¿Cómo evaluaría los resultados de 2025?

Consideramos que los resultados han sido sólidos y claramente positivos. La compañía continúa creciendo en todos sus fundamentales: aumenta el volumen de negocio, mejora el EBITDA y también el beneficio neto. 

El crecimiento ha sido especialmente significativo en ingresos, que alcanzan los 243 millones de euros en términos consolidados, lo que supone un incremento superior al 70%. No obstante, si atendemos a la realidad económica en términos proforma —incluyendo la contribución de todas nuestras compañías—, los ingresos superan los 300 millones de euros.

En el caso del EBITDA, el crecimiento consolidado se sitúa en el 32%, hasta alcanzar los 26 millones de euros. En términos proforma, la contribución agregada de todas las compañías supera los 34 millones de euros de EBITDA.

En conjunto, creemos que se trata de unos resultados positivos, alineados con la senda de crecimiento que la compañía prevé mantener en 2026 y 2027.

¿Cuáles han sido las principales palancas que explican este salto tan significativo en Squirrel Media?

Nuestro objetivo estratégico es que todas las verticales contribuyan de forma equilibrada a la cuenta de resultados. En 2025, sin embargo, la división de Media ha sido el principal motor de crecimiento. Su desempeño se explica tanto por el avance orgánico del negocio como por el crecimiento inorgánico y la integración de compañías adquiridas en ejercicios anteriores. Esta división ha liderado no solo el incremento del volumen de negocio, sino también la mejora del EBITDA.

En paralelo, en las otras dos verticales (Network y Contenidos) hemos acometido un proceso de reorganización y reestructuración interna. Estas actuaciones han supuesto determinadas inversiones puntuales (one-off) destinadas a reforzar procesos, estructura y operativa.

Este esfuerzo nos posiciona para afrontar 2026 con una mayor capacidad de crecimiento, tanto orgánico como inorgánico, apoyado en una base más eficiente y escalable.

El EBITDA ha crecido con fuerza, aunque el margen se ha ajustado ligeramente. ¿Cómo ven la evolución de la rentabilidad en 2026?

En la división de Media hemos alcanzado los 180 millones de euros y nuestro objetivo para 2026 es incrementar la cuota publicitaria en nuestros mercados, lo que nos permitirá superar los 300 millones de euros de volumen gestionado y facturación. Este mayor tamaño traerá consigo, como ya ocurrió en 2025, una mejora significativa de la rentabilidad, impulsada por las sinergias derivadas de las integraciones. Hablamos no solo de mayores ingresos, sino también de una optimización clara de los overheads y de los costes generales asociados a cada operación integrada. Con más volumen y una estructura más eficiente, el margen tiene un mayor recorrido.

En el área de Contenidos, 2025 ha sido un ejercicio clave de reorganización, especialmente en producción. Hemos integrado nuestras distintas productoras de ficción, entretenimiento y animación bajo una única estructura: Squirrel Studios. Pasamos de operar con múltiples cuentas de resultados independientes a una gestión centralizada y global. Esta integración nos ha permitido optimizar procesos, mejorar la eficiencia operativa y reducir de forma relevante los costes estructurales.

Como consecuencia de este proceso de reorganización interna, el CAPEX en 2025 se redujo hasta los seis millones de euros, muy por debajo de ejercicios anteriores. Una vez completada la integración y con la nueva estructura plenamente operativa a nivel nacional e internacional, en el primer semestre de 2026 prevemos invertir 20 millones de euros. Es decir, primero optimizamos y reforzamos la base operativa; ahora retomamos la inversión con una plataforma más eficiente, lo que debería traducirse en mayores retornos.

Adicionalmente, seguimos reforzando el área de influencers a través de Squirrel Influencers, un segmento con alto potencial de crecimiento y márgenes atractivos. Todo ello nos lleva a anticipar un 2026 con niveles de rentabilidad superiores a los registrados en 2024 y ejercicios precedentes.

