En este artículo abordaremos los factores que influyen en la oferta y la demanda de renta variable, así como la manera en que Fisher Investments España los mide.
El sentimiento inversor conforma la demanda de acciones
A corto plazo, lo que impulsa la demanda de valores de renta variable es el sentimiento inversor, y este es extremadamente volátil. Las personas pasan rápidamente del optimismo al pesimismo, ya que se dejan llevar por las noticias, los datos económicos, el entorno político y otros acontecimientos. Por ejemplo, cuando la renta variable se comporta bien, más inversores desean participar en el repunte. En las últimas etapas de un mercado alcista, el sentimiento puede llegar a la euforia y crear una demanda aún mayor.
La euforia fue un elemento clave del mercado alcista de los años 90, cuando los inversores se volcaron en empresas tecnológicas vinculadas a internet cuyos fundamentales no respaldaban su valoración, lo que finalmente desembocó en el estallido de la burbuja de las puntocoms. Cuando los inversores se vuelven excesivamente optimistas o demasiado temerosos, esto puede afectar de forma drástica la demanda de acciones. A continuación, señalamos algunos de los principales factores que influyen en el sentimiento inversor e impulsan la demanda de renta variable:
Datos económicos
En opinión de Fisher Investments España, aunque los datos económicos —como las cifras sobre el PIB, el desempleo y la inflación— son retrospectivos, a menudo influyen en cómo se sienten los inversores respecto a invertir en renta variable. Estos datos, combinados, pueden dar lugar a fluctuaciones a corto plazo en la demanda de acciones.
Entorno político
Las elecciones y otros acontecimientos políticos también influyen en el sentimiento inversor. Según cómo evolucionen estos acontecimientos, los inversores pueden percibirlos como más favorables o menos favorables para las empresas de una región o sector. Que estos sentimientos estén justificados o no depende en gran medida de las políticas específicas que afectan a esas empresas y de si los responsables políticos tienen o no suficiente capacidad para llevar a cabo la agenda que desean.
Cobertura mediática
Fisher Investments España sabe que las noticias y la cobertura mediática pueden modificar rápidamente el sentimiento inversor. Unos beneficios mejores de lo que esperado, un avance en la investigación médica o un acuerdo comercial favorable puede generar entusiasmo por comprar. A la inversa, las tensiones geopolíticas, los desastres naturales o los escándalos empresariales pueden quitarles rápidamente el apetito a los inversores.
Medición del sentimiento de los inversores
La medición del sentimiento de los inversores es más un arte que una ciencia. Existen datos que brindan información sobre cómo se sienten los inversores respecto a los mercados, pero, como hemos mencionado, la demanda depende de las emociones humanas, y predecirlas es complicado. A continuación, exponemos algunas de las formas en que Fisher Investments España mide el sentimiento inversor:
Flujos de fondos
Los flujos de fondos reflejan la cantidad de dinero de inversores mundiales que fluye hacia y desde productos como fondos de inversión y fondos cotizados (ETF). El tipo de acciones hacia las que fluyen los fondos de los inversores puede indicar si el sentimiento es alcista o bajista. Por ejemplo, si el dinero tiende a salir de los fondos de renta variable y a entrar en fondos de renta fija, podría indicar que los inversores temen mantener acciones en el corto plazo.
Posicionamiento de las carteras
El término posicionamiento de las carteras se refiere a las decisiones que toman los inversores en lo que respecta a qué activos y sectores dar más o menos peso en su cartera. Por ejemplo, si los inversores poseen más acciones tecnológicas, puede que indique que sus carteras están posicionadas en valores ofensivos con muchas expectativas de crecimiento. A la inversa, si están asignando un mayor porcentaje de sus carteras a un sector defensivo como el de servicios públicos —que suele comportarse mejor que otros sectores durante las caídas del mercado—, podría indicar que están preocupados por la dirección que pueda tomar el mercado.
Encuestas y estimaciones
Las encuestas y las estimaciones son una de las formas más habituales de medir el sentimiento inversor. Diversas instituciones públicas y privadas envían encuestas a inversores, analistas y empresas para formularles preguntas sobre sus respectivas industrias. Las estimaciones pueden referirse a un sector específico o al propio mercado.
Entre las encuestas más comunes que Fisher Investments España utiliza para medir el sentimiento se encuentran las encuestas del índice de gestores de compras (PMI). Los PMI son encuestas mensuales enviadas a los gestores de compras de distintos sectores, en las que se les pide que informen sobre datos empresariales importantes, como los relativos a los nuevos pedidos, la producción y los inventarios. Las respuestas luego se agregan para ofrecer una visión más amplia de cómo se está comportando ese segmento de la economía. Las lecturas por encima de 50 indican una expansión económica, mientras que las inferiores a 50 indican una contracción.
