La deuda nacional de Estados Unidos se está precipitando hacia los 40 billones de dólares. Ante ello el estratega de Bank of America Research, Michael Hartnett, ha expresado su recomendación que está cobrando mayor relevancia según Joshua Hong en Yahoo Finance: "cualquier cosa menos bonos".

Hartnett advierte que EE. UU. está acumulando demasiada deuda, lo que lleva al gobierno a emitir demasiados bonos. Los inversores buscan una compensación por el riesgo fiscal, lo que hace que los bonos del Tesoro a largo plazo resulten poco atractivos en comparación con otros activos. He aquí por qué el aumento de la deuda justifica esta advertencia.

La deuda nacional de EE. UU. se situaba en torno a los 39.9 billones de dólares a mediados de agosto y se prevé que supere el umbral de los 40 billones de dólares esta misma semana. Según los datos oficiales del Tesoro, la deuda pendiente del gobierno se compone tanto de tenencias intragubernamentales como de deuda en manos del público.

Hartnett ha convertido este deterioro fiscal en uno de sus principales temas de inversión. Su recomendación de "cualquier cosa menos bonos" refleja su opinión de que los inversores deben desconfiar de la deuda pública a largo plazo mientras Estados Unidos siga registrando grandes déficits y el mercado exija mayores rendimientos para financiarlos. Prevé que la deuda nacional alcance los 50 billones de dólares para 2029.

La preocupación no radica en que el gobierno deba mucho dinero, sino en que tenga que refinanciar y emitir más deuda continuamente, creando una mayor oferta de bonos que los inversores deben absorber. Si los inversores se muestran menos dispuestos a comprar esa deuda a los rendimientos actuales, el gobierno tendrá que ofrecer tipos de interés más altos para atraerlos.

Esta dinámica ya se observa en el mercado de bonos del Tesoro. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años alcanzó el 4.6%, mientras que el del bono a 30 años llegó al 5.2%. Estos elevados rendimientos reflejan la preocupación por la inflación, la sostenibilidad fiscal y el enorme volumen de endeudamiento público. Para los inversores en bonos, el aumento de los rendimientos es un arma de doble filo.

Los bonos nuevos resultan más atractivos porque ofrecen mayores ingresos, pero los bonos existentes pierden valor cuando suben los rendimientos del mercado. Cuanto mayor sea el vencimiento del bono, mayor será la sensibilidad de su precio a las variaciones de los tipos de interés. Esto hace que los bonos del Tesoro a largo plazo sean especialmente vulnerables si los inversores siguen exigiendo mayores rendimientos para compensar los riesgos fiscales y de inflación.

Si bien los bonos pueden no ser una inversión atractiva según el estratega de Bank of America, el mercado de bonos puede representar uno de los indicadores más claros de la salud subyacente de la economía. Los rendimientos de los bonos del Tesoro reflejan la percepción de los inversores sobre la inflación, el crecimiento económico, los tipos de interés y la capacidad del gobierno para gestionar sus finanzas.

Cuando suben los rendimientos, las implicaciones van mucho más allá de las carteras de bonos, especialmente porque los tipos del Tesoro contribuyen a establecer el coste base del endeudamiento en toda la economía. Los mayores rendimientos pueden traducirse en hipotecas, préstamos corporativos y crédito al consumo más caros, lo que podría frenar la inversión, la vivienda y el gasto.

El gobierno federal ha contraído préstamos por valor de 1.8 billones de dólares durante los primeros 10 meses del año fiscal 2026, incluyendo 432 mil millones solo en julio. Este endeudamiento crea un círculo vicioso: mayor deuda genera mayores pagos de intereses, lo que puede traducirse en déficits más elevados. En última instancia, el Tesoro debe emitir aún más títulos para compensar el endeudamiento, y la magnitud ya es enorme.

Según el último informe de Hartnett, el costo de los intereses de la deuda nacional ha ascendido a aproximadamente 1.4 billones de dólares durante el último año. El experto sostiene que la tendencia de invertir en activos distintos a los bonos probablemente no terminará hasta que el rendimiento de los bonos del Tesoro a cinco años caiga por debajo del 3.25%.

Esto explica por qué Hartnett busca alternativas más allá de las inversiones tradicionales de renta fija. Su argumento se basa en que la relación riesgo-rentabilidad ha cambiado. Hartnett señala activos como el oro y las acciones, e incluso oportunidades en sectores como la biotecnología y el sector inmobiliario.

"El mercado bursátil estadounidense alcanzó un máximo histórico el mismo día en que los bonos del Tesoro estadounidense se emitieron con su mayor rendimiento en 25 años", dijo Hartnett en el informe. "Esa es la realidad".