Desafortunadamente, continúa la firma, “el impacto negativo del tipo de cambio es especialmente fuerte en algunos países con márgenes altos (como Japón y Rusia) lo cual tiene un impacto más que proporcional en el margen bruto. Esperamos una caída de 100 puntos básicos (…) Con todo, el EBITDA del trimestre podría mostrar un descenso del 6% (con opex +7,8%)” hasta los 704 millones de euros. Por su parte, el beneficio podría contraerse un 15,6% hasta los 369 millones “por mayores amortizaciones y financieros negativos este año”.
Así las cosas, Banco Sabadell concluye: “Aunque opinamos que la evolución del tipo de cambio es un factor exógeno y menos importante que la evolución del negocio en moneda local, a corto plazo vemos difícil que la compañía lo haga bien en mercado mientras el momentum en resultados reportados siga siendo negativo (…) Consideramos que a medida que el efecto divisa mejore, a partir del tercer trimestre, el grupo debería de volver a tasas cercanas a doble dígito y esto podría tener un impacto positivo en mercado. No esperamos rebajas significativas de estimaciones por parte del consenso, aunque si podríamos ver pequeños ajustes a la baja por tipo de cambio”.
Mientras, Credit Suisse observaba a finales de mayo que el efecto divisa “ha sido un poco menos adverso en las últimas semanas” y extraía tres conclusiones para los próximos trimestres: “Tras cinco trimestres de descensos en las ganancias, esperamos que este ejercicio sea otro de 'mañana, mañana...', con un primer trimestre que parece será particularmente débil (esperamos una caída del 8,2% en el EBIT); confiamos menos en ver un cambio en la contribución del nuevo espacio; y vemos mucho menos coste de apalancamiento de lo esperado”.
Todo esto, señalaba la firma suiza, “refuerza nuestras preocupaciones de largo plazo, a saber, la disminución de los retornos en los mercados emergentes a medida que aumenta la competencia; el deterioro de tiendas y espacio en crecimiento en la mayor parte de las geografías, especialmente, en las zonas anteriores; y una presión de costes debido a la subida de los mismos en el espacio premium”.
Finalmente, Renta 4 señala que en la conferencia de presentación de resultados estarán atentos “a la previsión de la directiva de cara a 2014. Esperamos que confirmen las favorables condiciones de apertura de tiendas que lleve al crecimiento de espacio en tienda a +8%/+10% con respecto a 2013, que el negocio online siga desplegándose (mayor cobertura de países en el resto de conceptos además de Zara), que el margen bruto se mantenga estable y que sigan muy centrados en la gestión de costes”.
S.C.