Tras la imposición de la ley MiCA en la Unión Europea, Tether no ha cambiado su opinión. Su CEO, Paolo Ardoino, ha señalado que rechazan la misma debido a la normativa de reservas de monedas estables según BTC USA.
Esta revelación plantea una cuestión pendiente: ¿cómo pueden coexistir una stablecoin global dominante y un régimen más estricto de la UE? La decisión de Tether de no solicitar la licencia no la convierte automáticamente en ilegal en todos los Estados miembros de la UE, pero deja el estatus del token y los canales de negociación disponibles sujetos a interpretaciones nacionales.
¿Por qué Tether rechazó el enfoque MiCA?
MiCA impone requisitos de autorización y liquidez a los emisores de stablecoins, incluyendo obligaciones en materia de reservas, derechos de reembolso e informes. Para Tether, la principal dificultad parece residir en el tratamiento que la UE da a las reservas de stablecoins, más que en el concepto de regulación en sí. Ardoino interpretó la decisión como una negativa a aceptar las normas de reserva que entran en conflicto con la forma en que la empresa gestiona sus activos de respaldo.
La composición de la reserva de Tether ha sido durante mucho tiempo un punto clave en el sector. La empresa prefiere asignaciones que incluyan letras del Tesoro estadounidense y otros activos líquidos, mientras que los legisladores de la UE han presionado para que se implementen salvaguardias de liquidez locales más estrictas para las stablecoins importantes. Los comentarios de Ardoino indican que dichas salvaguardias fueron suficientes para que Tether no presentara la solicitud.
Este enfoque difiere de un incumplimiento normativo o una acción coercitiva. Tether se niega a participar en el proceso de licenciamiento de la UE en lugar de solicitarlo y negociar ajustes. Esta distinción podría ser relevante para la forma en que los reguladores, las plataformas de intercambio y los participantes institucionales evalúen el token durante la próxima fase de implementación de MiCA.
¿Qué significa esto para los mercados de stablecoins de la UE?
La ausencia de Tether en el grupo de stablecoins con licencia MiCA podría intensificar la presión sobre las plataformas de intercambio y los proveedores de pago europeos que han desarrollado liquidez de stablecoins en dólares en torno a USDT. Algunas plataformas ya han priorizado alternativas locales o productos de stablecoins que cumplen con la normativa. Otros podrían seguir dando soporte a USDT a través de entidades no pertenecientes a la UE, según su propio análisis regulatorio.
El conflicto también plantea una cuestión más amplia sobre el diseño de las reservas de stablecoins. Si uno de los mayores emisores de stablecoins se niega a unirse al marco regulatorio de la UE, la normativa del bloque podría enfrentarse a una prueba real, ya que los usuarios y las plataformas deberán decidir si la liquidez compatible con MiCA es suficiente para las operaciones denominadas en dólares.
Los reguladores no han cambiado de rumbo y Tether no ha indicado un nuevo calendario de solicitud. Los próximos acontecimientos a tener en cuenta son cualquier comentario público adicional de las autoridades de la UE, la exclusión de nuevas plataformas de la lista o las decisiones de soporte, y si otros emisores importantes de stablecoins ajustan sus estructuras de reserva para adaptarse a MiCA.
La decisión de Tether puede que no ponga fin al debate, pero aclara la posición de la empresa a medida que la regulación pasa de una guía provisional a una supervisión formal en Europa.