Los datos de la actividad constructora en España están plagados de contradicciones que confunden sobre si el sector está en expansión o no. Desde enero de este año el Instituto Nacional de Estadística (INE) elabora el Índice General de Producción de la Construcción (IPCO). Los recientes datos publicados correspondientes a julio (provisionales) apuntan una variación del -13,0% (corregido de efectos estacionales y de calendario) respecto al mismo mes del año anterior. La serie original experimentó una tasa anual del -9,8%. Tomando la serie corregida, la construcción de edificios cayó un 40,6%, la ingeniera civil el 4,6% y las actividades de construcción especializada el 1,8% en relación con julio de 2025.
El fin de los fondos Next Generation también asoma como una amenaza para el sector, e iban dirigidos principalmente a proyectos de rehabilitación e ingeniería civil. A diferencia de otros países europeos, España prevé menos inversiones en defensa que impulsen la construcción de infraestructura del transporte, energía o telecomunicaciones. Las limitaciones del proyecto de Ley sobre centros de datos para la Inteligencia Artificial (IA) -todavía en discusión- también han echado un jarro de agua fría sobre las expectativas del sector.
Negocio total y peso de las concesiones en las grandes constructoras
Fuente Seopan
Con los últimos datos del Ministerio de Vivienda y Agenda Urbana del primer trimestre de este año, se habían comenzado a construir 39.196 viviendas, el mejor arranque en residencial desde 2008. En 2025 la cifra total de viviendas terminadas alcanzó las 94.791 casas, insuficiente para los 230.000 hogares que se crearon ese ejercicio.
La construcción es un sector muy atomizado en España con más de 90.000 empresas implicadas. Pero las cotizadas en Bolsa forman parte de esa élite perteneciente a la patronal Seopan que reúne a las 37 compañías más grandes. Aquí se juega otra liga distinta. El fuerte peso del sector exterior y su actividad en concesiones, tanto en España como en el exterior, escapan de los datos macro que se mueven en nuestro país. En conjunto, las asociadas registraron en 2025 un volumen de producción anual cercano a los 86.000 millones de euros, proporcionando empleo a más de 338.000 personas, y con una actividad internacional que representa actualmente el 82% de su cifra total de negocio, y el 86% de su actividad en construcción.
Internacional
Según explica la propia Seopan, el reparto geográfico de la actividad internacional en construcción de estas empresas destaca el importante peso de la facturación adquirida en Norteamérica, en detrimento de América Central y del Sur, así como la relevancia del mercado europeo y el auge en la región de Oceanía-Australia. Actualmente, en lo relativo a su actividad constructora internacional, las compañías españolas de infraestructuras tienen delegación permanente en los cinco continentes y en 68 países. En materia de contratación, se observa la misma tendencia mencionada anteriormente.
Ejemplos internacionales de obras recientes y otras en proceso de construcción se encuentran en la autopista Río Magdalena en Colombia, la carretera 261 en Suecia, la autopista I-595 en Estados Unidos, la autopista ruta 27 en Costa Rica, la autopista I-66 en Estados Unidos, la autopista Monterrey Saltillo en México, la autopista Windsor Essex Parkway en Canadá, la autopista Pedemontana Veneta, la Alta Velocidad Medina-Meca, la Alta Velocidad de California, los Metros de Dubái, Ciudad de México, Lima, Panamá, Quito, Nueva York, Oporto y Doha, la Ampliación del Canal de Panamá, los Puertos de Mónaco y de Açu, los túneles del Follo Line en Noruega y un largo etcétera de intervenciones de las constructoras españolas.
Importancia de la actividad exterior entre las grandes constructoras
Fuente:Seopan
Las grandes concesionarias españolas tienen una importante presencia en la gestión privada de las principales infraestructuras de transporte del mundo, con más de 21.500 km de autopistas, 1.500 km de ferrocarril y más de 40 aeropuertos con más de 100 millones de pasajeros al año en distintas geografías, apunta Seopan. También gestionan un importante número de plantas de generación eléctrica, redes de transporte de energía e infraestructuras de telecomunicaciones en todo el mundo. Por ejemplo, las empresas españolas disponen de más de 10.000 MW de capacidad instalada en plantas de generación de energía y gestionan más de 11.500 km de líneas de transmisión y distribución eléctrica y 16.500 torres de telecomunicaciones. Su presencia alcanza a 51 países.
