Datos provenientes de Arkham han revelado que Circle ha emitido 500 millones de dólares adicionales en USD Coin en medio de la creciente presión regulatoria de Washington sobre el sector y el aumento de los ingresos de Coinbase Glb Rg-A por monedas estables, según Nikolay Kolev en Cryptodnes.

Un análisis de Bloomberg Intelligence indica que los ingresos de Coinbase por monedas estables, vinculados a la distribución de los ingresos por intereses de las reservas de USDC en colaboración con Circle, podrían duplicarse y septuplicarse si se acelera el uso de USDC en los pagos.

En 2025, las monedas estables representaron el 19 % de los ingresos totales de Coinbase. La compañía generó aproximadamente 1.350 millones de dólares en ingresos por monedas estables durante el año, en comparación con los 911 millones de dólares de 2024. Solo en el cuarto trimestre de 2025, los ingresos por monedas estables ascendieron a 364 millones de dólares.

Esto se produce a pesar de una pérdida neta reportada de 667 millones de dólares para el cuarto trimestre de 2025. A diferencia de la volatilidad de las comisiones por operaciones, los ingresos por intereses sobre los saldos de USDC se perfilan como una línea más estable y altamente rentable en el estado financiero de la plataforma.

Las stablecoins dejan de ser un nicho de mercado

El uso de stablecoins alcanzó cifras récord en 2025. El volumen total de transacciones superó los 33 billones de dólares, de los cuales USDC representó aproximadamente 18.3 billones de dólares, superando a Tether, aunque esta sigue liderando la capitalización de mercado.

Sin embargo, el crecimiento en su uso ha situado a las stablecoins en el centro del debate político y regulatorio. En julio de 2025, el presidente Donald Trump firmó la Ley GENIUS, que estableció un marco federal para las stablecoins de pago y prohibió explícitamente a los emisores pagar intereses o rendimientos a los tenedores.

El lobby bancario apoyó esta disposición, argumentando que las stablecoins que generan rendimientos podrían desviar los depósitos del sistema bancario tradicional.

La batalla por el rendimiento

En el marco de las negociaciones de la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales (CLARITY), se está debatiendo una ampliación de la prohibición para que también abarque a socios no emisores, incluyendo plataformas de intercambio como Coinbase, que ofrecen "recompensas" financiadas con los ingresos por intereses de las reservas.

Según una versión preliminar del texto del Senado, la capacidad de Coinbase para compartir parte de estos ingresos con los usuarios podría verse restringida. En enero, la compañía retiró su apoyo al proyecto de ley, objetando dichas limitaciones.

Coinbase recibe una parte de los ingresos por intereses de las reservas de USDC a través de su acuerdo con Circle, y la distribución depende del volumen de USDC distribuido.

El director ejecutivo Brian Armstrong informó a los inversores que si el Congreso prohíbe el pago de recompensas, la compañía retendría una mayor parte de los ingresos, lo que aumentaría el margen para la línea de stablecoins, pero a expensas del rendimiento para el consumidor.

El sector de las stablecoins se está convirtiendo cada vez más en una infraestructura estratégica para los pagos, en lugar de simplemente una herramienta para el comercio de criptomonedas. Sin embargo, la cuestión de quién recibe el rendimiento de las reservas está surgiendo como la próxima línea clave de tensión entre la industria, los bancos y los legisladores en Washington.