Banco Santander

El consenso prevé para la entidad que preside Ana Botín un resultado neto de unos 3.710 millones de euros, aunque en el caso de Renta 4, esperan cifras algo mejores, en torno a los 3.788 millones, con una mejora del 20% prevista. Eso les lleva a sobreponderar el valor y marcar un potencial sobre sus acciones del 13%. 

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Tanto desde Morgan Stanley como desde Jefferies consideran que su ratio de eficiencia mejorará en 250 puntos básicos respecto del mismo de 2025, en línea con lo previsto por Santander. En el caso del primero, además, también positivizan el hecho de que cotiza a 1,7 veces el valor contable tangible (TBV) de 2026 para una rentabilidad sobre el patrimonio neto tangible (ROTE) superior al 20% hasta 2028.

Desde el segundo, estiman además que "la compañía registrará una plusvalía de 1.900 millones de euros por debajo de la línea de contabilización, derivada de la venta de Santander Polska".

Para Renta 4, "Esperamos que el margen de intereses a nivel Grupo se sitúe en 10.901 mln de eur en 1T26, lo que supone un aumento del +3% i.a. Del mismo modo esperamos que las comisiones netas muestren un avance del +5% i.a. Un crecimiento de los ingresos apoyado por el aumento de clientes y del crédito. Esperamos que los gastos de explotación alcancen los 6.424 mln eur, que en términos constantes supondría una caída en comparativa interanual, en línea con el mensaje de la JGA donde se apuntó a una mejora del ratio de eficiencia vs 1T25 de 250 pb, hasta niveles del 43,3% (vs 45,8% en 1T25)".

Y por áreas geográficas, destacan que hay que estar atentos al coste del riesgo en Estados Unidos y también en Argentina.

BBVA

El segundo banco que más ganará, según la media del mercado, es la entidad vasca que preside Carlos Torres. Hablamos de 2.793 millones de euros, aunque la cifra de Renta 4, de 2.801 millones se colocaría algo por encima, mientras apenas destaca su potencial del 4% que otorgan al valor con consejo de mantener en cartera. 

Pero para JB Capital, BBVA será el banco que mayor alza del beneficio respecto al mismo periodo en el año anterior registraría. La entidad presidida por Carlos Torres elevaría su ganancia un 4,34% interanual, hasta los 2.815 millones de euros, apoyada en unos márgenes de intereses que crecerían hasta los 6.837 millones de euros, cerca de un 7% más, y en un margen de comisiones incrementado en un 9%, hasta los 2.238 millones.

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En Morgan Stanley visualizan una caída del 0,4% frente al último trimestre en su margen de intereses, pero lo cierto es que se trataría de una evolución ligeramente mejor a la de sus homólogos y competidores. Más allá de lo meramente trimestral, la firma calcula que BBVA cotiza a 1,9 veces el TBV (TBV) para una ROTE del 20-21% en el período 2026-2028.

Para Renta 4, "a nivel Grupo esperamos que los ingresos recurrentes muestran una tendencia sólida, con un margen de intereses creciendo +13% i.a. en 1T26, hasta 7.225 mln eur (vs 7.251 mln eur consenso), lo que supone estabilidad vs 4T25, y las comisiones netas al +6% i.a. (vs +7% i.a. consenso). La menor aportación de los ingresos por operaciones financieras explicaría principalmente un descenso de la línea de otros ingresos, -23% i.a. en 1T26 R4e. Todo ello nos lleva a un margen bruto de 10.082 mln eur R4e (+8% i.a. y +2% i.t), una generación de ingresos que permitirá compensar el incremento esperado tanto en los gastos de explotación como de las provisiones, alcanzando un beneficio neto en 1T26e de 2.801 mln eur (+4% i.a. y 2.803 mln eur consenso)".

Caixabank

Para Jefferies "esperamos beneficios ligeramente inferiores a los del trimestre anterior debido a menores ingresos (tanto comisiones como en margen de intereses ) y mayores costes, parcialmente compensados por mejores deterioros. La línea fiscal debería verse favorecida por nuevas revalorizaciones de activos fiscales diferidos o DTAs (esperamos unos 400 millones de euros al año), mientras que se espera que el pago del impuesto bancario especial en España continúe en unos 150 millones de euros por trimestre".

Señala también que "en nuestros cálculos, modelamos que el banco anunciará una recompra de 500 millones de euros en el primer trimestre, lo que les llevaría exactamente a su objetivo CET1 del 12,5 %. En general, estamos en línea con el consenso sobre los resultados del primer trimestre y no esperamos grandes sorpresas".

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El consenso marca para la entidad que dirige Gonzalo Gortázar un beneficio neto de unos 1.485 millones de euros, algo inferior para Renta 4, con consejo en sus acciones de sobreponderar y doble dígito de posible revalorización. 

Desde la firma se indica que "esperamos un margen de intereses de 2.661 mln eur en el 1T26e (+1% i.a. y 2.689 mln eur consenso), que se verá afectado negativamente en el trimestre por la debilidad estacional en términos de saldos medios, menos días de actividad y mayor porcentaje de la cartera hipotecaria a tipo variable repreciándose".

