ACS y Ferrovial se preparan para presentar esta semana sus resultados del ejercicio 2025. El analista de Renta 4 Ángel Pérez Llamazares destaca qué pueden esperar los inversores de las cuentas de estos dos gigantes de las infraestructuras y los puntos clave en los que habrá que fijarse en sus informes, entre ellos el impacto por la depreciación del dólar.

ACS

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El primero en abrir fuego será ACS, que presentará sus cuentas el miércoles 25 de febrero. El experto de Renta 4 espera que las ventas sigan apoyadas por el crecimiento en segmentos como centros de datos y diferentes tipos de infraestructuras, si bien “es previsible que veamos ligera ralentización frente al acumulado hasta septiembre (24% vs 21%) por menor impacto relativo de Dornan y de Thiess (aporta desde 2T24), así como por el efecto de las divisas”. 

No espera cambios en los márgenes respecto a las cifras recogidas en los nueve primeros meses de 2025. Mejora frente a 2024 en Turner apoyado en la tipología de los proyectos, y en I&C en las eficiencias que genera la fusión de Flatiron y Dragados; mientras que “en Cimic la mejora de las ventas y del EBITDA debería estar rondando el doble dígito por la consolidación de Thiess, si bien en términos comparables no estimamos variaciones relevantes, y el de infraestructuras previsiblemente seguirá afectado por el impacto en Abertis de la regulación fiscal de adoptada en Francia”. 

“Esta evolución operativa, pese al deterioro de las divisas, esperamos que permita al beneficio neto ordinario crecer hasta situarse dentro del rango objetivo de 820-855 millones de euros”, resume Pérez Llamazares.

Por otro lado, la deuda neta debería reflejar “en gran medida” la recuperación estacional del circulante, la entrada de caja de la alianza en centros de datos con GIP y la venta de UGL, por lo que el analista espera que “mejore significativamente”, frente a lo publicado a septiembre, con la caja operativa previsiblemente mejorando al compás de los resultados, y un nivel de inversión en línea con periodos anteriores

Pérez Llamazares destaca que en la conferencia habrá que estar atentos a qué comentarios pueden hacer acerca de los impactos previstos de la evolución del dólar de cara al inicio de 2026, así como sobre el posicionamiento en segmentos como las managed lanes en EEUU; defensa, transición energética y centros de datos a nivel global e infraestructuras en Alemania. Habrá que fijarse asimismo en si hay algún comentario sobre la posible desinversión en Clece y qué oportunidades podrían surgir para la adquisición de brownfields de infraestructuras. Asimismo, “no descartamos que puedan establecer algún objetivo financiero de beneficio neto para final de 2026”. 

El analista de Renta 4 destaca que la cotización de ACS se encuentra “en niveles exigentes por lo que habría que tener cierta cautela en el corto plazo”, si bien “su excelente posicionamiento a nivel global para aprovecharse de macrotendencias es previsible que siga apoyando el comportamiento positivo a largo plazo”.

Ferrovial

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Ferrovial ha elegido también el miércoles 25 de febrero para publicar sus cuentas, pero habrá que esperar al cierre de Wall Street (22:00 hora peninsular española). 

Pérez Llamazares espera que el crecimiento del tráfico de las autopistas estadounidenses, junto con las mayores tarifas, deberían seguir impulsando tanto los ingresos como los márgenes de la división. La compañía ya ha dado una pista con la publicación la semana pasada de los resultados de la autopista 407-ETR, de la que Ferrovial controla un 48%. Considerada uno de los mayores activos concesionales del planeta, obtuvo en 2025 un beneficio de 810 millones de dólares canadienses (502 millones de euros), lo que representa un avance del 17% frente al ejercicio precedente.

Este repunte del resultado neto se debió, sobre todo, al aumento del 5,7% en el volumen de tráfico, que ya se sitúa un 3,5% por encima de los niveles anteriores a la pandemia. A ello se suma un ingreso medio por trayecto un 7% mayor, consecuencia directa del encarecimiento de las tarifas aplicadas durante el año. La cifra de negocio alcanzó los 2.008 millones de dólares canadienses (unos 1.245 millones de euros), lo que supone un incremento del 18%. Por su parte, el resultado bruto de explotación (Ebitda) se situó en 1.687 millones de dólares canadienses (alrededor de 1.046 millones de euros), un 14% más.

Por el lado del negocio de construcción, “esperamos que siga liderada por la mayor actividad en Polonia y EEUU, con márgenes levemente inferiores a los registrados en 2024 como consecuencia de las características de los proyectos en cartera, si bien, a nivel EBIT esperamos que se sitúen en la guía del 3,5%”.

Asimismo, tras las desinversiones de activos por más de 1.200 millones de euros (principalmente el 5,25% de Heathrow y su participación en AGS) y los dividendos de las autopistas, la compra del 5% de la ETR por 1.330 millones y las inversiones en la NTO, el experto de Renta 4 cree que Ferrovial recortará la posición de caja neta registrada en 2024, pero mejorando notablemente desde el acumulado de los nueve primeros meses del año. 

Renta 4 estima un EBITDA de 1.378 millones de euros en 2025, con un incremento del 2,6% frente al ejercicio anterior, si bien hay que tener en cuenta que el consenso de analistas es algo más optimista, augurando una cifra de 1.425 millones (+6,2%).

De cara a la conferencia, Pérez Llamazares destaca que habrá que estar pendientes de los comentarios que puedan hacer respecto al impacto en las cuentas de los próximos trimestres de la depreciación del dólar. “Veremos si hay novedades respecto a sus dos principales proyectos de construcción, así como en los procesos de adjudicación de managed lanes en EEUU, donde cuentan con un pipeline de 6 proyectos, así como de su política de retribución al accionista”, concluye el analista de Renta 4.