JB Capital confía en que la próxima temporada de resultados del tercer trimestre de 2026 vuelva a actuar como un factor de apoyo para la banca española y portuguesa. La firma de análisis considera que las principales entidades del sector estarán en disposición de cumplir sus objetivos para el conjunto del ejercicio e, incluso, de revisar al alza algunas de sus previsiones. Entre sus valores preferidos se encuentran Banco Sabadell y Bankinter.

En un informe publicado antes de la presentación de las cuentas trimestrales, JB Capital ha actualizado sus estimaciones para el conjunto del sector financiero ibérico. Sus cálculos apuntan a que la rentabilidad sobre el capital tangible (RoTE) continuará avanzando desde niveles cercanos al 19% previstos para 2026 hasta superar el 21% en 2028.

La firma también estima que el beneficio por acción (BPA) de los bancos de España y Portugal crecerá alrededor de un 12% tanto en 2027 como en 2028. Esta progresión se situaría claramente por encima del incremento medio del 9% que espera para las entidades financieras integradas en el índice europeo Stoxx Europe 600.

A este potencial de crecimiento de los beneficios se suma una rentabilidad total por dividendo próxima al 7%, dos elementos que sustentan la visión favorable de JB Capital sobre el sector bancario de la península ibérica. La firma aprecia, además, los primeros síntomas de recuperación de los márgenes obtenidos con clientes.

Según recoge el estudio, aunque el efecto positivo de unos tipos de interés más elevados podría tardar en reflejarse plenamente debido al comportamiento desigual de los distintos tramos de la curva, los datos disponibles ya muestran señales de mejora en los márgenes comerciales.

MÁS PRESIÓN EN HIPOTECAS Y MEJORES PERSPECTIVAS EN EMPRESAS

En materia crediticia, los analistas esperan que la cartera de préstamos crezca en torno al 4% anual durante el periodo comprendido entre 2026 y 2028. En el caso de Portugal, incluso contemplan la posibilidad de que la evolución supere esa referencia.

En España, el volumen de crédito hipotecario aumentó un 3,9% interanual en julio. No obstante, la nueva producción retrocedió un 1% frente al mismo mes del ejercicio anterior. Al mismo tiempo, el tipo de interés medio aplicado a las nuevas operaciones aumentó un punto básico, hasta situarse en el 2,89%.

Esta evolución se produce en un contexto marcado por el avance del Euríbor, que cerró septiembre en el 3,247% y apunta a nuevas presiones al alza sobre los costes de financiación durante los próximos meses. Para JB Capital, este comportamiento puede interpretarse como una señal de mayor disciplina en la fijación de precios dentro del mercado.

Sin embargo, una subida de los tipos de interés no implica necesariamente una mejora automática de los resultados bancarios. Aunque unas tasas más elevadas pueden favorecer los márgenes de intereses, también pueden frenar la demanda de financiación, especialmente en un entorno de precios elevados de la vivienda.

En esta línea, el consejero delegado de CaixaBank, Gonzalo Gortázar, señaló recientemente que la entidad ya contempla una moderación del crecimiento del crédito hipotecario durante los próximos meses.

JB Capital identifica precisamente el negocio hipotecario como uno de los segmentos donde la competencia continúa siendo más intensa. Algunas entidades siguen considerando que los precios actualmente ofrecidos en el mercado no resultan suficientemente atractivos como para justificar una estrategia más agresiva de ganancia de cuota.

Frente a esta situación, el negocio empresarial está ganando protagonismo entre las prioridades estratégicas de los bancos españoles. Los máximos responsables de Banco Sabadell, Marc Armengol, y de Unicaja, Isidro Rubiales, han coincidido recientemente en señalar el segmento de empresas como una de sus principales áreas de crecimiento.

JB Capital también prevé una mejora de los volúmenes en este negocio durante los próximos trimestres.

