Manuel Pinto, responsable de análisis de XTB, considera que la temporada de resultados empresariales en España ha comenzado con un tono positivo y, en varios casos, por encima de las expectativas. Su primera valoración se centra en la fortaleza del sector financiero, donde esperaba una mayor presión por la caída de los tipos de interés y por la elevada exigencia del mercado.

Sin embargo, tanto Banco Santander como Bankinter han mostrado una capacidad de resistencia apoyada en la diversificación de sus ingresos y en el buen comportamiento de las comisiones. En el caso de Santander, destaca que la entidad ha presentado el mejor primer semestre de su historia. Aunque el margen de intereses crece con menos fuerza que en periodos anteriores, debido a unos tipos algo más bajos, las comisiones han compensado parte de esa desaceleración. La volatilidad de los mercados y la actividad en materias primas y divisas han favorecido los negocios de inversión, gestión patrimonial e intermediación.

Bankinter por su parte, sobresale por el crecimiento de los recursos fuera de balance, cercano al 20%, y por un aumento de las comisiones de alrededor del 16%. Pinto subraya también la mejora de la actividad hipotecaria respecto al primer trimestre, pese a la fuerte competencia entre bancos, así como unos niveles de morosidad y coste de riesgo contenidos. En conjunto, los resultados bancarios transmiten eficiencia, solidez y capacidad para mantener la rentabilidad en un entorno menos favorable.

Fuera del sector financiero, Pinto sitúa a Repsol entre los grandes ganadores de esta temporada. Califica sus resultados de excepcionales por el efecto combinado de un precio elevado del petróleo, la fortaleza del negocio de refino, la diversificación a través del gas y la reducción de deuda. La menor capacidad mundial de refinado, causada por problemas en Rusia, Oriente Medio y China, ha ampliado los márgenes y ha beneficiado a la compañía. En el ámbito de las utilities, señala que los resultados de Enagás le han gustado incluso más que los de Naturgy o Iberdrola.

Aunque Enagás no se beneficia directamente de la subida del gas como una productora, sí puede verse favorecida por la búsqueda de nuevas rutas de suministro, un marco regulatorio más favorable y sus proyectos vinculados al hidrógeno. Valora su expansión en Francia y su rentabilidad por dividendo. Iberdrola mantiene, a su juicio, una ventaja competitiva en electrificación y redes, aunque su perfil es más regulado.

En términos generales, Pinto cree que las empresas españolas están demostrando resiliencia y que sus cifras pueden actuar como apoyo para la Bolsa. Considera que, por ahora, los resultados en España están siendo más convincentes que los de Estados Unidos, donde aparecen dudas en Alphabet y Tesla por el aumento de las inversiones, la presión sobre el flujo de caja y la reducción de márgenes.

Pese al buen inicio, advierte de que el encarecimiento del petróleo y del gas, las tensiones geopolíticas y la incertidumbre monetaria pueden elevar la volatilidad. Por ello, mantiene una visión positiva a largo plazo, pero recomienda cautela en el corto, diversificación y menor exposición a los sectores más caros y sensibles a los tipos de interés.