P: Daniel Lacalle, economista y gestor de fondos de la City, cuestiona las previsiones de creación de empleo de AFI para España y se pregunta de qué sectores surgirá el empleo.
P: Está habiendo un sector claro que es el de las exportaciones, incluido el sector Servicios. Estos serían los sectores esenciales, los que han definido un grado de diversifiación de sus ventas hacia mercados incluso más allá de la Zona Euro. Cuando hablo del sector Servicios no hablo solo del turismo, sino de servicios a empresas, ingeniería, consultoría... Ahí se está defendiendo bien el empleo. Pero también se tendría que hablar de factores propiciatorios de empleo: es claro subrayar la contención salarial, que está contribuyendo a generar ganancias de productividad y a que los costes laborales unitarios tengan un comportamiento ciertamente favorable. Estos serían los dos grupo de razones que amparan que el sector exterior siga siendo el principal alimentar del empleo en nuestro país.
R: La política monetaria es parcialmente acomodaticia. Cuando uno la compara con Estados Unidos, Reino Unido o Japón, la del BCE es menos expansiva. Creo que debe tener un tono adicionalmente expansivo y confío en que en la próxima reunión, la de la semana que viene, veamos decisiones que afronten no solo los problemas de trasmisión de la política monetaria sino las amenazas de deflación y, por eso, alterativas como la extensión de los estímulos a títulos privados podría ser una de ellas. ¿Próxima crisis? Deberíamos estar ya preparados, porque la historia nos enseña que las crisis financieras son una perturbación endémica. El problema no es tener claro si habrá una crisis o no o, incluso, cuándo, el problema es tener capacidad de respuesta para minimizar sus costes. En la Zona Euro, consiste en disponer de una respuesta del BCE flexible o disponer de mecanismos de integración de la unión bancaria o fiscal, que hagan que los costes no se prolonguen y no sean suficientemente intensos.
P: Daniel Pingarrón, estratega de IG Markets, le pide tres medidas para reformar la economía española.
R: Mejora en la calidad de las instituciones, mejora en los procedimientos de decisión y en la transparencia delas decisiones. Además, fomento dela capacidad para emprender, con la eliminación de los obstáculos que nos colocan en una mala posición en los raking del doing bussines. Y fortalecer la diplomacia económica, la capacidad de interlocución de nuestras instituciones en Europa para poner en valor el esfuerzo de empresas y ciudadanos.
P: Javier Flores, responsable del Servicio de Estudios de ASINVER, va al grano: ¿reflejan las cotizaciones de los bancos el valor de los bancos españoles?
R: La banca ha recuperado de forma significativa sus cotizaciones. Hasta hace muy poco, casi la totalidad de los bancos de la Zona Euro cotizaban por debajo de su valor en libros; y hasta hace también muy poco, se presuponía que hacer banca minorista en países con alto paro y que crecen mucho, no es un gran negocio y, por eso, se ha penalizado a bancos poco internacionalizados. Cuando uno analiza la banca española, por micro estructura, dotaciones de capital físico, tecnológico y humano, para hacer banca al por menor se sitúa en una de las primeras posiciones del mundo. Lo que hace falta es eliminar cualquier atisbo de duda sobre la solvencia, no sea que cualquier insuficiente crecimiento provoque una vuelta al deterioro en la calidad de los activos. Hoy por hoy la banca española está saneada, recién recapitalizada con una ayuda importante de Europa. Pero insisto, navegar en banca al por menor en un entorno de bajo crecimiento es difícil. Hoy es solvente, y creo que ni el AQR (revisión de la calidad de activos del BCE) ni el estrés test van a ofrecer ningún serio disgusto. Creo que su precio de mercado refleja las expectativas más favorables que en el pasado. Lo cual no quiere decir que si España no crece por encima del 2%, hacer banca al por menor sea el negocio que fue en el pasado.
Bolsamanía