Necesidades
La gran patronal de las constructoras se muestra optimista debido a las necesidades de mejoras y creación de nuevas infraestructuras en España. Así, prevén que España necesita invertir en infraestructuras más de 407.000 millones de euros durante la próxima década. De esta cifra, 280.000 millones deberían ir a nueva infraestructura y 127.000 millones a conservación En nueva infraestructura y adaptación de la existente, destacan 82.000 millones infraestructura ferroviaria, 76.000 millones en hidráulica y 46.000 millones en millones en infraestructura viaria. En conservación y mantenimiento de infraestructuras, se necesitan en 58.370 millones en carreteras, 20.280 millones en ferrocarriles (Estado) y 48.692 millones en infraestructura hidráulica.
Fuente: INE
Un inmobiliario muy tensionado
Los datos oficiales de la Síntesis de Indicadores del Banco de España correspondientes a septiembre de este año recogen la tendencia alcista de los precios residenciales. El Índice de Precios de la Vivienda (IPV) del INE, registro una tasa interanual del 4,0% en 2023, que se elevó al 8,4% en 2024 y alcanzó un máximo del 12,7% en 2025. Durante el primer semestre de 2026, los precios mantuvieron un ritmo elevado, situándose la tasa interanual en el 12,2% en el segundo trimestre de 2026.
La vivienda de segunda mano ha sido la principal responsable del incremento, con una tasa interanual del 12,9% en el segundo trimestre de 2026. Por su parte, la vivienda nueva que soportó picos de crecimiento intensos en 2024 (10,9%) y 2025 (11,3%), ha mostrado una moderación relativa en su ritmo de avance, registrando una tasa interanual del 7,4% en el segundo trimestre de 2026.
Además, el volumen de transacciones inmobiliarias refleja cierta desaceleración tras los máximos alcanzados en periodos previos. Según los datos del Centro de Información Estadística del Notariado (CIEN), las compraventas anuales totales pasaron de 643.000 operaciones en 2023 a 756.000 en 2025. Sin embargo, el inicio de 2026 ha marcado un cambio de tendencia con tasas interanuales negativas. En el primer trimestre de 2026, las compraventas ante notario descendieron un 7,8% interanual (sumando 171.000 transacciones en el trimestre).
Este enfriamiento de la demanda formalizada se atribuye tanto a la escasez de oferta disponible como al encarecimiento de la vivienda. Territorialmente, el retroceso en el volumen de transacciones durante el primer trimestre de 2026 afectó a la provincia de Madrid (-13,7%), a la provincia de Barcelona (-8,9%) y a las regiones de la costa e islas (-12,7%).
La rentabilidad total de la vivienda (alquiler más variación de precios) se situó en un 15,8% acumulado en los últimos 12 meses hasta el primer trimestre de 2026. El componente principal de este rendimiento es la plusvalía por la venta, dado que la rentabilidad bruta por alquiler ha descendido del 3,4% en 2023 al 2,9% en el segundo trimestre de 2026.
El dinamismo sectorial también se refleja en el ámbito no residencial. El Índice General de Precios de Inmuebles Comerciales del Banco de España avanzó un 7,9% interanual en el primer trimestre de 2026, tras haber cerrado el año 2025 con una tasa del 7,2%. Por segmentos, las naves industriales lideraron el crecimiento con un aumento del 12,9% interanual a principios de 2026, impulsadas por el sector logístico. Le siguen los inmuebles Prime comerciales (locales de alta gama en zonas céntricas), que registraron una subida del 9,6%. Por su parte, el mercado de oficinas moderó su ritmo de avance hasta el 7,0% interanual (venía de un 10,8% en 2025), mientras que los locales comerciales tradicionales anotaron un incremento del 6,6%.
El banco estadounidense Goldman Sachs abordaba a primeros de septiembre el impacto de los tipos más altos en el sector inmobiliario. “El tono de nuestra conferencia del 3 de septiembre sobre el equilibrio del sector, en el contexto de tipos de interés al alza, fue ligeramente cauteloso; no obstante, sigue habiendo financiación disponible para buenas oportunidades —aunque con tasas de rentabilidad mínima exigida más elevadas— y las tendencias operativas, especialmente el crecimiento de las rentas, se mantienen sólidas ante la reducción de la nueva oferta”. Y añaden: “los participantes reafirmaron que consideran la logística como el sector más fuerte en términos de demanda y crecimiento de rentas, con una demanda aún robusta de centros de distribución en el Reino Unido y España, si bien la incertidumbre regulatoria en este último país no favorece las perspectivas a corto plazo”. También apuntaron al fuerte potencial de crecimiento de rentas en el sector hotelero, al tiempo que el nivel de apalancamiento sigue siendo un factor clave, dado que los valores con menor endeudamiento presentan un mejor comportamiento.