¿Cuáles destacaría como los momentos más dulces y los menos agradables en estos años que llevas al frente de la gestora en España?

Momentos más dulces: "Después de 20 años en Nordea, tengo varios momentos maravillosos que compartir, y todos ellos están fundamentalmente relacionados con las relaciones, tanto con el equipo como con nuestros clientes. Lo que más valoro es estar cerca de profesionales excepcionales: la calidad de las personas con las que he tenido el privilegio de trabajar ha sido realmente extraordinaria. Pero igualmente importantes son nuestros clientes en España, quienes, durante todos estos años, han estado muy cerca, nos han acogido y han sido una parte integral de nuestro éxito en Iberia al confiar en nuestros fondos de inversión. Esta combinación de una colaboración interna sobresaliente y la confianza que nuestros clientes españoles han depositado en nosotros representa los aspectos más gratificantes de mi tiempo como responsable de NAM en España."
 
Momentos menos agradables: " Esa es una pregunta más difícil de responder. Si tuviera que identificar el periodo más complicado, sería la combinación de la pandemia de COVID seguida por un periodo de recuperación, ambos requiriendo mucho trabajo remoto. Durante ese tiempo, eché mucho de menos la cercanía con clientes y compañeros, crucial para mantener relaciones comerciales sólidas y fomentar la confianza y la colaboración que son esenciales para nuestro éxito. La ausencia de esa conexión personal fue especialmente difícil para alguien que valora tanto el desarrollo de relaciones como yo."

A nivel profesional ¿qué desafíos/metas se ha marcado para este año?

Mi prioridad principal es ser un socio valioso para nuestros clientes y proporcionarles ideas de inversión y apoyo de gran valor. Ese sigue siendo mi compromiso principal también para este año.  Este objetivo fundamental nunca cambia porque es básico para lo que hacemos: asegurarnos de que nuestros clientes no solo reciban productos de inversión, sino también una colaboración genuina y conocimientos que puedan marcar una diferencia significativa en los resultados de sus inversiones. Se trata de mantener esa confianza y ofrecer el valor constante que nuestros clientes en España esperan de nosotros desde hace tantos años.

Industria de gestión de activos: ¿Cuáles diría que son los principales hitos de la industria hoy y en un futuro? Comisiones, consolidación, fuerte inversión en tecnología e innovación, regulación, criptos, alternativos, ETFs, etc.

Este año hemos lanzado dos fondos muy importantes que han tenido una acogida extraordinaria: nuestras soluciones de ETF activos BetaPlus y nuestra estrategia Empower Europe.  

Tan solo tres meses después del exitoso lanzamiento de nuestros primeros ETF activos BetaPlus en junio de 2025, se han convertido en los mayores ETF sostenibles gestionados activamente de Europa, con unos 3000 millones de euros en activos bajo gestión. Alcanzar este hito tan pronto después de su lanzamiento es una clara señal de que las estrategias BetaPlus de Nordea tienen buena acogida entre los clientes, ya que ofrecen un alfa constante, un sólido control del riesgo y una sostenibilidad de primer nivel de forma rentable. Ahora que BetaPlus está disponible como ETF activos, los inversores disponen de una amplia gama de opciones para acceder a estas estrategias.

Nuestra estrategia Empower Europe es una estrategia de renta variable de alta convicción que tiene como objetivo aprovechar las oportunidades que surgen del impulso estratégico actual, centrándose en el alfa en la intersección de la inversión pública, la innovación privada y la necesidad geopolítica. En los tres meses transcurridos desde su lanzamiento, el fondo ha alcanzado más de 300 millones de euros en activos bajo gestión, ya que aprovecha el impulso que hay detrás del reajuste estratégico de Europa.

¿Qué papel jugará Nordea en un mercado cada vez más concentrado?

El mercado de valores actual se enfrenta a un riesgo de concentración significativo. Hoy en día, solo entre siete y ocho de las acciones con mayor capitalización representan más del 25 % del índice MSCI World. Este nivel de concentración está llevando a los inversores a cuestionar la eficacia y las ventajas de diversificación de las soluciones pasivas tradicionales.

