En medio de los temores al gasto e impacto de la inteligencia artificial o IA y el conflicto en Medio Oriente con el precio del petróleo en aumento, la correlación entre los Siete Magníficos y el S&P 500 se ha roto. Dejando a la misma negativa desde el pasado 23 de febrero y ha seguido cayendo desde entonces. Lo que para numerosos expertos podría ser beneficios para las Big Tech, según Jeran Wittenstein y Ryan Vlastelica en Yahoo Finance.

"Nunca habíamos visto un ciclo tecnológico tan acelerado", dijo Daniel Newman, director ejecutivo de Futurum Group. "Simplemente no sabemos qué sucederá después".

La correlación ha sido más negativa que ahora solo en otra ocasión desde principios de 2016. En el primer trimestre de 2023, los Siete Magníficos (compuestos por NVIDIA, Apple, Microsoft, Alphabet-A, Amazon, Meta (Facebook) y Tesla) experimentaron un fuerte crecimiento impulsado por la euforia en torno a la inteligencia artificial tras el lanzamiento de ChatGPT por parte de OpenAI el 30 de noviembre de 2022. Mientras tanto, el resto del S&P 500 se mantuvo estancado, luchando por salir de un mercado bajista.

De enero a marzo de 2023, el índice de los Siete Magníficos subió un 45%, mientras que el S&P 500 general ganó un 7%. Finalmente, el entusiasmo tecnológico se extendió al mercado en general, y el S&P 500 cerró 2023 con un alza del 24% y repuntó otro 23% en 2024.

Esta vez, la ruptura de la correlación se produce tras varios meses en los que las Siete Grandes se quedaron rezagadas con respecto al mercado en general, en medio de la preocupación por el elevado gasto en IA. Desde finales de octubre hasta febrero, el índice Bloomberg de las Siete Grandes cayó un 7.3%, en comparación con un avance del 8.9% del índice S&P 500 ponderado equitativamente, impulsado por sectores cíclicos como la energía y los materiales.

En las semanas posteriores a que la correlación se volviera negativa, los indicadores han intercambiado posiciones. Si bien el grupo de las grandes tecnológicas experimentó una corrección este mes, su caída ha sido menor que la del índice de referencia general.

Un panorama diferente

Por supuesto, el mercado se encuentra en una situación muy diferente a la de hace tres años, con la guerra en Irán proyectando una sombra sobre todo. Mientras tanto, el desempeño de las grandes tecnológicas se ha visto afectado por las preocupaciones que pesaban sobre las acciones antes de que comenzara la disputa, principalmente el elevado gasto en IA y la disrupción que traerá esta tecnología emergente.

“Hace un par de años, cuando la correlación de los Siete Magníficos era mayor, Nvidia realizó importantes revisiones al alza”, dijo Jonathan Cofsky, gestor de cartera en Janus Henderson Investors. “No nos preocupaban tanto las inversiones de capital ni el retorno de la inversión, no había inquietudes sobre la IA y el software, y no teníamos problemas de memoria en Apple”.

La última vez que las correlaciones fueron tan negativas, marcó el inicio de un período de rendimiento superior espectacular para las grandes tecnológicas. Desde principios de 2023 hasta el 23 de febrero, el índice de los Siete Magníficos se disparó más del 300%, mientras que el S&P 500 de igual ponderación subió solo un 42% y el S&P 500 regular un 78%.

Si bien pocos expertos de Wall Street esperan que se repita ese desempeño, existen razones para ser optimistas y creer que las grandes tecnológicas están listas para restablecer su liderazgo en el mercado. “El retroceso de las acciones ha eliminado posiciones y ha impulsado las valoraciones a niveles atractivos, creando las condiciones para un rendimiento superior”, según Ohsung Kwon, estratega jefe de renta variable de Wells Fargo.

