Natac Natural Ingredients ha incrementado su EBITDA un 66,5% hasta superar los 23 millones de euros. ¿Cuáles han sido los principales motores de este crecimiento tan significativo?

Desde el inicio, la compañía ha puesto el foco no tanto en crecer en facturación, sino en que esa facturación fuese efectiva y rentable. La clave ha sido mantener una política constante orientada prioritariamente a la rentabilidad.

El crecimiento se ha producido en todas las líneas de negocio: farmacia, nutracéuticos y nutrición animal. En términos de volumen, el mayor impulso ha procedido del área farmacéutica. Sin embargo, en términos porcentuales, el avance más destacado se ha registrado en nutrición animal, ya que partía de una base menor y está acercándose progresivamente a las divisiones principales, nutracéuticos y farmacia.

El crecimiento ha sido equilibrado en el conjunto del negocio. Además, dado que la cuota de mercado global aún es reducida, el potencial de expansión sigue siendo elevado. A medida que la compañía gana tamaño y marca, aumentan también sus oportunidades de crecimiento.

¿Cuál ha sido el desempeño de cada una de las líneas de negocio? ¿Ha habido alguna que haya destacado por encima del resto?

La línea de nutrición animal, que partía de una base más reducida, es la que está registrando el mayor crecimiento en términos porcentuales, lo que contribuye a equilibrar progresivamente el porfolio del grupo.

Dentro de esta división conviene distinguir dos segmentos. Por un lado, el área de animales de granja, que constituye el nicho tradicional de la compañía y donde se acumulan años de desarrollo comercial. Por otro, el segmento de mascotas, una apuesta más reciente que está ofreciendo resultados muy positivos.

En este último ámbito, destaca especialmente la categoría de omega 3, donde existe un mercado de gran dimensión y con un potencial de crecimiento relevante.

En cuanto a diversificación geográfica. ¿Está explorando Natac nuevos mercados para expansión de sus productos?

Natac exporta más del 90% de su producción, por lo que su actividad es eminentemente internacional. Tradicionalmente, la compañía ha mantenido una posición muy sólida en Europa, que continúa siendo su principal mercado.

No obstante, desde hace tres o cuatro años se ha intensificado de forma decidida la apuesta por Asia, incluida la apertura de una filial en Singapur. La evolución en esta región está siendo muy positiva, con crecimientos sostenidos a buen ritmo.

Asimismo, la compañía mantiene su foco en el mercado estadounidense, un mercado de enorme dimensión pero complejo en términos competitivos. A pesar de la elevada competencia, Natac lleva años presente en esta región y continúa creciendo, aunque el objetivo es acelerar ese ritmo.

En cuanto a nuevas áreas geográficas, todavía existe un amplio recorrido en los mercados actuales, por lo que buena parte del esfuerzo se concentra en consolidarlos. Sin embargo, como región emergente, destaca Latinoamérica. Aunque desde el punto de vista cultural y comercial es un mercado receptivo, desde la perspectiva regulatoria está altamente fragmentado. Cada país presenta particularidades normativas relevantes —por ejemplo, un producto puede ser considerado medicamento en un mercado y alimento en otro—, lo que ralentiza los procesos de implantación.

Con todo, en los últimos años la compañía ha comenzado a consolidar su posición en la región. Si se señala una zona donde se esté trabajando con especial énfasis como nueva vía de expansión, esa sería Latinoamérica.

¿El crecimiento previsto será principalmente orgánico o ya contempla aportación de adquisiciones? ¿Qué tipo de compañías busca adquirir Natac?

La prioridad en el corto y medio plazo sigue siendo el crecimiento orgánico. La compañía tiene una posición clara: los clientes no adquieren un único ingrediente, sino carteras amplias de productos (más de 400 referencias en nuestro caso). Por ello, una de las principales palancas comerciales es profundizar en los clientes ya existentes. La entrada en un cliente es compleja, pero una vez dentro es posible incrementar la cuota con nuevas soluciones.

Actualmente contamos con entre 500 y 600 clientes, en torno a 550. En los últimos cuatro o cinco años hemos incorporado entre 70 y 80 nuevos clientes anuales. Esa dinámica de penetración y captación seguirá siendo un eje central del crecimiento orgánico.

