Acerinox afronta los próximos meses con una combinación que puede resultar atractiva para los inversores: una mejora esperada de sus resultados, una recuperación progresiva de sus negocios más débiles y una valoración que, según Renta 4, todavía no recoge todo el potencial de 2027. La firma mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva el precio objetivo de la compañía desde los 20 hasta los 22,8 euros por acción, frente a los 17,27 euros del cierre del viernes. El nuevo objetivo implica un potencial de revalorización del 32%.
La clave de la tesis está precisamente en el próximo ejercicio. Renta 4 considera que el mercado está valorando Acerinox prácticamente por los resultados que conseguirá en 2026, pero todavía no está reconociendo la mejora prevista para 2027.
A un precio de 17,27 euros por acción, el múltiplo histórico de 8,7 veces EV/EBITDA utilizado por Renta 4 implica un EBITDA de alrededor de 631 millones de euros, prácticamente en línea con los 628,8 millones que la firma estima para 2026. La lectura que hace Renta 4 es clara: la cotización actual apenas recoge el EBITDA de 2026 y deja fuera buena parte de la recuperación prevista para 2027. Para ese ejercicio, la firma estima un EBITDA de 842,6 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 34% respecto a 2026. Además, sus previsiones se sitúan un 4,5% por encima del consenso, que actualmente espera un EBITDA de 804,6 millones.
A los precios actuales, Acerinox cotizaría a 6,5 veces EV/EBITDA estimado para 2027 y a 5,6 veces para 2028, frente a las 8,7 veces de media histórica entre 2012 y 2025. Renta 4 destaca además que la compañía podría reducir su endeudamiento hasta 0,9 veces deuda neta/EBITDA en 2028, frente a las 1,9 veces previstas para 2026.
Renta 4 espera un tercer trimestre que dé más argumentos a la acción
Antes de llegar a 2027, el próximo catalizador puede estar en los resultados del tercer trimestre. Acerinox publicará sus cuentas el 30 de octubre antes de la apertura del mercado, y Renta 4 espera unas cifras que podrían llevar a nuevas revisiones al alza de las estimaciones del mercado.
La firma prevé un EBITDA de 189,5 millones de euros en el tercer trimestre, un 75,5% más que en el mismo periodo de 2025 y un 7,7% superior al registrado en el segundo trimestre. La mejora estaría liderada por el negocio de inoxidable, favorecido por la recuperación de volúmenes y precios y por el descenso de las importaciones tras la entrada en vigor de las nuevas medidas de salvaguarda europeas y del CBAM. Renta 4 estima que esta división aportará 166,5 millones de euros de EBITDA, frente a los 76 millones del tercer trimestre de 2025, con un margen del 13%. En las aleaciones de alto rendimiento espera otros 23 millones, con la fortaleza de Haynes compensando la debilidad de VDM.
Con estas previsiones, Renta 4 eleva un 9,5% su estimación de EBITDA para 2026, hasta 628,8 millones de euros, y un 17,5% su previsión de beneficio neto, hasta 241,4 millones.
Tres catalizadores para 2027
Pero el verdadero potencial de Acerinox, según Renta 4, está en los tres factores que pueden impulsar sus resultados durante 2027.
El primero es la recuperación de Acerinox Europa hasta el 'break-even'. Las nuevas medidas de salvaguarda y el CBAM deberían favorecer una recuperación de precios y volúmenes que permitiría al negocio europeo alcanzar el equilibrio durante 2027. Renta 4 calcula que esta mejora podría aportar alrededor de 100 millones de euros de EBIT y 140 millones de EBITDA.
El segundo catalizador está en Haynes y VDM. La firma espera una recuperación de la demanda vinculada a sectores como Oil & Gas, mientras que la fortaleza del negocio aeroespacial debería seguir apoyando a Haynes. En conjunto, ambas compañías podrían aportar alrededor de 40 millones de euros adicionales de EBITDA.
Estos dos factores explicarían unos 180 millones de los 214 millones de euros de incremento del EBITDA que Renta 4 espera para Acerinox en 2027.
El tercer catalizador tiene un carácter diferente y no está incluido en el precio objetivo de Renta 4: un posible 'spin-off' de Acerinox USA, que agruparía NAS y Haynes. La firma calcula que NAS tendría un valor empresa de unos 4.080 millones de euros, mientras que Haynes alcanzaría aproximadamente 1.060 millones. En conjunto, Acerinox USA tendría un valor de alrededor de 5.100 millones de euros. La cifra resulta especialmente relevante porque equivaldría al 94% del valor empresa actual de todo Acerinox, que Renta 4 sitúa en 5.486 millones. De acuerdo con este cálculo, el mercado estaría asignando poco más de 380 millones de euros al resto del grupo: Europa, VDM, Columbus y otras compañías.
Renta 4 considera que una eventual separación de la filial estadounidense permitiría hacer visible el valor de NAS y Haynes y podría convertirse en un importante catalizador para la cotización. La firma, no obstante, no incorpora este potencial en su precio objetivo debido a que todavía no existen datos definitivos sobre una operación de este tipo.
Más beneficio y menos deuda
Las previsiones de Renta 4 dibujan una recuperación significativa de las cuentas de Acerinox después del deterioro registrado en 2025.
El EBITDA pasaría de 354 millones de euros en 2025 a 628,8 millones en 2026, para alcanzar los 842,6 millones en 2027 y los 985,2 millones en 2028.
El beneficio neto también experimentaría un fuerte avance: desde unas pérdidas de 40,1 millones de euros en 2025 hasta 241,4 millones en 2026, 381,3 millones en 2027 y 474 millones en 2028.
Al mismo tiempo, el balance debería seguir mejorando. Renta 4 espera que la deuda financiera neta sobre EBITDA baje de 1,9 veces en 2026 a 1,2 veces en 2027 y 0,9 veces en 2028.
¿Y si la recuperación no llega?
Renta 4 también contempla un escenario menos favorable para comprobar hasta dónde podría caer la acción. En este supuesto, Acerinox Europa no alcanzaría el break-even en 2027 y ni Haynes ni VDM conseguirían recuperarse.
El EBITDA se quedaría entonces en 703 millones de euros, todavía un 12% por encima de 2026, gracias principalmente al comportamiento de NAS. Aplicando un múltiplo de 7 veces, correspondiente a la parte baja del ciclo, el precio objetivo sería de 14,86 euros por acción. Esto supondría una caída del 14% desde los 17,27 euros actuales.
La asimetría es precisamente uno de los argumentos que utiliza Renta 4 para defender su recomendación. Frente a ese riesgo bajista del 14%, el escenario central ofrece un recorrido del 32%, hasta los 22,8 euros. La firma asigna un 75% de probabilidad al escenario central y un 25% al bajista, sin incorporar un escenario alcista. El valor esperado resultante se sitúa en 20,8 euros por acción.