Este año se prometía más fácil para gestores e inversores, pero el conflicto bélico en Oriente Medio entre Estados Unidos e Irán ha complicado mucho la situación. El elevado precio del petróleo se ha trasladado a la inflación y de esta ha pasado a los tipos de interés, Cuando a finales de 2025 se especulaba con recortes de tipos, las subidas han llegado y se ven reflejadas en toda la curva de tipos, así como la decisión del BCE de encarecer en 0,25 puntos el precio del dinero.

La excelente evolución de los beneficios empresariales ha favorecido a las Bolsas y la gestión de fondos internacionales ha sido especialmente destacable en Az Valor y Cobas, mejorando el comportamiento de los índices y de la media de los fondos comparables. En Bolsa española, destaca Magallanes Iberian Equity, FI que acumula en el año un 12,2% de rentabilidad, superando al Ibex 35, según datos recogidos en Morningstar. También la gestión activo se ha hecho notar positivamente en los fondos de renta fija que logran ganancias frente a unos índices en pérdidas, afectados por la subida de los tipos de interés.

Gana la renta variable internacional

Así, en el ámbito de la renta variable de orientación global e internacional, Azvalor Internacional FI registra una rentabilidad acumulada en el año del 22,45%. Este fondo mantiene una exposición mínima del 75% en renta variable de cualquier capitalización, limitando al 10% la presencia de emisores españoles y operando con una flexibilidad total en riesgo divisa (0-100%). Bajo una política de inversión similar pero dirigida a compañías de gran tamaño, Azvalor Blue Chips FI logra un rendimiento del 23,99%, frente al 12,22% de su categoría y el 16,63% de su benchmark; el mandato de este vehículo exige que más del 75% de su cartera de renta variable se concentre en valores con una capitalización bursátil mínima de 3.000 millones de euros. Por su parte, el fondo multigestor Azvalor Managers FI, cuya estrategia remeda la selección de activos en siete firmas internacionales especializadas (Donald Smith & Co, Moerus, Goehring & Rozencwajg, Southernsun, 3G Capital Management, FountainCap y Bin Yuan Capital), avanza un 8,78%, por debajo de la media sectorial (12,45%) y del índice (16,05%).

Rentabilidad de los fondos de gestoras boutiques en el año

Dentro de esta misma tipología de activos globales, Horos Value Internacional obtiene un avance del 2,30%. Su política descarta límites predeterminados por distribución geográfica, sectorial o de capitalización, advirtiendo explícitamente sobre el impacto negativo que los valores de baja capitalización pueden ejercer en la liquidez general de la cartera. En la gestora Panza Capital, el fondo Panza Inversiones, F.I. registra un rendimiento negativo del -1,32% en el año, situándose por detrás de su categoría (-0,35%) y de su índice (-0,95%), mediante una cartera que prioriza emisores de la OCDE con un tope del 30% en mercados emergentes. Asimismo, Panza Valor, F.I. logra un retorno del 0,53%, frente al 7,53% de la media Morningstar y el 9,40% de su índice de referencia, aplicando un criterio puramente de valoración (value) sobre empresas infravaloradas. En la misma categoría, Cobas Internacional FI consigue una revalorización del 17,25% (categoría: 12,45%; índice: 16,05%), que invierte al menos el 80% en renta variable OCDE excluyendo a la península ibérica. Esta misma gestora sitúa a Cobas Selección FI con un alza del 15,15% frente al 12,45% de su categoría y el 16,05% de su índice, mientras que su estrategia de grandes valores, Cobas Grandes Compañías FI, se sitúa en el 20,84%, batiendo a la categoría (12,22%) y a su benchmark (16,63%) mediante el compromiso regulatorio de mantener permanentemente más de la mitad de su exposición total en valores de elevada capitalización bursátil. Por último, en la catergoria de renta variable internacional, B&H Acciones se anota un 5,79%, gestionando una cartera flexible que puede concentrarse sectorialmente y recurrir a depósitos o renta fija de forma excepcional.

Magallanes destaca en Bolsa española

En el segmento enfocado en el mercado ibérico (España y Portugal), las rentabilidades muestran dispersión en relación con un índice de referencia común (actualmente el Ibex 35 acumula en el año un alza del 9, 36%). Magallanes Iberian Equity, FI se revaloriza un 12,20%, y tiene como objetivo mantener al menos el 60% de la cartera en la zona euro y el 75% de la renta variable en el mercado ibérico. Se trata de un fondo de autor cuyo su gestor principal es Iván Martín Aránguez. En la misma categoría, Azvalor Iberia FI obtiene un rendimiento del 6,56%, mientras que Horos Value Iberia registra un 5,65%, aplicando este último un límite máximo del 10% para emisores de la OCDE ajenos a la península ibérica. Por su parte, Cobas Iberia FI avanza un 3,85%, y en su estrategia admite también la compra de renta fija pública o privada de calificación crediticia mínima de grado de inversión (BBB-).

En la categoría de renta variable europea general, Magallanes European Equity, FI —también catalogado como fondo de autor ligado a Iván Martín Aránguez— registra un retorno del 7,44%, concentrando un mínimo del 75% de sus activos de renta variable en el continente europeo. El índice EuroStoxx 50 lleva una plusvalía en el año del 5,78%. El fondo enfocado en pequeñas compañías Magallanes Microcaps Europe, FI logra un avance del 0,55% en lo que va de año.

Las estrategias mixtas y de asignación flexible se encuentran representadas por B&H Flexible, que avanza un 1,17%, situándose por debajo de su categoría (4,41%) y de su índice de referencia (6,15%). Este fondo multiactivo dispone de la facultad de oscilar del 0% al 100% en renta fija o variable, incluyendo la capacidad de incorporar hasta un 35% en bonos contingentes convertibles (CoCos) y hasta el 100% de su renta fija en activos de baja calidad crediticia o sin calificación.

Fondos defensivos

Por último, en fondos defensivos (renta fija a corto plazo) y de renta fija, se observan rentabilidades positivas frente a retrocesos generalizados en los índices y categorías de referencia. Cobas Renta FI, que limita por folleto su exposición a renta variable a un máximo del 15% e invierte el resto en deuda comunitaria de calificación mínima BBB-, logra un rendimiento del 9,35%, batiendo de forma significativa el 1,05% de su categoría y el 0,12% de su índice. Azvalor Capital FI, cuya cartera mantiene más del 90% en renta fija pública y privada de la OCDE y un máximo del 40% en mercados emergentes, se anota un 3,86% (categoría: 1,05%; índice: 0,12%). En el ámbito de la deuda privada pura, Horos Patrimonio avanza un 2,06% en un entorno donde su categoría promedia un -1,03% y su índice cede un -2,63%; su política exige entre un 80% y un 100% en renta fija corporativa, con topes del 20% en pagarés y deuda subordinada. Panza Corto Plazo, F.I. se revaloriza un 1,41%, superando el 0,04% sectorial y el -0,01% de su benchmark, operando con una duración media estructuralmente inferior a los tres meses en deuda de calidad mínima BBB-. Finalmente, B&H Deuda reporta un rendimiento positivo del 0,49%, batiendo asimismo los registros negativos de su categoría (-2,08%) y de su índice de referencia (-2,63%).