José Luis Cava plantea dos cuestiones que considera fundamentales para entender el comportamiento futuro de las bolsas y de la economía mundial: si China ha conseguido una ventaja tecnológica real y sostenible sobre Estados Unidos en inteligencia artificial y si, además, puede ofrecer al mercado una IA más barata que la estadounidense.
El analista sostiene que el supuesto escándalo relacionado con Jensen Huang, consejero delegado de NVIDIA, podría responder a un intento de buscar un responsable de los errores cometidos por Estados Unidos en su estrategia frente a China. Según su hipótesis, las restricciones a las exportaciones de semiconductores impuestas en 2018 no habrían logrado frenar el desarrollo tecnológico chino. Ahora, Washington habría descubierto que China podría estar por delante, no solo en modelos, sino también en infraestructura y aplicación de la IA a las empresas y la robótica.
Una eventual superioridad china tendría consecuencias negativas para las valoraciones de las tecnológicas estadounidenses, ya que sus ingresos futuros podrían ser inferiores a los previstos. Cava considera que el reciente rebote del Nasdaq, impulsado por el cierre de posiciones cortas, no despeja las dudas y que podría existir un problema de fondo.
Por otro lado, una IA china más barata podría extenderse por el mundo al aumentar la productividad y reducir la inflación. Esto permitiría bajar los tipos de interés y aliviar el coste de la deuda pública de los gobiernos occidentales, que podrían seguir emitiendo deuda sin necesidad de controlar el gasto. El analista deja abierta la cuestión para desarrollarla posteriormente desde la perspectiva de la liquidez.