¿En qué consisten las estrategias «Global Access» y «Open Access» que gestiona?

Ambos fondos invierten en compañías privadas, no cotizadas, mediante una estrategia de coinversión junto a otras gestoras internacionales. Los dos fondos se pueden suscribir mensualmente y también se pueden reembolsar o mensual o trimestralmente, respectivamente.

¿Qué balance hacen del primer semestre del año para los fondos?

Los resultados han sido francamente positivos. Por un lado, Global Access, que lanzamos en diciembre de 2022, ha alcanzado los 1.800 millones de euros en suscripciones y ha invertido en casi 100 compañías hasta la fecha. Además, los retornos también han sido muy positivos, con una rentabilidad cercana al 16% en los últimos 12 meses. Se trata de un fondo que, fundamentalmente, ha sido invertido por clientes institucionales.

Por otro lado, contamos con Open Access, un fondo ELTIF dirigido a inversores minoristas de la Unión Europea, que lanzamos en junio de 2025. El fondo supera ya los 200 millones de euros en suscripciones y ha invertido en más de 30 compañías. Los retornos también han sido muy positivos, con una rentabilidad cercana al 15% en los últimos 12 meses.

Tras varios años de ralentización en el sector del capital riesgo, 2025 fue el segundo mejor año de la historia en cuanto a desinversiones, solo superado por 2021. ¿Qué hay detrás de este repunte y por qué no se le ha prestado la atención que merece?

Detrás de este repunte hay dos factores. Por un lado, las gestoras han estado trabajando para proporcionar liquidez a sus inversores a través de las desinversiones. Por otro, se han dado las condiciones de mercado y la estabilidad necesarias, a pesar de todo lo que está ocurriendo prácticamente cada mes, para que se hayan podido cerrar transacciones.

En cuanto a por qué no se ha hablado más de que el año pasado fue un año récord, creo que se debe, en parte, a que esta información suele publicarse con dos o tres meses de decalaje. Además, no existe demasiado interés por este tipo de datos, que normalmente solo aparecen en bases de datos privadas.

Los datos de Pitchbook muestran más de 3.993 salidas por valor de 1,4 billones de dólares en 2025, y 2026 tuvo un buen comienzo hasta que estalló el conflicto en Irán. ¿Cómo está afectando ese conflicto al ritmo de las transacciones este año?

El año 2026 comenzó con mucha fuerza en cuanto al número de transacciones, pero el conflicto provocó un parón debido a la incertidumbre que generó. Sin embargo, ha ocurrido algo muy similar a lo que hemos visto en los mercados públicos: una vez absorbida esa incertidumbre y entendido cómo podía afectar, o si realmente iba a afectar, a los planes de negocio, la actividad se ha reactivado.

Los gestores han preparado sus compañías, que siguen mostrando un buen comportamiento, para desinvertir, mientras que las gestoras continúan activas en la compra de activos. Como resultado, estamos viendo de nuevo una intensa actividad y un elevado número de desinversiones. De hecho, en los últimos meses también ha habido numerosas salidas a bolsa, incluidas un par de compañías que tenemos en cartera, como Bending Spoons, que salió al Nasdaq y en la que hemos multiplicado varias veces el capital invertido.

Más allá de las salidas a bolsa, otras vías de liquidez están ganando terreno, como la venta de participaciones minoritarias, las recapitalizaciones de dividendos y la continuación de vehículos de inversión. ¿Por qué han cobrado tanta importancia y qué papel desempeñan a la hora de compensar la falta de salidas a bolsa?

Las operaciones con participaciones minoritarias siempre han existido, por lo que no representan un cambio. Lo que sí ha supuesto una transformación significativa ha sido la aparición de los fondos de continuación, así como de fondos especializados en este tipo de estrategias. Estos vehículos han generado un importante flujo dinamizador de capital, que ha permitido desbloquear muchas operaciones de salida. Al mismo tiempo, han facilitado que numerosas gestoras puedan devolver capital a sus inversores y, a la vez, mantener en cartera compañías con un potencial de crecimiento muy elevado.

¿Qué sectores ofrecen actualmente las mejores oportunidades de inversión?

Como la economía sigue mostrando una notable resistencia, estamos viendo muchas oportunidades en los sectores de consumo, industrial y servicios. Este último es un segmento muy amplio, en el que estamos encontrando oportunidades en numerosas subcategorías. Por su parte, el sector tecnológico sigue ofreciendo determinadas oportunidades, aunque excluimos el segmento del software, donde actualmente existe una elevada incertidumbre.

¿Qué perspectivas manejan de aquí a final de año?

Soy optimista de cara a los próximos meses. El año comenzó realmente muy bien y, aunque el conflicto de Irán provocó una pausa temporal, considero que esa situación ya ha quedado atrás. Salvo que surjan nuevos conflictos o se produzcan acontecimientos de mayor gravedad, creo que 2026 puede convertirse en otro año récord para el sector. De hecho, incluso podría superar los resultados registrados en 2025.