Audax encara la segunda mitad de 2026 con crecimiento en sus principales métricas operativas, aunque todavía con presión sobre los márgenes. El informe de Lighthouse señala que “el vencimiento progresivo de contratos firmados antes del apagón, junto con la incorporación de cláusulas de traslado en los nuevos, debería contribuir a recuperar márgenes durante el segundo semestre del año”. La casa de análisis señala una progresiva recuperación de la rentabilidad, al tiempo que mantiene sus estimaciones para la compañía.

Lighthouse ajusta estimaciones de ingresos y prevé que Audax llegue a los 1.908 millones en 2026, mientras espera que el margen bruto alcance los 209,5 millones de margen bruto. La estimación de EBITDA recurrente se mantiene en 101,5 millones de euros, un 1,6% más que en 2025.

Resultados y avances

De enero a junio, la compañía registró unos ingresos operacionales de 940,7 millones de euros, en línea con los del mismo periodo del ejercicio anterior (-0,7%), mientras que el EBITDA se situó en 54,4 millones y el beneficio antes de impuestos en 24,2 millones. El beneficio neto atribuible fue de 11,1 millones, frente a 18,8 millones en el primer semestre de 2025. 

La compañía suministró 8,5 TWh de energía durante el primer semestre, lo que supone un 3,7% más que en el mismo periodo del año anterior, mientras que el número de puntos de suministro creció un 1,3%, hasta los 482.000 CUPS. En generación, la producción, excluyendo Panamá, alcanzó los 169,4 GWh, un 16,9% más interanual, impulsada por la incorporación de potencia solar en España. La potencia instalada en operación se situó en 263 MW, frente a los 259 MW de un año antes.

Los costes del sistema presionan los márgenes

La firma atribuye buena parte de esta evolución al incremento de los llamados “costes de operación del sistema”. Tras el apagón, estos costes se situaron alrededor de los 20 euros/MWh, frente a los 8-9 euros anteriores. El impacto de estos costes alcanzó los 6 millones de euros en el primer semestre de 2026, aunque se redujo de forma significativa en el segundo trimestre, hasta 0,8 millones.

Excluyendo este efecto, Lighthouse calcula que el margen bruto habría sido de 110,2 millones de euros y el EBITDA de 60,4 millones, lo que supondría descensos del 5,7% y del 4%, respectivamente, frente al primer semestre de 2025.

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Deuda

La deuda financiera bruta se situó en 592,1 millones de euros, con una tendencia muy similar al mismo periodo del año anterior (-0,1%) y ligeramente por encima del cierre de 2025 (+1,3%). La ratio de deuda financiera neta sobre EBITDA se situó en 3,0x, frente a 2,7x en marzo y 2,3x al cierre de 2025, cuando la DFN era de 285,6 millones.

Durante el primer semestre, además, Audax completó la refinanciación mediante la emisión de 350 millones de euros en bonos high-yield, con un cupón del 7,5%, vencimiento en 2031 y calificación BB-.

Las estimaciones de Lighthouse contemplan una reducción de la deuda financiera neta hasta los 304,8 millones de euros en 2026.

Perspectivas

Según el informe de Lighthouse, con un EV/EBITDA 2026e de 8,4x, frente a las 9,3x de las utilities integradas, y un EBITDA recurrente que pasaría de 101,5 millones de euros en 2026e a 117,3 millones en 2028e, Audax afronta los próximos ejercicios con expectativas de crecimiento. Las previsiones de recuperación de los márgenes durante el segundo semestre, apoyadas en el vencimiento de contratos anteriores al apagón y en la incorporación de cláusulas de traslado de costes en los nuevos contratos, serán un factor clave para la evolución del negocio.