Los tipos de los bonos de corto plazo siguen disparados con y sin tregua

Partíamos en diciembre de 2025 de niveles bajos en los tipos de la deuda, pero la escalada tras el conflicto bélico entre Israel y Estados Unidos con Irán ha elevado los niveles de forma muy significativa. En el caso de España, la deuda a seis meses en el mercado secundario ha subido el 22,75%, pasando de un tipo del 1,965% hasta el 2,412%. Tanto los bonos a dos años como los que negocian a tres ofrecen también un alza de tipos superior al 20%, con el 2,67% y el 2,77%, respectivamente.

Así, se ha producido un aplanamiento de la curva de los tipos de interés ya que los de corto plazo han subido mucho más que los de largo plazo. Hasta la referencia de 6 años, el alza en estas tasas supera los 2 dígitos y se modera a partir del séptimo año de la vida del bono. La mayor alza la experimenta el bono a 8 años con una rentabilidad del 3,3%, frente al 3,11% con el que iniciaba el año. En el caso del 10 años, el mercado se movía el pasado viernes en el 3,5% con un alza en los tipos del 4,55%.

Estas subidas de la rentabilidades en todos los plazos y, especialmente, en los más cortos han provocado caídas en el precio de los bonos que ya afectan a los inversores. Según los datos de Inverco en el mes de marzo los fondos de renta fija bajaron de media el 1,24% y acumulan en el trimestre una caída del 0,57%. La situación se complica ya que los fondos de renta fija acumulan un patrimonio de 183.517 millones de euros, con una cuota en torno al 40% frente al conjunto de fondos donde ahorran los españoles.

Revertir esta situación, según los expertos no resultará tan fácil porque los precios del crudo seguirán presionando las tensiones inflacionistas.  María Morales, directora de Renta Fija en Buy & Hold, explica que la subida de los tipos en los plazos más cortos no es algo que esté ocurriendo solo en la deuda española, sino que en las últimas semanas se ha convertido en un denominador común para los soberanos europeos y también para el crédito (deuda corporativa). “El mayor repunte de tipos en la parte de los plazos cortos de la curva se debe a que es ahí donde el mercado descuenta más las expectativas en torno a dónde se situarán los tipos oficiales, mientras que los plazos largos se mueven más por las expectativas en torno a la evolución del ciclo económico, que se siguen manteniendo sólidas a medio plazo. En este sentido, de hecho, lo que se ha venido produciendo es un aplanamiento de la curva de tipos, pero no su inversión, que es lo que en ocasiones ha funcionado como advertencia de una próxima recesión”. Por ello, esta experta, considera que el alza del crudo impulsa al mercado a adelantar y descontar una posible subida de tipos por parte del Banco Central Europeo (BCE).

Por su parte, Vincent Chaigneau, responsable de investigación de Generali Investments, prefiere confiar en una resolución rápida del conflicto bélico y las consecuencias que ello tendría en el marcha de los bancos centrales. “Suponiendo que el alto el fuego se convierta en una paz duradera, el impacto sobre la inflación será limitado, pero no insignificante. Los futuros sitúan el precio del Brent en torno a los 77 dólares/barril en diciembre de 2026, frente a los 60 dólares de principios de este año y los 67 dólares antes del inicio de la guerra con Irán.  Antes del alto el fuego, los precios implícitos del mercado apuntaban a tres subidas de 25 puntos básicos (pb) por parte del BCE este año. Y añade: “esta expectativa se ha moderado ahora a solo dos subidas. En nuestra opinión, esto sigue pareciendo excesivo, pero una subida preventiva sigue siendo muy posible. El alto el fuego también ha reavivado las esperanzas de un recorte de la Fed, cuya probabilidad se cotiza ahora en algo más del 50% para finales de año. Consideramos probable un recorte de la Fed este año en un escenario de paz”, concluye.

Emilio Ortiz, director de Inversiones de Mutuactivos constata que los tipos de interés a corto plazo han repuntado bruscamente, descontando que la fuerte subida en los precios del petróleo generará un repunte de la inflación y que esta requerirá un cambio radical en la política monetaria por parte de los bancos centrales. “El caso es que, mientras a finales de febrero los mercados descontaban entre dos y tres recortes durante 2026 en los tipos de interés en EE. UU., a cierre del trimestre los futuros descuentan que la Fed no bajará tipos hasta la segunda mitad de 2027. En la eurozona, las curvas han pasado de descontar unos tipos estables en torno al 2%, a subidas de entre 50 y 75 puntos básicos durante 2026”, explica. Y añade: Trump es errático e impredecible, pero cada vez que sus decisiones han tenido un impacto negativo en los mercados, particularmente en el de bonos, ha dado marcha atrás en sus exigencias. Lo vimos tras la fuerte caída de los mercados en 2025, después del anuncio de su nueva política arancelaria, y lo estamos viendo ahora con la guerra de Irán, que Trump quiere terminar lo antes posible. 2026 es año electoral en EE. UU. y la guerra,

que está generando mucho rechazo en ese país, podría tener un alto coste político para él”, concluye.