Además, la compañía dispone hoy de una estructura productiva y de recursos humanos preparada para escalar. Con las inversiones ya realizadas, estamos en condiciones de duplicar la facturación con una inversión adicional mínima, ya que tanto la capacidad industrial como los equipos están dimensionados para ello.

Dicho esto, también se contempla el crecimiento inorgánico. En este ámbito, el criterio fundamental no es únicamente la sinergia comercial —que es imprescindible—, sino especialmente la sinergia productiva. Contamos con una de las plantas más eficientes del sector, con capacidad excedente y costes competitivos. Por tanto, buscamos adquisiciones que encajen en nuestro modelo industrial y que permitan capturar eficiencias claras desde el punto de vista de fabricación.

Más que operaciones puramente financieras, el objetivo es realizar adquisiciones que aceleren el crecimiento orgánico, incorporando clientes y volumen que puedan integrarse en nuestra estructura productiva, optimizando costes y mejorando márgenes. Se trata de compañías que complementen nuestra gama de productos o que refuercen nuestra presencia en segmentos estratégicos.

En este contexto, se ha propuesto a la junta una ampliación de capital de 35 millones de euros, íntegramente garantizada por los principales accionistas. La operación se plantea a un precio de 0,75 euros por acción, mediante derecho de suscripción preferente para los actuales socios.

La valoración actual de la compañía se sitúa en niveles similares a los del debut bursátil, cuando el EBITDA era de 7,4 millones de euros. Hoy el EBITDA supera los 23 millones y se han cumplido los objetivos marcados en los distintos guidance comunicados al mercado. Desde nuestro punto de vista, existe una oportunidad clara de crecimiento, tanto orgánico como inorgánico, y para abordarlo sin incurrir en un endeudamiento excesivo se ha optado por reforzar los fondos propios.

Los recursos captados se destinarán a adquisiciones que, además de aportar volumen y clientes, generen sinergias productivas inmediatas y ahorros de costes estructurales gracias a nuestra plataforma industrial. Esa es la hoja de ruta para los próximos meses.

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Para 2026 prevén superar los 68 millones en ingresos y alcanzar 26 millones de EBITDA. ¿Qué visibilidad tiene hoy para sostener ese crecimiento?

La compañía parte de una posición relativa todavía reducida a nivel global. Más del 90% de las ventas se realizan fuera de España y la cuota de mercado mundial se sitúa por debajo del 1%. Esto implica que, desde un punto de vista estructural, el margen de crecimiento es amplio y no existe una limitación teórica por cuota

Al mismo tiempo, el grupo ha alcanzado ya una dimensión que le permite ser un actor reconocido en el mercado. Conviene recordar que el modelo es estrictamente B2B: Natac no vende al consumidor final, sino a fabricantes que incorporan sus ingredientes en cápsulas, bebidas o alimentos bajo su propia marca. En este contexto, los clientes priorizan seguridad, trazabilidad y cumplimiento de especificaciones técnicas y regulatorias, ya que su propia marca está en el lineal.

A medida que la compañía gana tamaño y reputación, se facilita la entrada en nuevos clientes y, además, se accede a cuentas de mayor dimensión, cuyos volúmenes de pedido son superiores. Se está produciendo un punto de inflexión relevante: además de la labor comercial tradicional, cada vez más clientes acuden directamente a Natac por reconocimiento de marca y posicionamiento técnico.

Las previsiones hasta 2026 se sustentan principalmente en crecimiento orgánico y replican, en términos de ingresos, ritmos similares a los registrados en ejercicios anteriores. En el caso del EBITDA, las estimaciones son incluso más conservadoras que la evolución histórica reciente, lo que refuerza la confianza en su cumplimiento.

Desde la salida al mercado, todos los guidance comunicados en términos de EBITDA se han cumplido o superado durante los tres últimos ejercicios. Ese histórico aporta visibilidad y credibilidad a las proyecciones actuales. Con los datos disponibles y la evolución del negocio, la compañía mantiene un nivel elevado de confianza en la consecución de los objetivos marcados.

