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Durante la comida se habló mucho del momento tan complejo que atraviesan los mercados, con una mezcla de incertidumbre geopolítica, inflación todavía persistente y bancos centrales muy pendientes de los tipos de interés. Una de las ideas que más se repitió fue que este contexto está generando una gran dispersión entre sectores, incluso dentro de áreas como la tecnología, donde no todo se comporta igual. Aun así, continúa el cierto optimismo en la renta variable pese al ruido macro y a los conflictos energéticos. También se comentó que, después de tantos años de volatilidad, los clientes parecen haberse acostumbrado en parte a vivir con ella. La conclusión fue clara: toca gestionar muy bien las expectativas y repensar cómo se construyen las carteras. En este entorno, la gestión activa y flexible vuelve a ser más necesaria que nunca.
Entre los sectores que se pusieron sobre la mesa, defensa europea fue uno de los que más interés despertó, apoyado por los nuevos planes de rearme institucional. También se habló del lujo, con ejemplos como Ferrari o LVMH, que siguen siendo atractivos por su capacidad para mantener precios y proteger márgenes. La tecnología, por su parte, continúa concentrando muchas miradas, aunque de forma más selectiva, especialmente en semiconductores y grandes compañías ligadas a la nube y la inteligencia artificial. Otro punto importante fue la necesidad de diversificar geográficamente. En la conversación se compararon las oportunidades y riesgos de Estados Unidos y China, dejando claro que ya no basta con mirar solo a un mercado. La clave está en saber dónde estar y, sobre todo, con qué nivel de convicción.
La inteligencia artificial ocupó una parte muy relevante del debate y se planteó casi como una revolución comparable a la industrial. Se habló de su impacto en la eficiencia de las empresas, en la gestión de datos, en la refrigeración de centros tecnológicos y también en los procesos de inversión. Pero, al mismo tiempo, hubo bastante consenso en que la parte humana seguirá siendo esencial, sobre todo en banca privada. La confianza, la empatía y la capacidad de acompañar al cliente en momentos difíciles no se pueden automatizar tan fácilmente. Aunque la tecnología avance muy rápido y ayude cada vez más en el análisis, el trato personal seguirá marcando la diferencia. De hecho, una de las ideas más interesantes fue que el verdadero lujo financiero será poder seguir hablando directamente con un banquero experto.
De todo ello y mucho más, nos dieron sus opiniones e ideas de inversión los siguientes profesionales de la inversión:
Pablo San José, Sales Manager Iberia de DNB Asset Management: "En un momento incertidumbre, ruido, pero también complacencia, afloran múltiples oportunidades y creemos desde DNB que hay que ser más críticos que nunca, hay que ser más analítico que nunca, hay que analizar las compañías desde diferentes perspectivas, no dejarnos llevar por el momentum de mercado, porque en un 2025 han sucedido cosas similares y desde un punto de vista macroeconómico, nos estamos dando cuenta de que ese riesgo inflacionario es persistente en determinadas áreas pero en otras no lo es tanto y lo veíamos esta misma semana con la inflación subyacente que ampliaba menos de cuatro puntos básicos.
Y desde un punto de vista sectorial hay determinadas industrias, determinadas regiones relativamente descorrelacionadas con ese ruido que hemos visto en algunas compañías tecnológicas que pueden ser una oportunidad relevante, hablamos de defensa, hablamos de energía nuclear, hablamos de compañías de telecomunicaciones europeas, con unos retornos sobre los activos importantes y con fuertes posiciones de caja, así que yo resumiría con un mensaje muy claro: sean prudentes y estén bien asesorados".
Natalia Ortega, Sales Manager de Rothschild & Co AM: "Desde Rothschild & Co, el mensaje que queremos transmitir es que ante este momento de incertidumbre y volatilidad, lo mejor que podemos hacer es tener una gestión activa, carteras diversificadas, posiciones muy concretas que aporten valor a la larga y sobre todo que no tengamos miedo a captar esas oportunidades en las que igual ahora mismo puedan resultar no tan atractivas, como por ejemplo salud, lujo, países emergentes, China, hay que ir metiéndose poco a poco porque creemos que son fuentes de valor a largo plazo que nos pueden dar grandes alegrías".
Lorenzo Macías, Analista de Inversiones de FUNDATIA y Rafael Romero, Director General de FUNDATIA (Fundación Unicaja): "Yo creo que al final nos llevamos un mundo lleno de incertidumbre pero con grandes dispersiones como hemos visto y eso nos genera oportunidades, donde al final desde la última vez que nos reunimos ha cambiado tanto el parecer y el posicionamiento prácticamente de las carteras y del pensamiento del consenso, que al final tenemos que estar un poco ojo avizor a esas expectativas otra vez una vez más tanto de donde se va la inflación, qué pasa con el crecimiento, el consumo e incluso grandes casas como puede ser la OCDE que revisa a la baja en torno una décima.