Por último, en la vertical de Network, 2025 ha marcado un punto de inflexión en el modelo de negocio. Hemos pasado de operar canales en colaboración con grandes socios internacionales —como The Walt Disney Company y Paramount Global— a un modelo plenamente integrado y controlado por el grupo. Hoy operamos nuestros canales en abierto, pay TV, plataformas digitales y entornos OTT con recursos y compañías propias.

Este cambio nos permite depender exclusivamente de nuestras capacidades, reforzando la recurrencia y la visibilidad del EBITDA. Además, la renovación de licencias en España en 2024 nos otorga un horizonte de más de 15 años de ingresos recurrentes.

La consolidación como tercer operador televisivo privado en el mercado español, junto con la estabilidad regulatoria y la ejecución del plan estratégico, ha incrementado el atractivo de nuestro modelo para terceros. Un ejemplo es el acuerdo de comercialización alcanzado con Mediaset España, que triplica de forma garantizada los ingresos que veníamos obteniendo en ese ámbito.

En definitiva, tras años de inversión intensiva y transformación interna, afrontamos 2026 con una estructura optimizada, mayor capacidad de inversión y un modelo de negocio más sólido y rentable, con un claro potencial de creación de valor para la compañía y sus accionistas.

Han reducido la deuda financiera neta y mantienen un ratio DFN/EBITDA muy contenido. ¿Cuál es su rango óptimo de apalancamiento?

En 2025 hemos actuado con consistencia y responsabilidad financiera. Nuestra prioridad ha sido la creación de valor a largo plazo, evitando decisiones cortoplacistas orientadas exclusivamente a maximizar el EBITDA en el muy corto plazo. Hemos trabajado en integrar y consolidar valor estructural para la compañía.

Ese enfoque se ha traducido en una reducción de la deuda financiera neta y en un ratio de apalancamiento al cierre de 2025 en torno a 1x DFN/EBITDA, un nivel muy contenido. Desde el punto de vista de governance, nuestro compromiso establece un techo de 3x DFN/EBITDA. Es decir, contamos teóricamente con capacidad para triplicar el nivel actual de apalancamiento. Por lo tanto, nuestro recorrido desde el punto de vista de seguir creciendo es muy importante.

Dicho esto, más que hablar de un ratio “óptimo”, creemos que la respuesta depende del momento y de las oportunidades. Lo importante es tener capacidad para apalancarse cuando existan inversiones que realmente aporten valor, tanto a nivel orgánico como inorgánico. La compañía debe seguir siendo atractiva, en el ámbito nacional e internacional, para integrar nuevos proyectos dentro de una estrategia ambiciosa y de largo recorrido.

Tenemos margen financiero para hacerlo y lo utilizaremos cuando surjan oportunidades claras de generación de valor. Pero no vamos a endeudarnos simplemente porque podamos. Siempre he creído que un exceso de apalancamiento puede ser contingente y negativo para la compañía, y este año hemos demostrado que se puede crecer, internacionalizarse y escalar el negocio sin aumentar la deuda financiera neta, aun cuando técnicamente fuese posible hacerlo.

Ese es nuestro planteamiento: capacidad para crecer, disciplina financiera y apalancamiento solo cuando tenga sentido estratégico y económico.

Sigue en directo la cotización de Squirrel Media

¿Cómo encajan hoy Media, Contenido y Network dentro de la visión estratégica global del grupo? 

Las tres verticales encajan de forma absolutamente integrada dentro de nuestra estrategia. No se trata de cuál representa más o menos, sino de cómo interactúan entre sí. Más que compartimentos estancos, funcionan como un sistema interconectado que genera valor cruzado y fortalece el conjunto.

Dependiendo del momento, una vertical puede tener mayor protagonismo que otra, ya sea por crecimiento orgánico o por una operación inorgánica concreta. Pero eso no altera nuestra visión: las tres son esenciales. Es como preguntarse qué órgano es más prescindible en el cuerpo; la compañía está concebida como un todo, donde cada parte cumple una función estratégica.

