“Este párrafo, que considero muchos de sus lectores ya conocían, tiene dos mensajes inequívocos. Uno, el gran carácter visionario de Thomas Jefferson. Dos, que no ha servido para nada, porque seguimos donde estábamos, por muchos paños calientes que pongan los reguladores a la cuestión. Es más, los bancos que han quedado en pie, o que les han dejado que sigan en pie, son más grandes y más peligrosos. El lobby anglosajón no ha muerto. Quizá ahora es más poderoso que nunca”, añade.
Y mientras hemos conocido el estrés test de los bancos, les recomiendo releer de nuevo un magnífico artículo de José Luis Martínez Campuzano escrito a finales de junio en lacartadelabolsa. Que cada uno saque sus conclusiones. Decía así:
“Los bancos estarán inmersos en un limbo durante al menos dos años mientras se interpreta la nueva Regulación financiera”. Bullard de la Fed. Interpretación, dos años. Aplicación, depende de los temas. Pero podemos hablar de entre 2012 hasta 2016. O con justificación, para casos muy concretos, hasta 2018. Esto es lo que opinan mis analistas USA. Pero vayamos paso a paso para intentar clarificar los primeros conceptos de la nueva reforma financiera que está a punto de aprobar el Senado norteamericano. ¿Objetivos? Expresados por las autoridades USA, se trataría de limitar el daño al balance de las entidades, reducir riesgos sistémicos, fortalecer el Sistema bancario y proteger a los consumidores
¿Cambios con respecto a la propuesta inicial? ¿Recuerdan la Ley Volcker original? Esta es la interpretación de mis analistas ahora:
* Relajación absoluta en las restricciones a la inversión y financiación de hedge fund y capital riesgo, en nombre de clientes
* Imposición de un límite máximo en las inversión del capital en hedge fund y capital riesgo
* Delimitaciones en la prohibición de las operaciones por cuenta propia
Como máximo, hasta un 3% de capital Tier 1 se podrá invertir en hedge fund y capital riesgo. O también hasta el 3 % de los activos del fondo en cuestión.
Por lo que respecta a las operaciones por cuenta propia, se aplica la regla de prohibir todas aquellas que no tienen nada que ver con un cliente. Y esto supone una mayor flexibilidad de la restricción total inicial.
La reforma de los derivados OTC supone la obligación para la banca de colocar en una subsidiaria fuera de su balance la operativa swap “que no tenga que ver con la cobertura de posiciones del banco”. En definitiva, sólo los swap “de riesgo” deberán ser sacados del balance. Como CDS no de cobertura y equity swap. Por contra, swap de tipos de interés, divisas, materias primas y gestión del riesgo de balance se podrán mantener. Y esto supone también una importante moderación con respecto a la propuesta inicial. Al mismo tiempo, se creará una cámara de compensación para la liquidación de algunos de estos productos
Naturalmente, la nueva Regulación abarca también a la agencias de rating (más transparencia), crea un proceso para la liquidación ordenada de entidades, un nuevo mecanismo de protección del consumidor y dará nuevos poderes a la Fed. Todo esto y mucho más. . Pero, como dije al principio, es fundamental conocer de forma exhaustiva la interpretación de todas estas normas. Nos llevará tiempo, mucho tiempo, conocerlo en detalle. Bueno, por el momento ya sabemos que la primera interpretación del mercado no ha sido desfavorable. O mejor dicho, el mercado ya había descontado una Norma mucho más estricta. Ya saben, los mercados viven de expectativas”.
Moisés Romero, www.lacartadelabolsa.com