La semana pasada Kevin Warsh era nombrado como el nuevo presidente de la Reserva Federal (FED) para los próximos cuatro años y las presiones sobre el nuevo mandatario no se hicieron esperar y no hablamos de Donald Trump. Es que los expertos han señalado que el reciente repunte de los bonos del Tesoro de EE.UU. es una señal de que el mercado de bonos estadounidenses está pidiendo tasas de interés más altas, según Jennifer Schonberger en Yahoo Finance.

El rendimiento del bono del Tesoro a 2 años, un indicador clave de la política de tasas de interés de la Reserva Federal, superó el 4,1% la semana pasada, muy por encima del límite superior del rango objetivo de la Reserva Federal (3.50%-3.75%). Al mismo tiempo, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años (una señal de alerta sobre las expectativas de inflación de los inversores) rozó el 4.7% antes de retroceder el miércoles pasado. Terminó la semana por encima del 4.5%.

“Los defensores de los bonos amenazan con que, si la Reserva Federal no endurece las condiciones crediticias, lo harán para mantener el orden público en la economía”, escribió Ed Yardeni en una nota de investigación.

El CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, advirtió que las tasas de interés podrían subir aún más, declarando a Bloomberg que “las tasas pueden subir fácilmente, y los diferenciales de crédito también”.

El aumento de los rendimientos de los bonos coincide con el repunte de la inflación en el contexto de la guerra en Irán, mientras que otros datos económicos sugieren resiliencia ante el alza de los precios del petróleo.

En cuanto a los precios, los precios mayoristas se dispararon un 6% en abril, impulsados ​​principalmente por el aumento de los precios de la energía. Esto se produce después de que el último informe sobre precios al consumidor mostrara una inflación generalizada, ya que el aumento de los costes de los insumos petroleros se traslada a los consumidores.

En el ámbito laboral, la creación de empleo aumentó en 115.000 puestos en abril, y la cifra de marzo se revisó al alza en 7.000, hasta alcanzar los 185.000. Esto se produce tras un mal comienzo de año, marcado por la pérdida de empleos.

Otros indicadores destacan que los consumidores siguen gastando. El índice de ventas minoristas comparables de Redbook subió un 8.9% en la semana que finalizó el 16 de mayo, confirmando el repunte del 9.6% de la semana anterior y situándose muy por encima de la media anual del 5.8% prevista para 2025.

Home Depot registró un aumento en las ventas en tiendas comparables y en las compras de artículos de alto valor, señalando en su conferencia telefónica sobre resultados que sus clientes “parecen estar en una situación razonablemente buena… Y, de nuevo, lo principal es esta incertidumbre que les impide emprender grandes proyectos”. Target también mostró un gasto de consumo sólido, con resultados del primer trimestre mejores de lo esperado.

La dinámica mixta ha modificado rápidamente las expectativas sobre los tipos de interés. Las expectativas del mercado se han alejado de los recortes de tipos y ahora apuntan a que la Reserva Federal los mantendrá estables este año o incluso a un ligero endurecimiento. Los mercados ahora prevén una probabilidad del 57% de al menos una subida de tipos para diciembre, frente al 30% de hace una semana, según la herramienta de previsión Fed Watch de CME Group. Las probabilidades de una subida en octubre se sitúan en torno al 53%.

La presidenta de la Reserva Federal de Filadelfia, Anna Paulson, declaró la semana pasada que “la forma en que el mercado se ha movido en respuesta a las noticias económicas de los últimos meses coincide en gran medida con mi propia opinión”.

“La inflación es demasiado alta”, afirmó Paulson, señalando que incluso antes del conflicto en Oriente Medio y el reciente repunte de los precios del petróleo y el gas, la inflación ya era elevada.

Considera mantener las tasas estables (durante un período prolongado si fuera necesario) y endurecerlas si fuera preciso. Paulson indicó que la única vía para recortar las tasas es que la inflación disminuya.

“La política monetaria se encuentra en una buena posición actualmente… es moderadamente restrictiva, y esa restricción está ayudando a controlar los efectos tanto de los aranceles como del aumento de precios asociado al conflicto en Oriente Medio”, declaró Paulson.

Paulson, miembro con derecho a voto del FOMC este año, representa a un banco central que está dejando de considerar un recorte de tasas como su próximo paso.

El expresidente Jerome Powell declaró en su última rueda de prensa a finales de abril que el centro del comité se había alejado de la tendencia a recortar las tasas para adoptar una postura más neutral.

Traducción: mantener las tasas estables.

Las actas de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal de abril corroboraron esta postura. Varios miembros consideraron que aún podrían bajar las tasas una vez que hubiera indicios claros de que la inflación se había recuperado o si surgían señales sólidas de una mayor debilidad en el mercado laboral. Sin embargo, la mayoría afirmó que subir las tasas probablemente sería apropiado si la inflación se mantuviera persistentemente por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal.

¿Qué le espera a Warsh?

El nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, enfrentará la presión de los mercados de bonos y un panorama inflacionario cada vez más complejo, tras haber defendido el año pasado recortes de tasas debido a la menor inflación gracias a la mayor productividad derivada de la IA.

Pero la semana pasada, el presidente Trump, quien ha exigido constantemente recortes de tasas, le ofreció cierto respaldo a Warsh, declarando al Washington Examiner: "Voy a dejar que haga lo que quiera".

“Es un tipo muy talentoso, le irá bien, hará un buen trabajo”, dijo Trump.

Krishna Guha, director de banca central de Evercore ISI, afirmó que las apuestas sobre subidas de tipos están lo suficientemente lejos como para que la Reserva Federal tenga tiempo de analizar los datos.

“Creemos que el grupo moderado del centro está firmemente centrado en controlar las crisis inflacionarias, pero aún espera que, en última instancia, resulten ser puntuales, con una inflación que se acerque mucho al objetivo en 2027 sin necesidad de un mayor ajuste”, declaró Guha.

“Creemos que Warsh intentará resistir los próximos datos inflacionarios adversos y, cuando pueda, adoptará una perspectiva futura que, según él, estará dominada por la desinflación impulsada por la IA”, añadió Guha.

Sobre si la Reserva Federal subirá los tipos, Wil Stith, gestor sénior de cartera de bonos de Wilmington Trust, indicó que depende de cuándo termine la guerra y de hasta dónde llegue el precio del petróleo.

“Si el precio del petróleo sube… y empieza a filtrarse, creo que van a querer volver a meter al genio en la botella, y eso sin duda sugeriría que podríamos ver algo sucediendo este año”, dijo Stith.