El BCE cumple con el guion previsto y sube los tipos de interés en 25 pb durante la reunión de dos días celebrada por el Consejo de Gobierno. Un repunte que se produce ante el incremento de la inflación en la eurozona que marcaron en agosto niveles del 3,3% frente al 2,9% del mes de julio, básicamente por el encarecimiento de la energía. 

De esta forma el BCE deja el precio del dinero en su facilidad de depósito en el 2,5%, en lo que es su segunda subida anual tras la acontecida en el pasado mes de junio por la misma cuantía. 

Comunicado del BCE tras la reunión 

En su comunicado, el BCE destaca en su argumento de subida de tipos que "el conflicto en Oriente Próximo continúa generando presiones inflacionistas y se prevé que la inflación se mantendrá muy por encima del objetivo durante un período prolongado. La decisión adoptada hoy subraya el compromiso del Consejo de Gobierno de definir la política monetaria de manera que asegure que la inflación se estabilice en el objetivo del 2 % a medio plazo".

Y ese nivel, en torno al 1% superior, a la media habitual y al objetivo del Banco Central Europeo es el que más preocupa a la entidad que preside Christine Lagarde, que sin embargo, no ha elevado las previsiones de inflación del BCE para el presente ejercicio, que en la tasa general queda en el 3%. 

La rebaja al 2,5% para 2027 y al 2,1% para 2028, lo que significa que, en dos años no se corregirán los precios hasta el objetivo fijado. 

En cuanto a al resto de previsiones, "la inflación, excluidos la energía y los alimentos, en el 2,5 % en 2026, el 2,6 % en 2027 y el 2,3 % en 2028. En comparación con junio, la proyección de referencia para la inflación en 2026 no ha variado, pero se ha revisado al alza para 2027 y 2028."

Mientras, en el caso del crecimiento, "se sitúa en el 0,9 % en 2026, el 1,4 % en 2027 y el 1,5% en 2028. Esta revisión al alza para 2026 y 2027 refleja principalmente una capacidad de resistencia de la economía de la zona del euro mayor de la esperada"

Además señala que las perspectivas siguen sujetas a una elevada incertidumbre, con riesgos al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento económico. Los escenarios actualizados elaborados por los expertos del BCE muestran una amplia variedad de resultados para el crecimiento y para la inflación en función de los diferentes supuestos sobre la intensidad y la duración de la perturbación energética, así como sus efectos indirectos y de segunda vuelta.

Las palabras de la presidenta del BCE, Christine Lagarde

La máxima responsable de la entidad destaca que la economía en el segundo trimestre sigue mostrando su resiliencia a pesar de las dificultades derivadas de la crisis energética. Y señala además, que a pesar de ese efecto negativo, lo cierto es que ese crecimiento, generalizado por países y sectores, se haya mantenido durante el tercer trimestre del año. 

Y el gran riesgo, señala, parte del futuro a cuenta de la potencial intensificación de los precios de la energía, del gas en particular en caso de nuevas interrupciones. Además añade un riesgo adicional, el del impacto del clima, que podrían elevar los precios de los alimentos más de lo previsto.  

Ha repetido que seguirán de cerca la inflación y que las decisiones sobre los tipos estarán basadas en los datos que irán siguiendo reunión a reunión para establecer los niveles de los tipos de interés en cada momento. 

Además ha señalado que la decisión de subir los tipos en un cuarto de punto en el seno del Consejo de Gobierno se ha producido de forma unánime. Además ha señalado que la decisión de subida de hoy es 'una obviedad". 

Eso sí, ha señalado que en el seno del Consejo no han tratado la futura senda de los tipos, en una decisión que irán tomando en función de los datos. 

Potencial futuro comportamiento de los tipos de interés en la eurozona 

A la espera de la comparecencia de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, vemos como hay dos posturas sobre el comportamiento futuro de los tipos en la eurozona. 

Por un lado, están los que opinan que, con la subida de hoy, se acabarán los repuntes de los tipos, con estos dos consolidados por el BCE, ya que consideran que la deuda está haciendo el trabajo de la institución y neutralizará nuevos repuntes del precio del dinero entre los países de la moneda única. 

Natixis CIB considera que los efectos de segunda ronda siguen siendo moderados, gracias a la desaceleración del crecimiento salarial y al debilitamiento de las condiciones del mercado laboral y que el BCE mantendrá un tono relativamente neutral sobre los próximos movimientos, evitando anticipar un ciclo prolongado de subidas y manteniendo su estrategia de decisiones reunión a reunión y dependientes de los datos.

También desde PIMCO visualizan una pausa prolongada, no un ciclo alcista que se prolongue en el tiempo. Una nueva subida quirúrgica a la espera de acontecimientos. "Si, efectivamente, el BCE puede dar por concluido su ciclo de subidas de tipos en el 2,5%, creemos que tratará de preservar un valioso margen de actuación mediante la política monetaria convencional y es poco probable que revierta estas subidas el próximo año".

La segunda postura pasa por esperar una subida más en los tipos por parte del BCE en lo que queda del año. 

Para DWS, y de cara a futuro, la cuestión clave es si el aumento de los precios de la energía generará efectos indirectos o de segunda ronda a través de los salarios y los precios. Hasta ahora, los datos, señalan desde la firma germana, han sido dispares.