Nuestro enfoque es claro: queremos que Media, Contenidos y Network crezcan de forma equilibrada, que sus pesos relativos tiendan a ser similares y que el grupo continúe diversificando y escalando su modelo de negocio. Que en 2025 haya destacado especialmente el área de Media no implica un cambio estructural, sino una fotografía puntual del ejercicio. En otro contexto o en otro año, puede ser perfectamente Contenidos o Network la división que lidere el crecimiento.

Si miramos la evolución histórica, el salto ha sido significativo. En 2019, tras varios ejercicios creciendo a ritmos de tres dígitos y duplicando facturación, la compañía registraba ingresos de 11 millones de euros. Hoy hablamos de una cifra proforma superior a los 300 millones. Y nuestra aspiración es seguir creciendo a ritmos muy elevados, manteniendo esa dinámica expansiva.

Lo relevante no es solo el crecimiento en sí, sino que se produce en todas las líneas fundamentales y con un nivel de diversificación e internacionalización cada vez mayor. Esa es la clave del proyecto: tres verticales que se retroalimentan, que pueden alternar el liderazgo según el momento, pero que avanzan de forma conjunta y con crecimientos muy superiores a los estándares habituales del sector, tanto a nivel nacional como internacional.

Media ha sido la división más relevante en 2025 ¿Qué se espera para 2026?

En 2025 la división de Media ha alcanzado los 180 millones de euros de facturación, un hito muy relevante tanto por crecimiento como por capacidad de agregación. Estamos hablando de un crecimiento orgánico superior al 40%, con incrementos de cartera especialmente significativos. Solo una de nuestras agencias, SICI, ha aumentado en más de 40 millones de euros su negocio orgánico en España, una evolución porcentualmente muy superior a la de nuestros comparables.

Para 2026, el objetivo es que la vertical de Media supere los 300 millones de euros de facturación. Esto debería traducirse no solo en mayor volumen de negocio, sino también en una mejora adicional de márgenes y EBITDA, con niveles de rentabilidad claramente diferenciales frente a los grandes grupos multinacionales del sector.

Nuestra ambición es seguir ganando cuota de mercado. Si hoy somos la principal compañía independiente, el siguiente paso es consolidarnos dentro del top 3 en el mercado español y situarnos en el top 5 a nivel global dentro de nuestro segmento.

Por su parte, tanto Contenidos como Network están en condiciones de aumentar de forma significativa su aportación en 2026. En 2025 hemos realizado importantes ajustes estructurales y asumido determinados costes one-off para optimizar modelos operativos y estructuras. Hemos simplificado organizaciones complejas, ganando agilidad y eficiencia.

Ese esfuerzo realizado en 2025 empezará a dar frutos en 2026. Media continuará creciendo a ritmos elevados, pero este año veremos una contribución mucho más intensa de las verticales de Contenidos y Network, impulsada por las inversiones, las reorganizaciones y la integración de estructuras llevadas a cabo en el último ejercicio. El crecimiento será, por tanto, más equilibrado entre las tres áreas, manteniendo una dinámica expansiva en todo el grupo.

Las adquisiciones de 2024 y 2025 han sido relevantes. ¿Qué aprendizajes les dejan estas integraciones?

Diría que en 2025 hemos demostrado que las integraciones que hemos realizado han sido pertinentes, adecuadas y, sobre todo, generadoras de valor. Aquello que anunciamos lo hemos implantado e implementado con éxito. Y cuando algo funciona, lo lógico es seguir haciéndolo y potenciarlo.

¿Qué vamos a hacer en el futuro? Seguir integrando. Porque es una fórmula que aporta valor. Y, como siempre decimos, lo que hacemos bien debemos reforzarlo y lo que no hacemos tan bien debemos optimizarlo. Eso es precisamente lo que hemos hecho en 2025.

En muchos casos integramos compañías con gran valor, con talento y con negocio, pero que no siempre cuentan con la estructura organizativa más adecuada para escalar. Ahí es donde intervenimos: ordenamos, reorganizamos y reestructuramos para que ese valor se potencie plenamente. Ha sido especialmente claro en el área de Contenidos, donde hemos integrado estructuras valiosas que necesitaban una organización más eficiente.