El informe señala, además, que la economía ibérica continúa desenvolviéndose en un entorno macroeconómico relativamente favorable. A ello se suma la fortaleza financiera del sector privado, factores que, a juicio de los analistas, deberían contribuir a mantener bajo control los niveles de morosidad pese al actual escenario de tipos de interés e inflación.

BANKINTER Y SABADELL, ENTRE LOS VALORES PREFERIDOS

En su selección de valores a medio plazo, JB Capital sitúa a Bankinter y Banco Sabadell entre sus principales apuestas.

En el caso de Bankinter, la firma destaca la combinación entre crecimiento y rentabilidad, así como una mayor capacidad de resistencia ante posibles cambios en el ciclo económico. Por ello, mantiene su recomendación de 'Comprar' y un precio objetivo de 22,5 euros por acción.

A juicio de los analistas, el modelo de negocio del banco justifica una valoración superior a la de otros competidores debido a su mayor capacidad para preservar resultados en distintos escenarios económicos.

Para Banco Sabadell, JB Capital conserva igualmente su recomendación de 'Comprar' y fija el precio objetivo en 4,50 euros por acción, lo que implicaría un potencial de revalorización del 23%.

No obstante, la firma adopta una visión algo más prudente respecto a las cuentas del tercer trimestre. Los analistas consideran que la menor sensibilidad del margen de intereses provocará una recuperación más gradual que la observada en otras entidades comparables. De hecho, calculan que el beneficio podría situarse un 5% por debajo de las estimaciones de consenso.

BBVA, LA ALTERNATIVA MENOS PREFERIDA

En el extremo contrario se encuentra BBVA, que aparece como la opción menos favorecida dentro de la selección de JB Capital.

La firma considera que las acciones del banco cotizan con una prima respecto a la valoración ponderada por beneficios de sus principales negocios geográficos. Según su análisis, buena parte de la fortaleza operativa mostrada por la entidad en España y México estaría ya incorporada en el precio de mercado.

JB Capital también identifica riesgos de revisión a la baja en las previsiones de consenso para el beneficio de 2028, especialmente en las actividades de Turquía y Argentina. Asimismo, considera que el efecto positivo de futuras recompras de acciones sobre el beneficio por título será progresivamente más limitado.

Por estos motivos, establece un precio objetivo de 24 dólares y mantiene una recomendación de 'Infraponderar'.

En relación con Unicaja, el análisis estima que el margen de intereses alcanzó su punto más bajo durante el segundo trimestre de 2026 y que el efecto de la repreciación de activos comenzará a ser positivo durante la segunda mitad del año, en línea con las indicaciones ofrecidas previamente por la dirección de la entidad.

Pese a esta mejora, JB Capital calcula que el crecimiento global del banco se mantendrá ligeramente por debajo del conjunto del mercado durante los próximos ejercicios.

Tras la fuerte revalorización acumulada por la acción en 2026, la firma considera que su valoración actual ofrece un margen más limitado. En consecuencia, reitera su recomendación de 'Neutral' y establece un precio objetivo de 3,8 euros por título.

CAIXABANK, CON CERCA DE UN 30% DE POTENCIAL

Entre los bancos del Ibex 35 analizados en el informe —del que queda fuera Banco Santander—, JB Capital señala a Caixabank como una de las entidades mejor posicionadas para aprovechar el escenario macroeconómico de la península ibérica.

La firma fija para la entidad un precio objetivo de 15,3 euros por acción, lo que supondría un potencial de revalorización cercano al 30% respecto al cierre del viernes. Además, mantiene su recomendación de 'Comprar'.

Pese a ello, los analistas reconocen haber moderado ligeramente sus previsiones sobre el crecimiento de los depósitos ante el repunte de la inflación en España.

JB Capital adopta también una posición más prudente de cara a la publicación de los resultados correspondientes al tercer trimestre, aunque mantiene su valoración favorable sobre las perspectivas de CaixaBank a medio plazo.