde mayo de este año, así que debemos estar atentos por si el mercado reacciona mal y las ventas técnicas se suman a unas hipotéticas ventas por fundamentales.
- General Motors presenta cifras de beneficios de +0,84$, mucho peores de lo esperado que eran +1,19$ pero mejores que los del año pasado que fueron +0,81$. Ajustados son +1,5$.
Las ventas bajan a 38.800 millones desde los 39.300 pero mejores de lo esperado.
Las ventas bajan a 38.800 millones desde los 39.300 pero mejores de lo esperado.
- Boeing presenta resultados de +2,47$, mejores de lo esperado que eran +2,22$ y mejores que los del año pasado que fueron +1,86$.
Las ventas mejoran a 25.800 millones desde los 23.800 del año pasado y mejores de lo esperado.
- Biogen idec presenta resultados de +4,15$, mejores de lo esperado que eran +3,8$ y mejores que los del año pasado que fueron +3,62$. Ajustados son +4,48$
Las ventas mejoran a 2.780 millones desde los 2.510 del año pasado y mejores de lo esperado.
Con las cifras que ha presentado, sorprende que vaya despedir al 11% de los trabajadores. Sube las perspectivas para 2015.
- Coca Cola presenta resultados de +0,33$, peores de lo esperado que eran +0,5$ y bajando desde los +0,48$ del año pasado. Ajustados son +0,51$.
Las ventas caen -4,6% hasta los 11.430 millones de dólares, peores de lo esperado.
Las divisas han sido un problema de calado porque han restado a los beneficios -12%.
Resumiendo la sesión, jornada de subidas moderadas en Europa, por el descuento positivo de los muchos resultados empresariales que van saliendo a diario, ya que estamos en plena campaña de publicación. Importante ver mañana si cae definitivamente o no la resistencia 10.200 en el futuro del Dax. El dinero de las manos fuertes sigue ahí, y eso explica que sigamos fuertes, pero la resistencia de la media de 200 del S&P 500 también lo está, y cada vez más cerca.