Nuestra capacidad de crecimiento no se apoya únicamente en la fortaleza financiera, sino en el modelo de negocio. Además, nuestro esquema actual de integración es 100% en acciones, alineando completamente los intereses de los socios y equipos que se incorporan con los del grupo. No es solo una integración formal, es una integración real de intereses.

Hoy contamos con una acción que se ha convertido en una moneda de cambio cada vez más sólida. El mercado reconoce más nuestra compañía; hemos pasado de ser una buena startup a ser una compañía consolidada, estructurada y con ambición internacional. Eso nos permite seguir creciendo.

De hecho, ya estamos trabajando en nuevas integraciones. Nuestra intención es que antes de la presentación del nuevo plan de negocio 2026-2027 podamos anunciar algunas de estas operaciones. Más que revisar 2026, donde ya existe visibilidad y, en su caso, sería al alza, queremos dar visibilidad sobre 2027 y demostrar que el crecimiento del grupo continuará de forma sostenida.

Han anunciado una revisión estratégica y un nuevo plan en abril. ¿Cuáles serán las principales prioridades del grupo este año? ¿Qué podemos esperar del mismo a tres años? 

El objetivo del nuevo plan es claro: seguir escalando y diversificando el negocio. Allí donde ya estamos creciendo con fuerza, continuaremos en la misma línea, profundizando en el modelo que nos ha funcionado y ganando cuota frente a competidores que, en muchos casos, operan con modelos más maduros o en fase de agotamiento.

Nuestra prioridad es completar y reforzar la escalabilidad y la internacionalización del grupo. Tenemos una posición muy sólida en mercados de habla hispana, portuguesa e italiana, donde ya somos relevantes y donde el crecimiento ha sido consistente. El siguiente paso es replicar ese éxito en otros mercados donde ya tenemos presencia operativa —especialmente en el ámbito anglosajón— pero donde todavía no somos un referente en términos de contribución a los fundamentales del grupo.

La idea es clara: consolidar lo que funciona y escalar en aquellos países donde ya estamos presentes.

¿Qué mensaje le gustaría trasladar hoy al accionista sobre la calidad de los resultados obtenidos?

Hoy estamos ante una compañía mucho más grande, más consistente, más líquida, más global y más valorada. Valorada por industriales y por financieros. Y lo que esperamos y deseamos es que en 2026 el accionista vea reflejado en la cotización todo el valor real de la compañía.

Desde nuestro punto de vista existe un desfase claro entre el valor intrínseco del grupo y su valor en mercado. Por poner un ejemplo: solo uno de los activos de una de nuestras compañías en España —el catálogo— ha sido valorado por una Big Four en más de 150 millones de euros. Estamos hablando de un único activo, en un único país, dentro de un grupo que integra cerca de 60 compañías, y cuya valoración se aproxima a lo que hoy refleja la cotización. Ese es el gap existente.

Seguimos, por tanto, en el buen camino: constancia, buen hacer, crecimiento recurrente semestre a semestre y año tras año. Hemos crecido con fuerza en sectores maduros y en un entorno socioeconómico y geopolítico complejo, y lo hemos hecho a ritmos muy elevados.

Es cierto que este mensaje lo hemos trasladado en otras ocasiones, pero también es cierto que no es lo mismo duplicar de 11 a 22 millones que pasar de 140 a 300, o llevar el EBITDA de algo más de veinte millones a cifras cercanas a 60. El crecimiento es el mismo en términos relativos, pero la dimensión de los fundamentales es muy distinta.

Creemos que 2026 puede ser nuestro año. Entramos en una nueva escala, con fundamentales de mayor tamaño y solidez, y tenemos claro que, más pronto que tarde, ese valor deberá reflejarse en la cotización.

El mensaje al accionista es seguimos ejecutando el plan, seguimos creciendo y seguimos creando valor. Confiamos en que 2026 sea un año de grandes alegrías para nuestros accionistas y, al mismo tiempo, una gran oportunidad para quienes quieran incorporarse al proyecto.