Para JB Capital, aunque esperan un menor beneficio, del orden de los 1.467 millones, el banco podría ser de los mayores beneficiarios de un escenario de tipos de interés elevados ya que, si las tasas del BCE suben 1 punto porcentual, el resultado financiero relevante de CaixaBank podría mejorar cerca de un 7,5%.

Banco Sabadell

El consenso marca beneficios para el valor de 465 millones de euros, aunque desde Renta 4 estiman que ganarán mucho menos, del orden de 335 millones. Eso si, consideran que su descuento en el mercado es más que elevado: 20% de margen potencial de mejora mientras sobreponderan sus acciones. 

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Y señalan que "el margen de intereses en el trimestre vendrá caracterizado por el impacto negativo de 2 días menos en el periodo, un proceso de reprecio de la cartera de crédito que continúa, aunque más marginal que en trimestres previos, menor aportación del negocio internacional, y volúmenes más débiles por estacionalidad, pero manteniendo dinámicas positivas. Estos factores nos llevan a estimar un margen de intereses para 1T26 de 871 mln eur (-4% i.a. y -2,7% i.t) vs 874 consenso."     

Están de acuerdo desde Morgan Stanley ya que señalan un recorte del margen de intereses de hasta el 1,7% al descontar de la ecuación la venta de TSB. Un lugar común es para todos el superdividendo previsto, el de los 2.500 millones de euros previsto para finales de mayo y que, para los expertos de la firma "debería ayudar a poner en valor la compañía"    

Bankinter

La media del mercado estima que los beneficios de la entidad que preside Gloria Ortiz se colocarán torno a los 286 millones de euros y están en línea con los que prevé Renta 4. Eso sí recomienda mantener sus títulos en cartera pero es la única en la que aprecia una sobrecompra sobre el valor, ya que indica que su cotización actual pasa por un potencial negativo del 6% para sus acciones. 

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 Desde la firma afirman "esperamos un crecimiento interanual del +5% del margen de intereses (estable vs 4T25), hasta los 569 mln de eur (vs 572 mln eur consenso) donde nuevamente vendrá apoyado por el crecimiento de los volúmenes, en línea con la guía de crecimiento a un dígito medio del crédito, y con Irlanda y Portugal como motor de dicho avance". 

En JB Capital destacan que su margen de intereses se optimizaría en un 5,6% y el de comisiones un 7,7%. En menor medida lo valoran desde Jefferies, ya que estima que "Bankinter mostrará una sólida dinámica de ganancias en el primer trimestre, especialmente porque esperamos un aumento del 2 % en el margen de intereses netos con respecto al trimestre anterior, impulsado principalmente por una mayor reducción en el costo de los depósitos debido a la revalorización de las cuentas digitales a tasas más bajas."

"También esperamos un crecimiento moderado en la cartera de préstamos durante el trimestre, favorecido por los buenos niveles de actividad en las sucursales internacionales. Prevemos un ligero aumento en las ganancias consensuadas gracias a la mejor dinámica del margen neto de intereses", señalan desde la firma neoyorkina. 

Unicaja

El consenso del mercado espera que la entidad andaluza gane a cierre del primer trimestre del año 159 millones, y Renta 4 considera que su beneficio neto será del orden de los 152 millones. Sobre sus acciones, prevé mantener en su recomendación con un 2% solo de recorrido sobre sus niveles de precio actuales pero sobre todo "tras el buen comportamiento recogido por la cotización desde el 27 de marzo, del 14%". 

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Destaca que "el margen de intereses muestre un avance del +1% i.a. en 1T26e, hasta 373 mln eur, y una caída del -1,1% intertrimestral que se explica principalmente por contar con 2 días menos de actividad. En cuanto a las comisiones netas estimamos que se sitúen en 130 mln eur, -2% i.a. y -4% i.t., un descenso trimestral que podría no ser tan acusado al no contar con comisiones de éxito en 4T25. Por otro lado, con unos gastos de explotación creciendo en línea con la guía de dígito medio y un coste de riesgo sin impactos extraordinarios, esperamos que el beneficio neto alcance los 152 mln eur, -4% i.a".   

En JB Capital esperan que "el banco andaluz recortará en alrededor de un millón sus ganancias en el primer trimestre respecto al del ejercicio previo, hasta los 157 millones de euros. Todo ello pese a elevar hasta los 374 millones de euros (+1,5%) los márgenes de intereses y hasta los 135 millones (+2,1%) los de comisiones respecto a los datos anotados entre enero y marzo de 2025".

Y desde Morgan Stanley consideran que la caída de su margen de intereses será del 1%, en línea con el consenso del mercado. 

Desde Jefferies, "prevemos un aumento del 16 % en los beneficios del primer trimestre con respecto al cuarto trimestre de Unicaja; sin embargo, esto se debe principalmente a menores deterioros extraordinarios este trimestre (excluyendo esto, los beneficios deberían mantenerse estables trimestralmente). Anticipamos una ligera disminución del margen de intereses netos trimestral debido a la estacionalidad y al número de días, con márgenes de clientes generalmente estables".