PERSPECTIVAS Y OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN

Política y volatilidad marcarán las bolsas en 2017

Rocío Fernández, Redacción Estrategias de Inversión  09/01/2017 - 07:00
 
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Tras un ejercicio 2016 turbulento, en el que los eventos políticos y los Bancos Centrales han condicionado la esencia del mercado, el 2017 promete continuar con esta estela, aunque los “cisnes negros” podrían tornar a “blancos” con el aumento de las tasas de inflación y mayor crecimiento mundial. En este escenario, la apuesta en renta variable recobra brillo, especialmente los sectores cíclicos. Además, la bolsa europea, con la española a la cabeza, ganan atractivo frente a la estadounidense y las emergentes.

El 2017 podría suponer el año de la decisiva rotación global hacia el riesgo, con valores value y ligados al ciclo económico, ya que las políticas monetarias se están endureciendo, la inflación, aunque en tasas muy bajas, está aumentando, y el crecimiento global es cada vez mayor. Pero aunque la bolsa tenga los brazos abiertos para acoger a los inversores, la volatilidad que producirán los acontecimientos políticos promete hacer flaquear la confianza de los accionistas. Además, “mientras los Bancos Centrales han jugado un papel importante en la estabilización de los mercados, ahora parece claro que su influencia se reducirá y finalmente sólo jugarán un papel marginal”, dice Laurent Denize, co-CIO global de Oddo Meriten AM.
 

En este escenario conviene jugar con unos pronósticos claros en los diferentes mercados de renta variable. Tome nota de las expectativas y oportunidades de inversión a las que apuntan los expertos:

EUROPA
Si hay un foco de incertidumbre política de cara a este flamante ejercicio, ése es Europa. Las elecciones en Alemania, Holanda y Francia, así como la posible activación del artículo 50 para desencadenar el Brexit a partir de marzo, prometen ser puntos de inflexión para el mercado. Pero viendo la parte positiva de estos eventos, Rory Bateman, responsable de renta variable europea y británica de Schroders, opina que “estos momento que infunden temor a los inversores son en los que podemos encontrar oportunidades para entrar en buenas empresas a precios interesantes”. Así, manejan un PER ajustado cíclicamente de 14 veces, frente a la media de los 30 últimos años, de 20 veces, “por lo tanto, nos parece que Europa resulta interesante respecto a su propia trayectoria y en comparación con los mercados bursátiles de otras regiones”. Además, desde Citi Research esperan que el crecimiento de los beneficios empresariales de la eurozona mejore al  5-10% en 2017. Este sería el mayor crecimiento experimentado desde 2010.

En este escenario, “contando con una subida del precio del petróleo y otras commodities, así como la inflación y la rentabilidad de los bonos, los sectores cíclicos, como materias primas, financieros, autos, construcción y tecnología serán las mejores apuestas, por encima de defensivos”, son las apuestas para Citi.
 
 
ESPAÑA
“El mercado español puede ser la niña bonita de 2017 porque funcionará de refugio frente a otros países europeos en elecciones. Viviremos inestabilidad, pero no tanto como en el 2016”, confía Alex Fusté, economista jefe de AndBank. De hecho, para el selectivo cañí la casa andorrana maneja un PER de 15,1 veces, con un BPA de 621 euros, lo que situaría su precio objetivo para finales de 2017 en 9.384 puntos. No obstante, por el camino habrá vaivenes y, en este sentido, José Lizán, gestor de SICAVs de Auriga SV, dice que “en el primer semestre vamos a continuar con un impacto Latam en las grandes multinacionales, tanto por efecto divisa, como por falta de crecimiento, no tanto por Brasil, sino más por México, lo que lastrará el conjunto de resultados de las grandes corporaciones del Ibex 35. La zona del 10.200 va a ser un techo muy difícil de superar que quizás visitemos en el primer trimestre”.

En el mercado español este ejercicio podría ser, al fin, positivo para los bancos, pues a su favor presentan una situación más saneada que en otras partes de Europa, se pueden beneficiar de un repunte de la inflación y están infravalorados, cotizando en la mayoría de los casos por debajo de valor en libros. Además, “las TIRes subirán y se esperan transacciones en el sector inmobiliario, lo que beneficiará a la banca doméstica, mientras que los grandes bancos podrían tener más complicaciones por su exposición a Brasil y México”, indica David Navarro, analista de renta variable de AndBank.  Pero no sólo los bancos inician el año con promesas de subida, también otros sectores cíclicos como “el papelero –por la recuperación de los precios-, medios de comunicación - crecimiento del mercado publicitario-, hoteles –aumento de turistas y altas cotas de ocupación-, constructoras –por la estabilización política en España y la exposición a EEUU y América Latina-”, añaden en Ahorro Corporación.

WALL STREET
Desde AndBank se muestran neutrales con el desempeño del mercado americano, pues ya son varios trimestres de subidas consecutivas con unos beneficios empresariales que van renqueando. De hecho, manejan un PER de 17,5 veces para el S&P 500, con un crecimiento de beneficios del 7,2% (hasta los 128 dólares), por lo que el objetivo fundamental del principal índice de Wall Street serían los 2.233 puntos, mientras que el techo de cotización para 2017 podrían ser los 2.456 puntos. Lizán también mira con suspicacia el mercado estadounidense y considera que “de aquí a la primavera tendemos que seguir invertido, pero  en primavera tendremos el giro de la bolsa americana porque es insostenible tantos trimestres de subidas sin que acompañen los resultados. A lo largo del primer semestre probablemente veamos un sell-off de bolsa americana y bonos, mientras que el relativo europeo lo hará mejor que la bolsa americana”.

Por sectores, habrá que ser más prudentes con las inversiones, aunque parece que los ganadores serán aquellos hacia los que ya se está produciendo la gran rotación de flujos procedente de activos más seguros, así como los que probablemente se beneficien de la política fiscal de Donald Trump. En este sentido, desde BlackRock destacan que “una curva de rendimiento más pronunciada y la perspectiva de aflojar la regulación podrían beneficiar especialmente los bancos regionales. También vemos oportunidades en el sector salud, con valores cotizando baratos por la continua presión a la baja sobre los precios de los medicamentos y el potencial desmantelamiento del Obamacare, pese al crecimiento a largo plazo en la demanda”. En cambio, “los valores de calidad que pagan dividendos, que han impulsado en gran medida el mercado alcista que vivimos desde 2009, podrían perder gran parte de su brillo conforme los tipos de interés se alejen del cero, con lo que se invertiría la tendencia y la inversión de estilo “valor”, que ha sufrido desde la crisis financiera, podría experimentar un nuevo auge”, apoya James Bateman, director global de inversiones multiactivo de Fidelity.
 


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