El crecimiento es en Europa pero sin embargo te lo eleva para el año 2028, lo que nos invita a pensar que tenemos que tener un posicionamiento prudente pero optimista, por fundamentales tanto las rentas fijas en el corto plazo para navegar un poco las incertidumbres de los distintos gobiernos y bancos centrales que se puedan desarrollar de aquí al final de año, y oportunidades interesantes por fundamentales en países emergentes que por valoración a nivel diferencial con respecto a los mercados desarrollados sí que ofrecen grandes posibilidades con una estabilidad y una volatilidad bastante contenida dado que el conflicto bélico a ellos le roza un poco menos que al resto del mercado desarrollado. Por tanto insiste un poco en la idea de ser prudente pero invito al optimismo de cara al final de este año y los años que vienen".
Álvaro Partearroyo, Director provincia de Málaga de Renta 4: "Por mi parte, diría que prudencia ante los mercados y tranquilidad y confianza sobre todo en la gestión activa porque al final hay que estar muy pendientes del mercado, de las nuevas oportunidades que vayan surgiendo y al final siempre hay oportunidad. La clave siempre es que la persona, el inversor, esté a gusto con lo que tiene, que duerma tranquilo, y a partir de ahí pues dentro de la selección de activos escoger aquello que le encaja bien a cada persona, hacer un traje a mi vida para cada cliente es lo que defendemos.
Y ante el mercado como decía, prudencia reduciendo un poco de exposición a renta variable porque sabemos que llegarán buenas oportunidades pero sin bajarnos del tren tampoco de lo que está tirando y de lo que seguirá subiendo que es todo relacionado con la inteligencia artificial, pero siempre atentos a las valoraciones que es lo más destacado".
Pablo Valero Paredes, Senior private banker Ultra High Net Worth de Santander PB: "Tenemos que centrarnos en proporcionar soluciones especializadas a nuestros clientes, con convicción, con transparencia y sobre todo que les aporten valor. Al final una parte muy importante de nuestro trabajo como banqueros trata de poder ofrecer esas soluciones que los clientes necesitan en momentos como en el que estamos actualmente".
José Miguel Barreto, Asesor Financiero de Caser Asesores: "Por parte de Caser Asesores Financieros, la parte de renta fija estamos positivos, vemos mucho más valor en la parte de crédito de máxima calidad investment grade, lógicamente en posiciones ultracortas, básicamente porque los diferenciales de crédito con otros activos especialmente los bonos de high yield de alto rendimiento pues se están estrechando, por lo tanto el binomio rentabilidad-riesgo no consideramos que sea interesante ahora mismo asumir esa pizca de riesgo en el contexto actual.
Por la parte de renta fija lógicamente estamos positivos en Estados Unidos, evidentemente una selección de valores. Es verdad que los resultados del primer trimestre han estado muy por encima de las expectativas de mercado y han sido muy positivos a pesar de la inversión que ha habido en capex y luego en otro tipo de sectores o áreas geográficas estamos positivos también en emergentes y en Japón, básicamente por esa especialización que tienen en tecnología de hardware y no estar tan expuestos a índices como los índices americanos y es importante hacer hincapié en la parte de China, está haciendo sus deberes, es un socio que está cogiendo el testigo de la seguridad que daba Estados Unidos antes de la administración de Trump y que sus PMIs están en laza".
Soledad Solano Rojo, Gerente Banca Privada Málaga de Unicaja: "Desde Unicaja consideramos que el entorno actual de mercado está marcado por la complacencia, un exceso de optimismo que aumenta la vulnerabilidad de los mercados y refuerza la necesidad de mantener carteras bien diversificadas. En este contexto, apostamos por una visión prudente en renta fija, centrada principalmente en deuda pública y corporativa con grado de inversión, complementada con deuda subordinada financiera y deuda emergente para obtener un mayor carry.
En renta variable, nos mostramos positivos con los mercados emergentes y defendemos la gestión activa como una herramienta fundamental en un mercado cada vez más dominado por ETF y fondos indexados. Consideramos que el creciente peso de la inversión pasiva está generando mayores divergencias entre compañías sobrevaloradas e infravaloradas, creando oportunidades para los gestores capaces de identificar valor más allá de los grandes nombres que lideran los índices. Por ello, nuestras estrategias combinan compañías de gran capitalización con otras que, en nuestra opinión, presentan valoraciones atractivas y menor representación en los mercados.
Respecto a la construcción de carteras, la diversificación continúa siendo el eje central de nuestra estrategia. La renta fija vuelve a desempeñar un papel relevante como fuente de rentabilidad y descorrelación, algo que no ocurría desde hace años gracias a unos niveles de rentabilidad de los bonos muy superiores a los tipos oficiales. De cara a los próximos meses, mantenemos carteras equilibradas, con un ligero colchón de liquidez para aprovechar posibles correcciones y una visión cautelosa sobre activos como el petróleo, ante la posibilidad de un exceso de oferta si se normaliza la situación geopolítica en Oriente Medio".
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