Los temores de una burbuja en la inteligencia artificial o IA no cesan. El director de Euro Pacific Capital, Peter Schiff, ha señalado en su podcast "The Peter Schiff Show" titulado "La deuda, la burbuja de la IA y la crisis de liquidez de Strategy… Todo está conectado" ha señalado que la burbuja de inversión de IA de 1 billón de dólares está ocultando una enorme y mala asignación de capital en centros de datos, GPU e infraestructura informática. El experto señala que el equipo que adquieren "quedará obsoleto en 5 o 6 años, quizás, o incluso antes" según Omor Ibne Ehsan en Yahoo Finance.
Las cifras de las grandes empresas tecnológicas a gran escala dan credibilidad al planteamiento de Schiff. Microsoft reportó 30.880 millones de dólares en inversión en IA para el trimestre de marzo, un aumento del 84.39% interanual. Alphabet-A gastó 35.670 millones de dólares, más del doble que el año anterior. Amazon invirtió 44.200 millones de dólares en un solo trimestre, un ritmo anualizado cercano a los 175.000 millones de dólares, con un flujo de caja libre acumulado que se desplomó a 1.200 millones de dólares. Meta (Facebook) elevó su previsión de inversión de capital para 2026 a entre 125.000 y 145.000 millones de dólares, una revisión al alza a mediados de año. Si sumamos estas cuatro empresas, nos acercamos a los 500.000 millones de dólares. Si añadimos Oracle, CoreWeave Rg A y el segundo nivel, la cifra de un billón de dólares de Schiff deja de sonar retórica.
Los proveedores de chips que acaparan la inversión
NVIDIA es, sin duda, la principal fuente de ingresos. Los ingresos del primer trimestre del año fiscal 2027 alcanzaron los 81.620 millones de dólares, un 85.23% más, con un crecimiento del 199% solo en redes para centros de datos. Jensen Huang, CEO de la firma, lo califica como "la mayor expansión de infraestructura de la historia de la humanidad". El mercado valora a NVIDIA en 5,16 billones de dólares. Micron Technolog acaba de superar el billón de dólares después de que UBS elevara su precio objetivo de 535 a 1625 dólares. Las acciones de Micron han subido un 225.44 % en lo que va de año y un 865.62% en el último año. Este repunte se debe a la memoria HBM integrada en las GPU, y no a un ciclo de memoria.
La pregunta real de Schiff
El argumento de Schiff va más allá de la etiqueta de burbuja. Muchos estrategas coinciden en que las valoraciones son excesivas. Las perspectivas de Vanguard para 2026 describen la euforia de la IA como una situación de "potencial económico al alza y riesgo bursátil a la baja", y Goldman Sachs plantea que la economía está enmascarando la debilidad mediante "inversiones transformadoras a largo plazo". Schiff profundiza aún más: "¿De dónde sale este billón de dólares? ¿Qué habrían hecho todas estas empresas con ese billón de dólares si no lo hubieran utilizado para comprar equipos informáticos?". Su respuesta apunta a despidos masivos y a la falta de inversión en otras áreas, con la confianza del consumidor en mínimos históricos, en un contexto de euforia en Wall Street.
La evidencia sobre el terreno respalda la tesis de la mala asignación de recursos. Según informes, Microsoft restringió el acceso a Claude Code en favor de su propia herramienta de línea de comandos GitHub Copilot, y The Verge señaló que Claude Code había "perjudicado la nueva herramienta de codificación GitHub Copilot CLI de Microsoft".
Según The Information, Uber Tech agotó todo su presupuesto de IA para 2026 en abril, después de que Claude Code se extendiera entre aproximadamente 5.000 ingenieros más rápido de lo previsto. El director de tecnología, Praveen Neppalli Naga, afirmó que la empresa había "replanteado sus supuestos". Las herramientas de codificación de IA en el uso empresarial real están resultando costosas de maneras que los modelos de inversión originales no contemplaron.
¿Qué indican ya las cotizaciones?
Microsoft ha caído un 10% en lo que va del año. Meta ha caído un 2.3%. Las dos empresas que más han invertido en gastos de capital (capex) en relación con las expectativas son también las que peor se han comportado. Google, donde el capex se ve respaldado por una cartera de pedidos en la nube de 460.000 millones de dólares, ha subido un 22%. Amazon, donde AWS creció un 28%, ha subido un 21%. El mercado premia el capex que se traduce en pedidos y penaliza el que aún no lo hace.
La respuesta alcista es directa. Satya Nadella, CEO de Microsoft, afirma que el ritmo de crecimiento de la IA alcanzó "un ritmo de ingresos anuales de 37.000 millones de dólares, un 123% más que el año anterior". Polymarket asigna una probabilidad del 80% de que Microsoft, por sí sola, valga más que OpenAI y Anthropic juntas a finales de 2026. La realidad se sitúa en un punto intermedio. Schiff es una voz conocida por su escepticismo y por adelantarse a los acontecimientos. Si los equipos de IA se deprecian según su cronograma y los ingresos aumentan según el de Nadella y Huang, ambas partes podrían tener razón en parte. La diferencia entre ambos será clave para definir este ciclo.