¿Cómo ves la evolución de los principales índices? ¿Crees que van a mejorar o no los europeos y que seguirán subiendo los indicadores en Wall Street, que son de los mejores del mundo? ¿Cómo lo veis ahora mismo, Roberto?

 A ver, los catalizadores para que suceda una cosa u otra van a seguir siendo los mismos. Y lo que ya ha puesto de manifiesto el mercado, al menos en renta variable, es que se pasa por el forro cualquier circunstancia anómala e incluso peligrosa. Se habla ya de que va a haber subidas de hasta 75 puntos básicos en Estados Unidos y, por qué no, también en otros sitios, sobre todo en Estados Unidos, previendo que la situación lejos de normalizarse se pueda extender más aún.

Importante la visita que está teniendo Trump a China para hablar con el presidente. Supongo que el leitmotiv de esa reunión es pedirle por favor que no venda deuda americana, porque yo creo que ese es el gravísimo problema. Y se está poniendo de manifiesto en la divergencia tan brutal que hay entre la renta fija y la renta variable.

En tanto que la renta variable sigue teniendo en Estados Unidos tan buen aspecto como que cada día prácticamente se consigue un nuevo máximo histórico, a excepción del Dow Jones, sin embargo la renta fija… observen el gráfico del bono americano, que ha perdido un soporte tan importante que lo puede llevar sin solución de continuidad a la zona de 109,40. Y estamos en 110,10. Así que mal aspecto tiene y puede que se deteriore aún más.

Mientras, el bono europeo, reflejando menores tensiones inflacionistas, puede que comience a rebotar en las inmediaciones de la zona de 124,50, aunque también, si comprimimos el gráfico, vemos que sigue teniendo un aspecto terrible. Por lo tanto, hay que saber o tenemos que aprender a diferenciar la renta variable de la renta fija.

Pero la renta variable ya ha puesto de manifiesto que pasa prácticamente, como las hogueras de San Juan, por encima de cualquier obstáculo e incluso con alegría. Antes comentaba este encuentro que creo que va a ser realmente importante entre China y Estados Unidos y en el que espero que esa soberbia de la que ha hecho gala siempre Trump no le impida tener la humildad suficiente para incluso decir: “por favor, no vendas más deuda”.

Porque claro, tiene que financiar solo para pagar los intereses de la deuda, tiene que financiar 700.000 millones de dólares. Ya no estamos hablando de que no venda deuda de la que ya tiene, sino de que le siga comprando.

Porque esto, en cualquier país civilizado, hablamos de un país que tiene cerca de un 200% de deuda respecto al Producto Interior Bruto… En cualquier otro país, y aquí sucedió en 2009 y en los periféricos —Portugal, Irlanda, Grecia— todos estos fueron calificados prácticamente como países en quiebra.

Estados Unidos está en quiebra. Bueno, ¿qué es lo único que lo diferencia? Que es Estados Unidos y que aún no sé por qué extraño motivo sigue generando la suficiente confianza como para que todo el mundo le compre absolutamente todo lo que emite.

Pero desde luego la disyuntiva o la diferencia comparativa brutal entre la renta variable y la renta fija ahí está. Y a mí eso me parece un problema muy serio. Vamos a ver cómo acaba solucionándose.

Ya se habla también, como he comentado, de tres cuartos de punto de subida en los tipos de interés. Eso lo primero que hace es invalidar cualquier petición que pueda hacer Trump al presidente de la Reserva Federal, sea quien sea, para que baje los tipos de interés. Cualquiera en su sano juicio sabe que eso hoy por hoy es imposible y que lo que va a acontecer es justamente lo contrario.

Los índices, ¿cómo los ves? Muy fuertes, decías.

 Muy fuertes. Además se resume con dos frases: la renta variable americana, alcista o muy alcista; y la renta variable europea, lateral-alcista.

Así que ahora mismo se hace mucho más fácil identificar opciones atractivas, sobre todo dentro de la alta tecnología y de la inteligencia artificial en el mercado americano que en el mercado europeo.

Sí. En el mercado europeo y en concreto en el Ibex 35, ¿hay algún valor a tener en cuenta? ¿Alguno con buen aspecto técnico?

No. Si acaso ACS, si hoy tiene un buen comportamiento, que parece que sí, y empieza a recuperar algo del terreno perdido simplemente en la jornada de ayer, es probablemente el único que me llama la atención.

Por lo demás no veo, al menos no de manera tan clara como otros títulos tanto en Europa, pero sobre todo en Estados Unidos. Así que vamos a pasar un poco de puntillas en esta ocasión por el mercado español, que creo que tiene bastante poco atractivo en el momento actual.

 ¿Y en Europa y en Estados Unidos? ¿Algunos nombres?

— En Europa destacaría, por ejemplo, Merck. Hay que ver lo que está haciendo ahora mismo. Una subida tremenda que lo lleva a romper resistencias de mucha consideración y con un recorrido potencial aún muy evidente.

La farmacéutica Merck, Telecom Italia, Infineon, que lo sigue haciendo muy bien —hablamos de ella hace poco también—, Louis Vuitton también me parece apropiada en el momento actual.

Y en el mercado americano destacaría FuelCell Energy. Y de los más conocidos, Cisco, Oracle, Apple… Y aquí, en “opte” algo más heavy, vamos a denominarlo así, sigue siendo una muy buena opción, Intel.

Aquí lo único que asusta es todo lo que lleva subido en el corto plazo, pero técnicamente sigue con todos los pronunciamientos para pensar que es un título alcista. Y poco más.

Nos decías Roberto que el conflicto… vamos con los indicadores… como que pasan un poco de la situación actual. Sí o sí siguen subiendo. Además hablabas antes de que se puede volver estructural esta situación.

Se puede volver tan estructural como que, en esta ocasión, con los datos de ayer de inflación en Estados Unidos, lo problemático es que lo que ya sabíamos se ha puesto de manifiesto.

Porque la situación no es que vaya a ir a peor, que si continúa el cierre del estrecho de Ormuz evidentemente va a ir a peor, pero es que ya está afectando a apartados de la inflación que hasta ahora no se presumía que pudieran tener problemas.

Por ejemplo, el de servicios. La inflación del sector servicios ayer fue un dato excesivamente elevado. Así que me parece que aún en el corto plazo no hemos visto lo peor.

Quiero decir, gran parte de lo que ya llevamos acumulado desde el inicio del cierre del estrecho aún está por contabilizarse en los datos y en las cifras de este mes y del siguiente.

Si por añadidura esto se prolonga en el tiempo, lo que nos puede venir es una catarsis importante. A no ser que el mercado continúe en las mismas de pasar absolutamente de todo y, no sé en base a qué extraño brebaje, continúe comprando absolutamente todo lo que vuela, sobre todo IA y alta tecnología, especialmente semiconductores y microchips.

Once semanas llevamos ya. Vamos a ver qué es lo que nos depara el futuro y sobre todo qué es lo que nos depara Trump. Veremos a ver en esa visita, como bien decías Roberto, más importante a China, de dos días, que comienza hoy. 

Yo creo que es importante, muy importante. Pero también me temo que, como siempre, el ego y la soberbia de este personaje va a dar al traste con cualquier intento de apaciguamiento.

Que además le conviene mucho a China. China ya no de palabra, pero sí por acción o por omisión, ya ha demostrado claramente ese adagio de que cuando veas a tu enemigo en problemas, simplemente déjalo estar. Pues yo creo que es lo que sigue haciendo.