En un entorno en el que la sociedad le dedica cada vez más atención al autocuidado, ¿cómo está influyendo esta tendencia en la demanda de productos de extractos vegetales?

En los últimos diez años, el mercado global de productos naturales ha registrado crecimientos medios anuales de entre el 7% y el 9%. Las previsiones para la próxima década apuntan a ritmos similares, lo que confirma que se trata de una tendencia estructural y no coyuntural.

Este crecimiento responde, en gran medida, a un cambio de mentalidad del consumidor. Por un lado, existe una orientación cada vez más clara hacia la prevención frente a la curación: las personas priorizan el autocuidado y la prevención de enfermedades. En ese contexto, los productos naturales encajan plenamente como herramientas eficaces dentro de un enfoque preventivo.

Por otro lado, no se trata únicamente de vivir más años, sino de vivirlos con mayor calidad. La mejora en los hábitos de salud y bienestar es evidente si se comparan generaciones, y el cuidado personal forma parte de esa evolución. Además, la transición hacia ingredientes naturales también viene impulsada por factores regulatorios y por una mayor exigencia en determinados mercados —por ejemplo, en Europa con los colorantes naturales—, una tendencia que también está ganando peso en Estados Unidos y en otras regiones.

Desde la perspectiva de la compañía, esta evolución se traduce en una demanda sostenida. La ventaja competitiva radica en contar con un porfolio amplio y diversificado. Aunque la tendencia de fondo es creciente, las categorías pueden comportarse de forma cíclica. Durante la pandemia, por ejemplo, se dispararon los productos vinculados al estado de ánimo y al bienestar emocional; posteriormente, se observó un repunte en soluciones orientadas al control de peso. Al operar en múltiples segmentos, la compañía puede capturar esas rotaciones dentro de una tendencia estructural alcista.

El posicionamiento estratégico se ha basado desde el inicio en un enfoque de “science to market”: desarrollar ingredientes naturales con respaldo científico, en las dosis adecuadas y con estándares de calidad exigentes. Las plantas tienen eficacia demostrada cuando se utilizan correctamente y con la calidad adecuada. Mantener una política de calidad sin concesiones puede implicar, en ocasiones, precios ligeramente superiores, pero el mercado —tanto desde el punto de vista del consumidor como del regulador— está claramente orientado hacia productos seguros, eficaces y con soporte científico.

¿Qué debería esperar el inversor de Natac en los próximos 3-5 años?

El mercado es soberano y, en ocasiones, imprevisible. Desde el punto de vista bursátil pueden influir factores externos como el entorno macroeconómico, la liquidez del valor o el apetito por compañías de crecimiento. Por tanto, la evolución de la cotización no siempre refleja en el corto plazo la realidad de los fundamentales.

Dicho esto, si nos centramos en la compañía, la comparación objetiva es clara: hace tres años el EBITDA era de 7,4 millones de euros y hoy supera los 23 millones. Además, en aquel momento todavía no existía un historial que acreditara el cumplimiento de los guidance; hoy la compañía ha demostrado que los objetivos comunicados al mercado se han cumplido o superado.

Desde una perspectiva estrictamente fundamental, resulta razonable pensar que la valoración actual no refleja plenamente la evolución operativa del negocio. Esa es mi convicción.

De cara a los próximos tres a cinco años, el inversor debería esperar crecimiento. La intención es seguir cumpliendo los objetivos que se vayan comunicando al mercado y continuar incrementando el EBITDA, tanto vía crecimiento orgánico como, potencialmente, mediante adquisiciones selectivas. Salvo que se produzca un escenario extraordinario que altere de forma significativa el entorno, la compañía opera en un sector estructuralmente creciente, con balances sólidos y un mercado diversificado. En este contexto, considero que las probabilidades de seguir creciendo son significativamente superiores a las de retroceder.

Como principal accionista, mi compromiso está alineado con el del resto de inversores. La responsabilidad de la gestión es fortalecer los fundamentales y mejorar los resultados año tras año. Si el mercado termina reflejando ese desempeño en la valoración, será la consecuencia lógica de una evolución empresarial sostenida. El objetivo es claro: seguir mejorando sobre una base que ya es sólida y consolidar un crecimiento relevante en los próximos ejercicios.