"Hemos visto una de las salidas de capital relativas más extremas de la renta variable estadounidense hacia el mercado internacional", dijo Kwon, señalando que el cambio se inició con los planes arancelarios de la administración Trump en abril pasado. "Ese ha sido un mercado saturado, y con el estallido de esta guerra, en realidad está comenzando a revertirse. Y el beneficiario más obvio de esto será el sector tecnológico, y más específicamente, las grandes tecnológicas".

El índice de los Siete Magníficos cotiza a menos de 25 veces las ganancias estimadas, por debajo de las casi 33 veces de octubre y de su promedio de 29 en los últimos 10 años, según datos recopilados por Bloomberg. Se encuentra en su nivel más bajo desde la crisis arancelaria de abril.

Un resurgimiento de los gigantes tecnológicos sería un factor muy positivo para el mercado en general, considerando que estas siete empresas representan aproximadamente un tercio del índice S&P 500 ponderado por capitalización bursátil.

“Estamos llegando a un punto en el que las grandes tecnológicas se vuelven irresistibles”, afirmó Newman. “Puedes dormir tranquilo si inviertes tu dinero aquí en este entorno. Son tan sólidas y están tan bien posicionadas, que han superado las expectativas trimestre tras trimestre”.

Nvidia se estanca

Sin embargo, hay un gran problema para los alcistas: Nvidia. La empresa más valiosa del mundo y, por lo tanto, la de mayor peso en el S&P 500 se ha estancado. Tras dispararse más del 1.100% desde finales de 2022 hasta julio, la acción se ha mantenido estable durante siete meses, en medio de la preocupación de que su rápido crecimiento esté llegando a su límite y del descontento de los inversores con el elevado gasto en IA de sus principales clientes.

Este escepticismo quedó patente la semana pasada, cuando la previsión del director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, de alcanzar un billón de dólares en ventas de centros de datos hasta 2027 no logró entusiasmar a los inversores. A pesar de las numerosas buenas noticias presentadas en su conferencia anual de desarrolladores, incluida la aprobación del gobierno chino para reanudar la venta de chips de IA en el país, la acción cerró la semana con una caída del 4.1%.

“El mercado indica que las estimaciones son demasiado optimistas”, afirmó Randy Hare, gestor de cartera de Huntington National Bank, que posee acciones de Nvidia. “No creemos eso, por lo que consideramos que la acción es relativamente atractiva”.

Otro obstáculo para las grandes tecnológicas es el deterioro de su flujo de caja libre debido a la carrera por incorporar infraestructura de computación para IA. Se proyecta que las empresas que más invierten (Amazon, Microsoft, Alphabet y Meta) registren un flujo de caja libre combinado de 94.000 millones de dólares este año, una cifra significativamente inferior a los 205.000 millones de dólares de 2025 y los 230.000 millones de dólares de 2024.

“Incluso con las valoraciones más bajas de las grandes empresas de IA, el escepticismo sobre el gasto en centros de datos y la depreciación de los activos que figuran en sus balances sigue siendo un problema importante”, según Michael O’Rourke, estratega jefe de mercado de Jonestrading.

“Los modelos de negocio de los hiperescaladores han cambiado, por lo que merecen valoraciones más bajas”, afirmó O’Rourke. “La diferencia de valoración del 30% entre el S&P 500 y el S&P 500 de igual ponderación justifica que los inversores opten por esta última, especialmente si desean mitigar la volatilidad”.

Aun así, los Siete Magníficos siguen registrando un crecimiento de ganancias superior. Se espera que las ganancias aumenten un 19% en 2026, en comparación con el 14% de las otras 493 empresas del S&P 500, según datos recopilados por Bloomberg Intelligence.

Según Newman, esa capacidad de generar mayores ganancias que el resto del mercado es, en última instancia, lo que más importa a los inversores.

“El desempeño de estas empresas merece ser elogiado”, afirmó Newman. “Es difícil observar su desempeño y no preguntarse: ¿Por qué querríamos estar en otro lugar?