Factores que contribuyen a la oferta de acciones
Las actuaciones societarias y los mecanismos de mercado determinan la oferta de acciones. La oferta opera en un horizonte temporal más largo que la demanda, impulsada por el sentimiento. Estos factores que determinan la oferta ayudan a comprender las tendencias de los precios a largo plazo. Las empresas no crean ni eliminan acciones de manera caprichosa. Deben considerar los procesos regulatorios y de marketing, así como otras cuestiones estratégicas.
El período previo al estallido de la burbuja de las puntocoms es un ejemplo clásico de cómo la euforia de los inversores hizo que la demanda superara la oferta de acciones tecnológicas. Esto, a su vez, condujo a un aumento de la actividad en materia de ofertas públicas de venta (OPV), ya que algunas empresas buscaron aprovechar los elevados precios de las acciones. Este es un claro ejemplo de cómo la oferta aumenta en respuesta a una mayor demanda.
La oferta gira en torno a las decisiones estratégicas que toman las empresas, como las que tuvieron lugar durante la burbuja de las puntocoms. Si perciben un aumento sostenido de la demanda, pueden decidir emitir nuevas acciones para aprovechar esa demanda. Fisher Investments España analiza más detenidamente algunas de las actuaciones societarias y los mecanismos del mercado que aumentan o reducen la oferta de acciones:
Las ofertas públicas de venta (OPV): aumentan la demanda
Cuando una empresa sale a bolsa, aumenta la oferta de acciones, ya que vende acciones a los inversores por primera vez. El proceso de salida a bolsa suele durar entre 12 y 18 meses, y entraña una gran cantidad de trámites regulatorios y actividades de marketing. (i) Debido a que lleva un tiempo tan prolongado, el número de salidas a bolsa puede tardar en aumentar una vez que la demanda comienza a intensificarse.
El número de ofertas públicas de venta en un momento dado tiende a reflejar las condiciones generales del mercado y la confianza de las empresas. Durante los mercados alcistas, aumenta el número de empresas que deciden salir a bolsa, ya que quieren aprovechar que las valoraciones son más altas. Durante los mercados bajistas, la actividad en materia de salidas a bolsa tiende a disminuir considerablemente, ya que las empresas esperan condiciones más favorables, en opinión de Fisher Investments España.
Además, un entorno regulatorio favorable puede favorecer un aumento de las empresas que deciden salir a bolsa, mientras que un proceso regulatorio más burocrático puede disuadir a las empresas de hacerse públicas.
Las ofertas públicas de venta secundarias: aumentan la demanda
Las empresas también pueden aumentar la oferta mediante ofertas públicas secundarias, es decir, mediante la emisión de acciones adicionales después de su oferta pública inicial. Estas ofertas suelen realizarse cuando las empresas necesitan recaudar capital para su expansión, para reducir deudas o por necesidades de efectivo.
Las ofertas secundarias pueden presionar el precio de las acciones de una empresa a corto plazo, ya que incrementan la cantidad de valores que pueden negociarse. Sin embargo, si el capital recaudado se utiliza de manera productiva, a largo plazo su impacto en el precio puede ser positivo.
Las empresas de adquisición con propósito especial: aumentan la demanda
Las empresas de adquisición con propósito especial son un mecanismo de oferta más reciente que ha sido objeto de mucha atención en los últimos años. En esencia, sirven como vehículo para que una empresa privada salga a bolsa más rápidamente mediante una fusión. Un grupo de inversores crea una empresa de adquisición con propósito especial (que es una entidad que cotiza en bolsa) y esta luego se fusiona con la empresa privada según los términos acordados entre ambas partes.
Fisher Investments España constata que, de esta manera, el proceso de salida a bolsa de una empresa privada, por lo general, es más rápido, porque la empresa privada puede aprovechar la estructura preexistente de la empresa de adquisición con propósito especial. Además, el proceso regulatorio necesario para crear este tipo de empresas es más ágil en comparación con el de una OPV tradicional. (ii)
La recompra de acciones: reduce la demanda
Las recompras de acciones constituyen una de las formas más directas que tienen las empresas de reducir la oferta de acciones. Cuando una empresa recompra sus propias acciones, estas suelen retirarse del mercado, lo que reduce el número de acciones en circulación. En igualdad de condiciones, esta reducción matemática aumenta el beneficio por acción de la empresa. Las empresas suelen recomprar sus acciones cuando consideran que su cotización está infravalorada o como una forma de recompensar a los accionistas.
El punto de vista de Fisher Investments España en lo relativo a la oferta y la demanda de acciones
Mientras que la demanda fluctúa con las emociones y lo sentimientos humanos, al generar volatilidad a corto plazo, la oferta se mueve a través de decisiones empresariales deliberadas y marcos regulatorios, lo que ejerce una influencia más lenta pero más profunda a largo plazo. Este principio coincide con la conocida reflexión de Warren Buffett: a corto plazo, los mercados "votan" en función del sentimiento, pero a largo plazo "sopesan" los fundamentales. Esperamos que si los inversores comprenden cómo operan las fuerzas de la oferta y la demanda en estos distintos horizontes temporales, estarán mejor preparados para tomar decisiones de inversión más fundamentadas.
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