En Nordea, somos conscientes de este reto y ofrecemos una alternativa atractiva a través de nuestras soluciones BetaPlus Enhanced. Estas estrategias están diseñadas para ofrecer una respuesta activa a la ola pasiva mediante un enfoque de inversión dinámico y multifactorial. Combinan la rentabilidad y la transparencia que suelen asociarse a los productos pasivos con el potencial de generación de alfa y una mayor diversificación.

En un entorno en el que los inversores buscan un bajo error de seguimiento, pero también rendimientos excedentes constantes, nuestras estrategias optimizadas satisfacen la demanda de una asignación más resistente y con visión de futuro. Ya estamos observando un creciente interés por parte de los clientes que desean seguir invirtiendo de forma sistemática y disciplinada, al tiempo que reducen su exposición a los riesgos de la concentración del mercado.

Si esta estructura de mercado persiste, creemos que la demanda seguirá desplazándose hacia soluciones como las nuestras, que logran el equilibrio adecuado entre la eficiencia pasiva y la visión activa.

¿Qué tendencias estáis viendo a nivel de producto? ¿Qué os demandan vuestros clientes?

Europa Central y Oriental (CEE) es cada vez más atractiva gracias a la convergencia económica con Europa Occidental, los fondos de cohesión de la UE y la relocalización de las cadenas de suministro industriales. Estos mercados siguen siendo relativamente pequeños y poco líquidos, pero sus exposiciones diferenciadas ofrecen oportunidades de diversificación y crecimiento.

Desde el punto de vista de la renta variable, los flujos de inversión extranjera directa hacia la industria manufacturera y las infraestructuras de transición energética de CEE se están acelerando. La flexibilización fiscal y monetaria de Europa está apoyando de manera desproporcionada a las economías de CEE gracias a este impulso político.

Ha surgido una oportunidad excepcional para los inversores de toda Europa, impulsada por los acontecimientos actuales y las importantes inversiones de la UE. Mientras los mercados mundiales se enfrentan a la fragmentación, los aranceles y la incertidumbre, Europa está ganando impulso de forma silenciosa. El capital público y privado está fluyendo hacia la resiliencia energética, la reactivación industrial y la seguridad digital. ¿El resultado? Una nueva generación de empresas europeas de gran impacto que están ganando terreno rápidamente.

En Nordea, estamos aprovechando este momento con nuestro fondo Nordea 1 – Empower Europe Fund, una estrategia de alta convicción diseñada para capturar la primera ola de crecimiento del reajuste estratégico de Europa.

Hemos identificado tres pilares estratégicos que permiten a Europa ocupar el lugar económico y geopolítico que se merece.  

Impulsando el avance de Europa: invirtiendo en actores energéticos orientados al futuro: las empresas que garantizan la independencia energética de Europa y redefinen la resiliencia de las infraestructuras.

El resurgimiento industrial de Europa: centrándose en los impulsores infravalorados de la innovación en automatización, robótica y fabricación relocalizada, esenciales para la reactivación industrial del continente.

La defensa europea se vuelve inteligente: desde la inteligencia cibernética hasta las redes seguras, y más allá, no se trata de contratistas tradicionales, sino de actores ágiles posicionados para ganar relevancia e ingresos.

Ahora que se habla de pasar de ahorrador a inversor ¿qué papel queréis jugar?  
 
A medida que pasamos de una cultura de ahorradores a una de inversores, queremos contribuir a que las personas y las instituciones afronten este cambio de forma reflexiva y estratégica. Si bien el entorno de bajos rendimientos de los depósitos a corto plazo en Europa plantea retos para los inversores conservadores, también ofrece la oportunidad de explorar enfoques de inversión más dinámicos y rentables.

