Los beneficios empresariales estadounidenses aumentaron un 22,8% interanual en el segundo trimestre, alcanzando la cifra récord de 4,83 billones de dólares, el mayor incremento anual desde el cuarto trimestre de 2021. El crecimiento de los beneficios se ha acelerado durante cuatro trimestres consecutivos, muy por encima del PIB nominal que creció un 6,6% en el mismo periodo del año anterior.

Según destacan en un reciente informe los analistas de Citadel Securities, los beneficios empresariales representan el 14,9% del PIB, el porcentaje más alto registrado desde 1947, y muy por encima del promedio a largo plazo del 10,1%. Nunca estas ganancias habían representado una porción tan grande de la economía estadounidense.

Además, las estimaciones de ganancias por acción (EPS) del S&P 500 para el tercer trimestre han aumentado un 2,2 % en los últimos dos meses, frente a una disminución media del 1,9 % en el mismo periodo previo a la publicación de resultados desde el año 2000. Este es también el quinto trimestre consecutivo de revisiones al alza previas a la publicación de resultados.

El consenso actual prevé un crecimiento interanual del 27% en las ganancias por acción (EPS) en el tercer trimestre. Esto se produce tras un crecimiento del 20% en el primer trimestre, frente a una previsión del 11%, y del 32% en el segundo trimestre, frente a una previsión del 22%, ajustando por partidas extraordinarias. Así, las expectativas han aumentado y las empresas han seguido superándolas con creces.

Según el informe de analistas de Bankinter publicado este mes de octubre, las estimaciones actuales apuntan a un crecimiento medio del BPA de +15% en EE.UU. y +11% en Europa para el periodo 2027-2028, con margen para nuevas revisiones al alza. En 2026 el crecimiento final del BPA en EE.UU. se situará en +33% frente al +13% inicialmente previsto y en Europa en +18% frente al 11% inicial. “La evolución del ciclo está siendo más favorable de lo esperado y las tendencias estructurales continúan impulsando al alza los resultados”, recogen en su estudio.

Ganancias en la Bolsa española

Para estos analistas, en su reciente informe de octubre, las cotizadas de la Bolsa española también lograrán un importante aumento de sus ganancias. Prevén un crecimiento del beneficio por acción (BPA) del +15,3% para 2026, una revalorización anual en torno al 10% y un potencial para la bolsa española hacia diciembre de 2027 del 16,2%, con un PER teórico de 15,3 veces. Un nivel este último que se sitúa en la media histórica del mercado. Por tanto, lejos de la sobrevaloración después de incorporar al cálculo el crecimiento de las ganancias y pese a que el mercado español haya subido un 115% en los últimos cinco años.

Su apuesta más decidida, además de bancos y firmas de defensa, son los semiconductores. “EE. UU. y los semiconductores continúan liderando nuestras preferencias de inversión. EE. UU. ofrece un perfil de crecimiento de beneficios más sólido que Europa y cuenta además con la ventaja estratégica de su independencia energética. Por su parte, los semiconductores siguen siendo el principal beneficiario del ciclo de inversión en inteligencia artificial, con crecimientos previstos de beneficios del 64% en 2027 y 29% en 2028”. Y añaden: mantenemos exposición renta variable en niveles elevados, de entre 25% para perfiles defensivos y 80% para los más agresivos”, explican.

Valoraciones en la media histórica

El reciente informe de Citadel Securities recoge que el S&P 500 cotiza a 19,0 veces beneficios las ganancias futuras, un 15% por debajo de su máximo de 2026 y prácticamente en línea con su promedio de 10 años. Además, se detiene en otros índices y sectores donde los beneficios también están logrando ese abaratamiento de los precios de las acciones. El Nasdaq 100 ofrece un PER de 21,7 veces, un 14% menos que su máximo de 2026 y en el sector de Tecnología de la información llega a las 20,7 veces, un descenso del 21% sobre máximos de este mismo año. Otro ejemplo claro son los semiconductores cuyo PER actual se mueve en las 17,1 veces, un 31% menos que en máximos anuales y, además, por debajo del propio S&P 500.

Unos sectores especialmente sensibles a la evolución de la Inteligencia Artificial (IA) que se sigue viendo como un gran oportunidad nos solo para las tecnológicas sino para el conjunto del mercado. Aunque aún no hay datos muy precisos el incremento de los beneficios se atribuye tanto al desarrollo de la IA y las inversiones que invaden a numerosos sectores como a su incipiente aplicación en las empresas.

El inversor debe estar atento a que se cumplan estas previsiones de beneficios. La semana más importante para la presentación de resultados del tercer trimestre es la última de octubre, cuando aproximadamente el 44% de las empresas del S&P 500 y el 38% de las del Nasdaq 100 publican sus informes. Para finales de esa semana, casi dos tercios del S&P 500 habrán presentado sus resultados, cifra que aumentará al 92% a finales de noviembre.