Fitch ha revisado al alza la calificación de Neinor Homes de estable a positiva y ha confirmado su calificación de incumplimiento del emisor (IDR) a largo plazo en B+.
Fitch anticipa un flujo de caja libre positivo para 2027-2028 respaldado por una sólidas preventas y una asignación disciplinada del capital. La adquisición de AEDAS fortalece la posición y diversificación del grupo, incrementando la visibilidad de ingresos con menos riesgo operativo y flexibilidad financiera.
En cuanto a sus resultados, la perspectiva positiva de Fitch subraya que la compra de AEDAS consolida el perfil financiero y las métricas crediticias de Neinor. La agencia prevé que el apalancamiento neto descienda por debajo de 3,0 veces a finales de 2028, impulsado por más viviendas, mayor EBITDA y alianzas con bajo consumo de capital.
En 2026, la cotización de Neinor fluctuó entre los 17,00 euros iniciales, un máximo de 19,72 euros el 3 de febrero y un mínimo de 14,80 euros el 4 de junio. Tras mantenerse estable hasta el 25 de septiembre, inició una tendencia alcista que la ha llevado de nuevo a los 17 euros.
Factores clave en la calificación
Los factores clave en la calificación de Neinor por Fitch pasan por varios puntos clave. El aumento sustancial de escala tras integrar AEDAS eleva la cartera de Neinor a unas 36.600 viviendas y 3.300 millones de euros en pedidos, reforzando su visibilidad y diversificación en el mercado español. Este posicionamiento se apoya en un sólido dinamismo comercial, con preventas aseguradas del 92% para 2026 y un 84% para 2027 bajo una demanda firme, lo que respalda el fortalecimiento de los resultados, con previsiones de alcanzar los 1.800 millones de euros en ingresos en 2026 y un EBITDA estabilizado en torno a 260 millones hasta 2028.
Según la agencia, Neinor experimentará una mejora del flujo de caja al entrar en fase de monetización con promociones ya en obras y sobre parcelas pagadas, limitando el gasto en compra de suelo. En paralelo, una favorable rotación de activos favorable mediante venta de parcelas anunciada en el marco de las JV (con 260 millones de euros ya firmados de un objetivo de 400 millones) acelerará la liquidez, facilitando el desapalancamiento previsto al destinar entre el 40% y el 45% del cobro notarial a amortizar deuda directa para situar la ratio deuda neta/EBITDA por debajo de 3,0x en 2028.
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El perfil estratégico se completa con una expansión con bajo consumo de capital basada en gestión de activos y coinversión (más de 13.000 viviendas gestionadas que aportarán unos 40 millones en comisiones en 2026), lo que favorece a la compañía de ingresos recurrentes y flexibilidad financiera. Todo ello se sustenta en un acceso demostrado al capital, evidenciado por ampliaciones de capital de 370 millones de euros, financiación de Apollo y la ampliación de su bono corporativo a 425 millones, culminando la integración de AEDAS con un riesgo operativo prácticamente resuelto.