TotalEnergies: solidez multienergía a precio de descuento

Total es una de las mayores compañías energéticas integradas del mundo (una "supermajor"), con sede en Francia y presencia en más de 120 países. Su modelo de negocio ha evolucionado hacia una estrategia multi-energía que combina la exploración y producción de hidrocarburos con un crecimiento agresivo en electricidad renovable y gas natural licuado (GNL). La compañía cotiza principalmente en el Euronext Paris (TTE), donde forma parte del índice CAC 40, y mantiene cotizaciones secundarias en la Bolsa de Nueva York (NYSE) a través de ADRs y en la Bolsa de Londres (LSE).

RESULTADOS DE TOTALENERGIES

A cierre del ejercicio 2025, TotalEnergies reportó un Beneficio Neto Ajustado de 15.587 millones de euros, lo que supone una contracción del 14,7% interanual (YoY) frente a los 18.300 millones de euros de 2024. Este descenso se explica fundamentalmente por un entorno de precios de crudo más débil, con un Brent promediando los 69,1 $/b en 2025 (-15% YoY). No obstante, el EBITDA ajustado mostró mayor resiliencia al situarse en 40.600 millones de euros (-6% YoY), apoyado por un aumento del 3,9% en la producción upstream y el fuerte desempeño de la división Integrated Power. El flujo de caja operativo (CFFO) alcanzó los 27.839 millones de euros, demostrando la capacidad de la firma para generar caja incluso en ciclos de precios moderados.

SOLVENCIA, BALANCE Y RATING DE TOTALENERGIES

La estructura de capital de TotalEnergies se mantiene como una de las más sólidas del sector. La compañía cerró 2025 con un ratio de apalancamiento (gearing) inferior al 20%, cumpliendo estrictamente con su objetivo de disciplina financiera. La liquidez sigue siendo robusta, respaldada por una gestión activa de la deuda que incluye la reciente refinanciación de 1.500 millones de euros en bonos híbridos a principios de 2026. En términos de solvencia crediticia, la firma mantiene calificaciones de grado de inversión alto: A+ (Estable) por S&P y Aa3 por Moody's, reflejando un riesgo de impago mínimo y una capacidad de acceso a los mercados de capitales en condiciones muy favorables.

REMUNERACIÓN AL ACCIONISTA DE TOTALENERGIES

A cuenta del ejercicio 2025, el Consejo ha propuesto un dividendo total de 3,40 euros por acción, lo que representa un incremento del 5,6% respecto al año anterior. Tras el pago de los tres primeros dividendos a cuenta de 0,85 euros, el dividendo complementario final de 0,85 euros por acción se abonará en julio de 2026. Además, la compañía ha confirmado un programa de recompra de acciones de entre 750 millones de euros y 1.500 millones de euros por trimestre para 2026, manteniendo su compromiso de distribuir más del 40% del CFFO (flujo de caja operativo) a sus accionistas.

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VALORACIÓN FUNDAMENTAL DE TOTALENERGIES

A medio plazo, el catalizador clave es la expansión de la división Integrated Power, que prevé un aumento del 25% en la producción de electricidad para 2026, aprovechando la creciente demanda de centros de datos y la descarbonización industrial. El liderazgo en GNL proporciona una resiliencia estructural ante la volatilidad del petróleo. Sin embargo, los riesgos persisten en la volatilidad de los márgenes de refino europeos (ERM) y la incertidumbre geopolítica en activos clave como Mozambique.

Cotización histórica de Total Energies

En una valoración por ratios y múltiplos bursátiles bajo nuestra estimación de resultados para el cierre de 2026, TotalEnergies cotiza con un descuento significativo frente a sus pares, a pesar de ofrecer métricas de rentabilidad (ROE) y sostenibilidad de flujo de caja comparables. El mercado paga un PER de 10,23x para la francesa, frente a una media entre comparables superior a 12x. Descuento por ratio sobre ventas y por múltiplo PVC.

^{Ratios calculados con estimaciones propias (EI) en base a consenso del mercado}

La recomendación para TotalEnergies es positiva bajo criterios de valoración fundamental y para un horizonte de inversión de largo plazo.