La cuestión sobre la demanda de energía solar

Un aspecto importante al que hay que prestar atención es la demanda de energía solar. Las instalaciones solares en China alcanzaron un alto nivel de carga en 2025, ya que los hogares intentaron adelantarse a los cambios en las tarifas eléctricas. En consecuencia, es probable que la demanda de plata por parte del sector solar chino sea menor este año. Sin embargo, esto podría verse compensado en parte por una mayor demanda de energía solar en otros lugares, a medida que se intensifican las medidas políticas para diversificar las fuentes de energía y reducir la dependencia de los hidrocarburos en el contexto de la guerra de Irán.

Vinculada al oro

Una vez más, nuestras perspectivas respecto a la plata siguen estando estrechamente vinculadas a nuestras perspectivas respecto al oro. Ambos metales han experimentado una corrección, lo que ha eliminado parte de la especulación que se había acumulado a principios de año. A partir de aquí, prevemos que un entorno macroeconómico favorable en términos generales impulse los metales preciosos, y que la plata se beneficie de las mismas fuerzas que respaldan al oro, aunque con mayor volatilidad. Tal y como indica nuestra previsión sobre el oro para el segundo trimestre de 2027, existe la posibilidad de que el precio del oro registre una subida moderada hasta superar los 4.560 dólares por onza.

Las distorsiones sobre la cantidad de existencias podrían remitir

En el plano físico, la ausencia de nuevos anuncios arancelarios debería permitir que parte de las existencias retenidas en EE. UU. se trasladen gradualmente a otros lugares, aliviando la escasez observada a principios de año. Aunque la plata sigue registrando un déficit de oferta, la magnitud de dicho déficit parece estar reduciéndose, y no prevemos un endurecimiento excesivo con respecto a los niveles actuales.

La política india está diseñada para frenar la demanda, pero podría suavizarse

La India, el mercado más importante del mundo en cuanto a monedas, lingotes pequeños y joyería de plata (ver los gráficos a continuación), ha aumentado los aranceles de importación de la plata del 6 % al 15 % en mayo de 2026. Las importaciones de metales preciosos han ejercido presión sobre la balanza comercial del país, situación que se ha visto agravada por el elevado coste de las importaciones de energía durante la guerra de Irán. En conjunto, todos estos factores llevaron al Gobierno a actuar con decisión. Una relajación de las tensiones en Irán y una caída de los precios de la energía podrían, con el tiempo, allanar el camino para una reducción de los aranceles de importación de la plata, pero aún no se ha hecho ningún anuncio al respecto. Por lo tanto, no incorporamos ese cambio en nuestras previsiones.

Gráfico 1: inversiones en monedas y lingotes de plata

Fuente: WisdomTree. Metals Focus. La rentabilidad histórica no es indicativa de la rentabilidad a futuro y cualquier inversión puede perder valor.

Gráfico 2: fabricación de joyas de plata

Fuente: WisdomTree. Metals Focus. La rentabilidad histórica no es indicativa de la rentabilidad a futuro y cualquier inversión puede perder valor.

No hay un gran impulso por parte de la demanda cíclica

Desde una perspectiva cíclica, seguimos en las últimas fases del ciclo económico. La actividad manufacturera está en expansión, pero no esperamos un aumento significativo de los índices de gestores de compras del sector manufacturero, que ya se sitúan por encima del umbral de 50. Esto limita las posibilidades de que la demanda industrial depare una sorpresa al alza significativa.

Un aumento moderado de la oferta minera

En cuanto a la oferta, creemos que la producción minera está vinculada al gasto de capital, aunque con cierto desfase. Un mayor gasto en inversión en activos fijos (capex) debería traducirse, a la larga, en una mayor producción de materia prima. Partiendo de esta base, prevemos cierto crecimiento de la oferta de plata, lo que debería contribuir a reducir el déficit de oferta y limitar la subida de los precios.

Gráfico 3: gasto de capital en minería y precios de los metales industriales

Fuente: WisdomTree. Bloomberg Finance LP. 1997 a 2026. El capex se calcula con un desfase de 12 meses. La rentabilidad histórica no es indicativa de la rentabilidad a futuro y cualquier inversión puede perder valor.

Previsión sobre la plata

En conjunto, prevemos que los precios de la plata subirán hasta los 70 dólares por onza, impulsados principalmente por nuestra previsión de un aumento de los precios del oro. Sin embargo, es probable que cierto aumento de la producción, junto con un crecimiento más moderado de la demanda industrial, limite el potencial alcista.

El mercado de la plata es más pequeño que el del oro y cuenta con un grado significativo de participación minorista en la demanda de inversión. Como consecuencia, es más propenso a sufrir episodios especulativos, como el que se produjo en enero de 2026. Nuestra previsión no pretende reflejar los picos temporales del precio del metal, sino más bien las tendencias de precios más sostenibles que pueden verse respaldadas por los fundamentos macroeconómicos, industriales y relacionados con la oferta.

Gráfico 4: atribución de previsiones

Fuente: WisdomTree. Junio de 2026. Las previsiones no son un indicador de la rentabilidad a futuro y las inversiones están sujetas a riesgos e incertidumbres.

Conclusión

En conclusión, la corrección de la plata desde los máximos especulativos de enero ha devuelto al mercado a niveles más sostenibles. Aunque el metal debería seguir beneficiándose de un contexto favorable para los metales preciosos y de nuestra previsión de que los precios del oro suban, es probable que la subida sea más moderada que el repunte observado a principios de año. El ahorro industrial, la menor demanda china de energía solar, la relajación de la escasez de existencias y cierta mejora en el suministro minero deberían suponer factores limitantes. Por lo tanto, prevemos que la plata suba hasta los 70 dólares por onza, pero consideramos que se trata de un movimiento respaldado por factores fundamentales y no de una repetición del repunte especulativo de enero.