Nuestro objetivo es orientar a los inversores hacia instrumentos de renta fija diversificados y de alta calidad, como los bonos del Estado y los bonos garantizados, que pueden ofrecer tanto estabilidad como protección. Centrándome en la gestión de la exposición a los tipos de interés y manteniendo la flexibilidad para responder a las condiciones cambiantes del mercado, mi objetivo es ayudar a los inversores a superar las limitaciones de los bajos rendimientos de los depósitos y buscar rendimientos constantes a largo plazo. En última instancia, considero que mi función es capacitar a los inversores para que se adapten con confianza a un nuevo panorama de inversión basado en una toma de decisiones activa y consciente del riesgo.

Con unos tipos de interés no vistos en la última década, la competición por parte de los players nacionales, con productos de rentabilidad objetivo, las gestoras internacionales se han visto afectadas en sus flujos. ¿Qué medidas ha tomado en España para contrarrestar esto?

Aunque los tipos de interés siguen siendo elevados en comparación con la última década, ya no se encuentran en niveles máximos y, lo que es más importante, los tipos de interés reales están empezando a volver a ser negativos, sobre todo debido a la persistencia de las expectativas de inflación. Este cambio sutil pero importante está llevando a los inversores a reevaluar el atractivo de los depósitos y los instrumentos a corto plazo, especialmente cuando buscan rendimientos reales sostenibles.

En Nordea Asset Management, este entorno se ajusta bien a nuestros puntos fuertes. Los clientes buscan cada vez más alternativas al efectivo ocioso y a los instrumentos del mercado monetario de bajo rendimiento. En este entorno, hemos respondido ofreciendo soluciones que activan la liquidez sin asumir riesgos excesivos. Por un lado, hemos observado una fuerte demanda de estrategias de corta duración que proporcionan rendimiento y mantienen al mismo tiempo una posición defensiva. Por otro lado, nuestra oferta de bonos garantizados sigue destacando como una opción líquida de alta calidad y una excelente alternativa a los bonos del Estado.

Además, en un mercado en el que el coste de la cobertura de la exposición a la renta fija no denominada en euros sigue siendo elevado, Nordea se encuentra en una posición única para ofrecer soluciones denominadas en euros que eliminan este lastre para el rendimiento. Esto nos convierte en el socio natural para los inversores que buscan estrategias de renta fija sólidas, centradas en el euro y adaptadas a la realidad del mercado actual.

Sostenibilidad/regulación: Europa sigue diferenciándose de EE.UU. por la importancia que da a productos ESG ¿Considera que esto seguirá siendo así o cree que finalmente la parte ESG podría ir perdiendo fuelle como ha pasado en los últimos años debido a la cambiante regulación?

Mientras que el debate sobre los criterios ESG se ha polarizado cada vez más, especialmente en Estados Unidos, donde la presión política y las preocupaciones por el «greenwashing» han creado dificultades, Europa sigue mostrando un compromiso firme y en constante evolución. Nuestros datos* indican que el 58% de los clientes europeos exigen ahora resultados ESG cuantificables, lo que refleja un cambio de los compromisos generales a resultados tangibles basados en datos.

En España, el 60%* de los asesores afirman que los clientes siguen comprometidos con la sostenibilidad y consideran que los criterios ESG son un motor de rentabilidad, casi el doble que en otros mercados. Esta tendencia se repite en Italia y Suiza, donde los inversores se centran en el impacto positivo y la innovación baja en carbono.

Estamos muy comprometidos con la sostenibilidad y el clima, y contamos con un equipo muy sólido dedicado a ello. Estamos realizando una campaña de marketing bastante activa dirigida a las grandes instituciones y les decimos: «Si quieren un gestor que tenga un alto compromiso con esto, aquí nos tienen. Contamos con estrategias muy buenas y sin duda podemos ayudarles a descarbonizar su cartera».

* Encuesta ESG de NAM, de junio a julio de 2024. 

ConTrump, la volatilidad ha aparecido de nuevo y seguimos con varios factores de inestabilidad, guerras, elecciones, bancos centrales bajando tipos de interés…  ¿Cuál es su perspectiva del mercado financiero español y a nivel global para los próximos años?

