Nuestros traders siempre dicen “there is no free lunch in finance” — no hay comidas gratis en finanzas. Y tienen razón: todo implica un riesgo. Sin embargo, Markowitz, padre de la teoría moderna de carteras, nos recuerda algo clave: “diversification is the only free lunch in finance” — la diversificación es la única comida gratis en las finanzas.

Ahora bien, ¿qué significa realmente diversificar? No se trata solo de invertir en más activos, sino de repartir tu riesgo de forma inteligente, optimizando la relación entre riesgo y rentabilidad.

¿Por qué es tan importante?

Imagina que quieres invertir en las siete grandes tecnológicas, los siete magníficos (Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla). Para comprar una acción de cada una, necesitarías unos 2.200€. Si tu capital es limitado, ¿cómo puedes diversificar sin perder la oportunidad?

Aquí entra en juego la Cartera Tridimensional, una forma de pensar la diversificación en tres dimensiones: qué, cómo, y cuándo.

El qué (Markowitz)

Esta es la diversificación más clásica, diversificar en qué inviertes. Esto implica diversificar por: sectores, geografías, tamaños, modelos de negocio, y más. 

Por ejemplo, se podría tener parte en tecnológicas estadounidenses, parte en energía europea, y parte en empresas asiáticas de consumo. Con Productos Cotizados, puedes invertir en índices globales, materias primas, divisas o temáticas específicas, sin necesidad de disponer de gran capital.

Harry Markowitz demostró matemáticamente que combinar activos con diferentes correlaciones puede reducir la volatilidad total sin sacrificar rentabilidad esperada. La clave está en no concentrar el riesgo en un solo tipo de activo o mercado. Así, si un sector o región sufre, otros compensarán. Es la base de la frontera eficiente de Markowitz: construir una combinación de activos que ofrezca el mayor rendimiento posible para un nivel dado de riesgo. 

Markowitz también distinguió entre el riesgo sistemático, que afecta a todo el mercado, y el riesgo específico, propio de cada empresa. Esta primera dimensión reduce este último hasta casi eliminarlo, dejando solo el riesgo de mercado, que es lo que realmente se remunera.

La idea es: diversificar el riesgo sin sacrificar rentabilidad. 

El cómo (Merton)

El economista Robert C. Merton extendió el modelo de Markowitz e introdujo la idea de que no solo importa en qué inviertes, sino cómo accedes al riesgo financiero. En otras palabras, la estructura del instrumento también define el perfil riesgo-rentabilidad.

Aquí entramos en lo que llamamos diversificación por vehículo de inversión. No es lo mismo tener una acción directamente que acceder a ella mediante un fondo, un ETF o un Producto Cotizado.

Los Productos Cotizados permiten precisamente adaptar el cómo de tu inversión:

Fuente: Société Générale, elaboración propia.

Las variaciones de Productos Cotizados te permiten personalizar las características que quieras tener en tu inversión. Puedes elegir el grado de apalancamiento, establecer barreras, elegir el grado de protección de capital, cubrir riesgo de divisa o fijar vencimientos según tu horizonte y objetivos: 

  • ¿Quieres protegerte de caídas? Puedes usar Reverse Convertibles o Certificados de Capital Protegido.
  • ¿Quieres amplificar los movimientos del mercado? Tienes los Warrants, Turbos, o Multis. 
  • ¿Quieres aprovecharte de mercados laterales? Están los Inlines y los Bonus Warrants.
  • O, ¿quieres acceder a mercados que de otra forma serían inaccesibles? Con los Certificados Tracker puedes invertir en tendencias como el del metaverso. 

La estructura del instrumento es, en cierto modo, la arquitectura del riesgo: elegir entre apalancamiento, protección o replicación directa es equivalente a elegir materiales, muros y acabados.

Los Productos Cotizados convierten el cómo en una herramienta de gestión activa del riesgo.  Según Merton, el valor no solo proviene del activo subyacente, sino de la forma en que estructuramos el riesgo y el tiempo

Además, volviendo al ejemplo anterior de las grandes tecnológicas. Con un Producto Cotizado puedes tener exposición a todas ellas con una sola operación, sin tener que comprar siete acciones distintas. Esta eficiencia también sirve como forma de diversificación, porque te permite acceder al mismo universo de inversión con menos concentración, menos coste, y más eficiencia.

El cuándo (Samuelson & Bodie)

Invertir no es una foto, sino una película. La tercera dimensión, el cuándo, consiste en diversificar en el tiempo. 

Economistas como Samuelson y Bodie demostraron que a medida que se amplía el horizonte de inversión, la volatilidad promedio anual tiende a reducirse. En otras palabras, el tiempo ayuda a que las emociones pesen menos y la estrategia más.  Obliga a invertir de forma disciplinada y automática.

La práctica más conocida es el Dollar-Cost Averaging (DCA): invertir de forma periódica (mensual o trimestral) en lugar de hacerlo todo de golpe. Esto reduce el riesgo de entrar justo en un mal momento del mercado y suavizas los altibajos, evitando decisiones emocionales. 

En esta dimensión también se pueden aplicar criterios cuantitativos como el Criterio de Kelly, que utiliza fórmulas probabilísticas para determinar el tamaño óptimo de cada inversión en función del rendimiento esperado y la probabilidad de éxito. Aunque más técnico, ilustra bien cómo el tiempo y la gestión del riesgo interactúan para maximizar el crecimiento del capital.

Y, como no, aquí también entran los Productos Cotizados. Estos incorporan plazos de vencimiento y estructuras temporales claras, lo que facilita planificar tus inversiones en el tiempo y aplicar estrategias como la diversificación temporal, o time diversification en la literatura académica.

La lección de hoy 

No hace falta ser experto en finanzas, sino de pensar como un arquitecto: cómo construir una estructura sólida que aguante el paso del tiempo.  Y la diversificación — en qué, cómo y cuándo — es el mejor cimiento para lograrlo.

Eso sí, los Productos Cotizados son productos complejos y es necesario entender bien sus riesgos. Antes de invertir consulta el Documento de Datos Fundamentales (Key Information Document, KID, por sus siglas en inglés), el Folleto Base y las Condiciones Finales.

¿Estás listo para dar el siguiente paso en tu libertad financiera?

La inversión en Productos Cotizados requiere una vigilancia constante de la posición. Los Productos Cotizados comportan un alto riesgo si no se gestionan adecuadamente. Existe la posibilidad de que el inversor pierda la totalidad de su inversión. Antes de invertir, los inversores deben consultar el KID, el Folleto Base y las Condiciones Finales del producto disponibles en https://bolsa.societegenerale.es/.