. La respuesta es a través de derivados. El citado fondo francés lo que hace es comprar y vender opciones, extrayendo el componente de volatilidad implícita de la opción y cubriendo al mismo tiempo los otros riesgos-componentes de las opciones como son los tipos de interés y el activo subyacente mediante la compra y venta de futuros y es así como aislan la volatilidad y juegan con ella. En este caso la volatilidad es la volatilidad implícita del índice DJ Eurostoxx 50 a 1 año. Esa es su apuesta, ponerse largos o cortos de volatilidad a partir de un nivel medio jugando con la estrategia de la reversión a la media.
Para los que desconfían de los derivados, comentar que dichas opciones son líquidas, no tienen riesgo de contrapartida puesto que hay una cámara de compensación en el medio y tienen liquidez diaria. ¿Cuál es el peor entorno para éste tipo de fondos y por tanto momento para salirse de él?. Cuando haya poca volatilidad, cuando la tendencia sea claramente alcista sin altibajos y la volatilidad se quedé estancada , puesto que la volatilidad generalmente suele subir cuando los mercados de renta variable bajan y viceversa, es decir, suele bajar cuando los mercados suben. Actualmente la volatilidad es de un 20%, en los momentos de mayor pánico como la quiebra de “Lehman Brothers” llegó al 80% y en momento donde todo era maravilloso y cualquier activo marcaba máximo sobre máximo a primeros del 2007, la volatilidad llegó a marcar un mínimo del 9%. Estamos en niveles por encima de la media histórica y mucho me temo que vamos a tener que convivir con niveles altos estructurales de volatilidad .
En el 2008 el Ibex-35 bajó un -39% y el citado fondo subió un +22%, sólo en años donde la subida es muy fuerte es cuando se queda rezagado a causa de la bajada de volatilidad como por ejemplo, el 2009, donde el Ibex-35 subió un +29% y el fondo “sólo” un +6%.
En cualquier caso, ya sea como apuesta estratégica o cómo cobertura en caso de caída de los mercados, siempre es interesante tener ésta clase de activo en la composición de una cartera.
El mercado siempre da oportunidades a los inversores y en éste caso con la volatilidad también se puede ganar dinero. Cualquier día de éstos hasta en los grandes supermercados van a vender cuarto y mitad de volatilidad………