El entorno actual está marcado por una compleja combinación de factores políticos, económicos y geopolíticos. El regreso de figuras políticas como Trump, los conflictos militares en curso y un apretado calendario electoral en las principales economías están contribuyendo a aumentar la incertidumbre. Al mismo tiempo, los bancos centrales se están volviendo gradualmente más acomodaticios, en función de la evolución de los datos de inflación y crecimiento.

Ya hemos experimentado una primera ola de verdadera volatilidad este año con el día de la liberación. Sin embargo, esa volatilidad pasó rápidamente, lo que pone de relieve que los mercados actuales son más reactivos, adaptables y ágiles que en el pasado. En lugar de caídas prolongadas, estamos asistiendo a una fuerte revalorización seguida de una rápida estabilización, lo que refleja la elevada liquidez y una base de inversores basada en datos.

Desde un punto de vista macroeconómico, la economía estadounidense muestra signos de enfriamiento, especialmente en el mercado laboral, que está empezando a debilitarse. Sin embargo, la inflación sigue siendo más resistente de lo esperado, lo que sugiere que el camino hacia la bajada de los tipos de interés puede ser gradual y desigual. En Europa, el panorama se ha vuelto más constructivo. Parece que hemos logrado un aterrizaje suave, con las tres principales variables macroeconómicas —crecimiento, inflación y empleo— entrando en una zona más estable y sostenible. Es importante destacar que la región ha evitado una recesión, y esta relativa estabilidad está creando espacio para una postura política más favorable en el futuro.

De cara al futuro, anticipamos una fase definida por tipos nominales más bajos, un crecimiento global moderado y una volatilidad persistente en torno a los acontecimientos políticos y macroeconómicos.

¿Cuáles considera que son los principales riesgos para los inversores en el contexto actual?
 
Tras un periodo de renovada volatilidad impulsada por las tensiones geopolíticas, los cambios en la política monetaria y la incertidumbre política, creemos que los mercados están entrando ahora en una fase más reactiva y sensible a los datos. Aunque la primera ola de volatilidad a principios de este año pasó rápidamente, sirvió para recordar lo rápido que puede cambiar el sentimiento en el entorno interconectado actual. La geopolítica sigue siendo una fuente clave de riesgo para los mercados. Sin embargo, los inversores parecen cada vez más insensibles a los titulares, y sus reacciones suelen ser efímeras. La atención del mercado se está desplazando hacia factores más estructurales y fundamentales, como las tendencias de la inflación, la dinámica del mercado laboral y la resistencia de los beneficios.

Un área que estamos siguiendo de cerca es la creciente concentración en los mercados de renta variable, especialmente en los principales índices, donde un pequeño número de valores de gran capitalización ha llegado a dominar el rendimiento. Esto crea un riesgo de liderazgo limitado del mercado, en el que los rendimientos dependen cada vez más de un puñado de nombres. Si el sentimiento en torno a estas empresas se debilita o sus fundamentales se deterioran, podría dar lugar a correcciones más amplias del mercado, a pesar de la resistencia en otros ámbitos. Para los inversores, esto subraya la necesidad de diversificar y exponerse a empresas de alta calidad más allá de los pesos pesados del índice.

Por eso seguimos insistiendo en la importancia de la selectividad y la calidad. En lugar de basarse en apuestas descendentes, nuestros equipos de inversión se centran en empresas con balances sólidos y beneficios fiables, especialmente aquellas que pueden capear un contexto macroeconómico potencialmente más difícil. También encontramos oportunidades en áreas del mercado que se han quedado rezagadas en las recientes subidas y donde las valoraciones siguen siendo atractivas. En particular, algunas partes del mercado de renta variable europeo siguen ofreciendo perfiles de riesgo-rentabilidad muy interesantes.

En esta fase del ciclo, creemos que mantener la disciplina, centrarse en los fundamentos y construir carteras resilientes es esencial para gestionar el riesgo y preservar al mismo tiempo el potencial de rentabilidad a largo plazo.